شهدت عمليات Staking على شبكة Ethereum انعكاساً محورياً، حيث تضاعفت التدفقات الداخلة لتتجاوز التدفقات الخارجة

مع اقتراب عام 2025 من نهايته، يشهد Ethereum تحولًا جوهريًا: فقد انعكس طابور دخول المصادقين وأصبح يتجاوز طابور الخروج.

يعكس ذلك أنه بعد فترة طويلة من تقلبات السوق، أصبح حجم رأس المال الراغب في تكديس ETH والانضمام كمصادقين يفوق بكثير حجم رأس المال الذي يسعى إلى فك التكديس والخروج.

يتجاوز هذا التحول مجرد الأرقام، إذ يعبر عن تغيرات أعمق في مزاج السوق وأساسيات الشبكة. ويمثل بداية تراجع ضغط البيع المستمر، ويشير إلى أن تجدد الثقة المؤسسية، وترقية Pectra، وانتهاء فك الرفع المالي في DeFi، تدفع Ethereum إلى مرحلة جديدة من تعزيز الأمان وتراكم رأس المال.

انعكاس طابور المصادقين على Ethereum

تشير أحدث بيانات طابور المصادقين في Ethereum إلى وجود نحو 739,824 ETH في انتظار الدخول إلى الشبكة، مع وقت انتظار يقدّر بـ 12 يومًا و20 ساعة. بينما يحتوي طابور الخروج على 349,867 ETH فقط، ويستغرق الأمر حوالي ستة أيام لمعالجتها بالكامل.

ويبلغ إجمالي ETH المكدس حاليًا على شبكة Ethereum نحو 35.5 مليون ETH، أي ما يعادل 29.27% من إجمالي العرض، مع وجود 983,600 مصادق نشط.

ما هو طابور المصادقين ولماذا يعد مهمًا؟

في بروتوكول إثبات الحصة (PoS) الخاص بـ Ethereum، ولضمان استقرار التوافق، لا يُسمح للعقد بالدخول أو الخروج بحرية، بل تخضع هذه العمليات لآلية Churn Limit.

حاليًا، الحد الأقصى لعدد المصادقين الذين يمكنهم التفعيل أو الخروج في كل فترة (حوالي 6 دقائق و24 ثانية) هو 256 ETH، أي ما يعادل معالجة نحو 57,600 ETH يوميًا.

• طابور الدخول: قناة الانتظار لتكديس 32 ETH للانضمام كمصادق. ارتفاع هذا الطابور يدل على قوة الطلب على التكديس وثقة في العوائد طويلة الأجل.
• طابور الخروج: قناة الانتظار لسحب الأموال المكدسة. ارتفاع هذا الطابور غالبًا ما يشير إلى ضغط بيع أو حاجة للسيولة أو عمليات فك الرفع المالي.

لذا، يُعد طابور المصادقين مؤشرًا على صحة الشبكة ومرآة لمزاج السوق.

كيف تغير طابور المصادقين في عام 2025؟

شهد طابور المصادقين على Ethereum خلال عام 2025 تقلبات كبيرة:

• من بداية العام حتى الخريف: بلغ طابور الخروج مستويات قياسية عدة مرات، بفعل تدوير المؤسسات، وجني الأرباح، وفك الرفع المالي في DeFi (مثل تصفيات stETH الناجمة عن ارتفاع معدلات الإقراض في Aave)، وحوادث أمنية منفصلة (مثل خروج جميع مصادقي Kiln في سبتمبر). في منتصف سبتمبر، بلغ طابور الخروج ذروته عند 2.67 مليون ETH، مع أوقات انتظار وصلت إلى 46 يومًا.
• سبتمبر–أكتوبر: تجاوز طابور الدخول طابور الخروج لفترة وجيزة، قبل أن يعود طابور الخروج للهيمنة.
• نوفمبر: ارتفع طابور الدخول إلى أكثر من 1.5 مليون ETH، بينما تجاوز طابور الخروج في إحدى الفترات 2.5 مليون ETH.
• أواخر ديسمبر: انعكس طابور الدخول مجددًا، حيث ينتظر حوالي 739,824 ETH الدخول، مقابل 349,867 ETH فقط في طابور الخروج.

أربعة محركات أساسية وراء انعكاس ديسمبر

لم يكن هذا الانعكاس صدفة، بل جاء نتيجة التقاء تدفقات رأس المال، والترقيات التقنية، والعوامل الاقتصادية الكلية:

تكديس كبير من شركات الخزينة مثل BitMine

قبل أيام من الانعكاس (25–27 ديسمبر)، قامت BitMine بتكديس 342,560 ETH (نحو 1 مليار دولار أمريكي)، ما أدى مباشرة إلى تحول الطابور.

وأعلنت BitMine سابقًا عن نيتها إطلاق شبكة المصادقين Made in America Validator Network (MAVAN) في الربع الأول من 2026، ما يؤكد التزامها طويل الأمد بتكديس Ethereum.

في الوقت نفسه، قامت شركة خزينة أخرى رائدة، SharpLink، بتكديس تقريبًا جميع ممتلكاتها من ETH، مما عزز تدفق رأس المال.

ورغم التحديات المستمرة لشركات الخزينة في العملات الرقمية—حيث أبطأت بعض الشركات وتيرة التكديس أو حتى باعت (كما حدث مع ETHZilla)—فإن التزامات اللاعبين الكبار مثل BitMine وSharpLink أسهمت في استقرار منظومة التكديس في Ethereum.

ترقية Pectra تحسن تجربة التكديس

جلبت ترقية Pectra، التي نُفذت في مايو 2025 عبر EIP-7251، تحسينات جوهرية: رفع الحد الأقصى لرصيد المصادق الفعّال من 32 ETH إلى 2,048 ETH، ما أتاح تراكم المكافآت ودمج المصادقين. وهذا يقلل من التكاليف التشغيلية للمؤسسات التي تدير آلاف عُقد المصادقين ويجعل التكديس أكثر سهولة لرؤوس الأموال الكبيرة.

إعادة فتح التكديس في Kiln

بعد خروج جماعي للمصادقين إثر حادث أمني في سبتمبر 2025، لا يزال موعد إعادة التكديس في Kiln غير محدد. ومع ذلك، تظهر بيانات Beaconcha.in أن Kiln تمتلك الآن 1.68% من منظومة التكديس في Ethereum.

اقتراب نهاية فك الرفع المالي في DeFi

في يونيو ويوليو، أدى ارتفاع معدلات الإقراض في Aave إلى تصفية استراتيجيات الرفع المالي باستخدام stETH، ما تسبب في موجة بيع. أما الآن، ومع اقتراب فك الرفع المالي من نهايته، تراجع الطلب على الخروج وتقدمت التدفقات الداخلة.

المؤسسات تتراكم عند المستويات المنخفضة

مع استقرار السوق، تواصل بعض المؤسسات التفاؤل بقيمة ETH على المدى الطويل. تخطط Trend Research لاستثمار مليار دولار أمريكي إضافي في ETH. في 25 ديسمبر، وبعد التحقق مع Jack Yi، تم التأكيد على أن Trend Research بقيادة Jack Yi بدأت في تكديس ETH في نوفمبر بمتوسط تكلفة حوالي 3,150 دولارًا أمريكيًا لكل ETH. ويظهر مركزها البالغ 645,000 ETH حاليًا خسارة غير محققة بنحو 143 مليون دولار أمريكي. وبعد الاستثمار القادم بقيمة مليار دولار أمريكي، من المتوقع أن يصبح متوسط التكلفة حوالي 3,050 دولارًا أمريكيًا.

الملخص

يمثل انعكاس طابور الدخول للمصادقين على Ethereum وتجاوزه لطابور الخروج أول تدفق صافٍ للتكديس منذ يوليو، وهو مؤشر رئيسي على تجدد ثقة السوق. ويبقى استمرار هذا الاتجاه رهنًا بالتطورات القادمة.

ورغم أن صندوق Ethereum الفوري المتداول في البورصة (ETF) لم يشهد تدفقات صافية كبيرة حتى الآن، إلا أن أساسيات الشبكة على السلسلة تتحسن بوضوح. وكما أشار جوزيف شالوم، الرئيس التنفيذي المشارك لشركة SharpLink Gaming هذا الشهر، فإن ارتفاع العملات المستقرة، والأصول الواقعية المرمّزة (RWAs)، واهتمام صناديق الثروة السيادية قد يدفع قيمة الأصول المحجوزة (TVL) في Ethereum للنمو عشرة أضعاف بحلول 2026.

مع نهاية 2025، هل يستعد Ethereum لبناء زخم جديد لعام 2026؟ وحده الوقت كفيل بالإجابة.

إخلاء مسؤولية:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [Foresight News]، وتعود حقوق النشر للمؤلف الأصلي [KarenZ]. لأي استفسارات حول إعادة النشر هذه، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn لمعالجتها وفق الإجراءات المعتمدة.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء ووجهات النظر الواردة تعبر فقط عن رأي الكاتب ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. تمت ترجمة النسخ الأخرى من هذه المقالة إلى لغات مختلفة بواسطة فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر إعادة إنتاج أو توزيع أو نسخ المقالة المترجمة.