زد كاش: وسيلة تحوط ضد بيتكوين؟

فيما يلي مقتطف من تقرير @ MessariCrypto بعنوان "أطروحات الكريبتو 2026". يمكنك الاطلاع على التقرير الكامل هنا:

https://messari.io/report/the-crypto-theses-2026

من بين جميع الأصول الرقمية خارج BTC وETH، شهدت ZEC التحول الأكثر جذرية في تصورها النقدي عام 2025. لسنوات، بقيت ZEC خارج تسلسل العملات المشفرة، حيث اعتُبرت عملة خصوصية متخصصة وليست أصلًا نقديًا. لكن مع تصاعد المخاوف بشأن المراقبة وتزايد المؤسساتية في Bitcoin، عادت الخصوصية لتبرز كخاصية نقدية أساسية، لا مجرد تفضيل أيديولوجي هامشي.

أثبتت Bitcoin أن النقود الرقمية غير السيادية قادرة على العمل عالميًا، لكنها لم تحافظ على الخصوصية التي اعتدناها في النقد الورقي. كل معاملة تُسجل على دفتر أستاذ عام شفاف يمكن لأي شخص مراقبته عبر مستكشف الكتل. والمفارقة المريرة أن أداة صُممت لتقويض سلطة الدولة أوجدت عن غير قصد نظام رقابة مالية شامل.

تجمع Zcash بين سياسة Bitcoin النقدية وخصائص الخصوصية للنقود الورقية عبر التشفير عديم المعرفة. لا يوجد أصل رقمي آخر يوفر نفس ضمانات الخصوصية المؤكدة والحتمية التي يقدمها أحدث تجمع محمي في Zcash، ما يجعلها عملة خاصة ذات قيمة لا يمكن تقليدها بسهولة. في تقديرنا، أعاد السوق تقييم ZEC مقابل BTC ليعكس مكانتها كعملة مشفرة خاصة طموحة، ويجعل منها تحوطًا أمام تصاعد دولة الرقابة وتزايد المؤسساتية في Bitcoin.

منذ بداية العام، ارتفعت ZEC بنسبة 666% أمام BTC، لترتفع قيمتها السوقية إلى 7.0 مليار دولار وتتجاوز لفترة وجيزة XMR كأكبر عملة خصوصية من حيث القيمة السوقية. هذا الأداء النسبي يشير إلى أن ZEC تُسعر كعملة مشفرة خاصة قابلة للاستخدام إلى جانب XMR.

الخصوصية على Bitcoin

من غير المرجح أن تعتمد Bitcoin بنية تجمع محمي، ما يجعل فكرة استيعابها لقيمة Zcash غير قائمة. تشتهر Bitcoin بثقافتها المحافظة التي تفضل الاستقرار لتقليل نقاط الهجوم والحفاظ على النزاهة النقدية. تضمين الخصوصية على مستوى البروتوكول يتطلب تغييرات جذرية في بنية Bitcoin، ما يعرضها لخطر أخطاء تضخمية قد تضر بنزاهتها النقدية. في المقابل، تفضل Zcash هذا الخطر لأن الخصوصية هي عرض القيمة الأساسي لديها.

تطبيق التشفير عديم المعرفة على الطبقة الأساسية يقلل أيضًا من قابلية التوسع للبلوكشين، إذ يتطلب استخدام nullifiers والملاحظات المجزأة لمنع الإنفاق المزدوج، ما يثير مخاوف طويلة الأمد من "انتفاخ الحالة". حيث تنشئ nullifiers قائمة تضاف إليها البيانات باستمرار وتنمو بلا توقف، ما قد يجعل تشغيل العقدة مرهقًا جدًا من ناحية الموارد. إجبار العقد على تخزين مجموعة ضخمة ومتزايدة من nullifiers يضر بلامركزية Bitcoin، إذ يرفع متطلبات تشغيل العقدة مع مرور الوقت.

كما أشرنا سابقًا، في غياب soft fork يتيح التحقق من ZK مثل OP_CAT، لا يمكن لأي طبقة ثانية من Bitcoin أن ترث أمان Bitcoin وتوفر خصوصية بمستوى Zcash. إما أن تعتمد على وسطاء موثوقين (اتحادات)، أو تقبل تأخيرات تفاعلية وطويلة للسحب (نموذج BitVM)، أو تنقل التنفيذ والأمان لنظام منفصل تمامًا (sovereign rollups). ما لم يتغير ذلك، لا يوجد مسار حالي يجمع بين أمان Bitcoin وخصوصية Zcash، ما يجعل ZEC عملة مشفرة خاصة ذات قيمة.

تحوط أمام العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs)

تتزايد الحاجة للخصوصية مع ظهور العملات الرقمية للبنوك المركزية (CBDCs). نصف دول العالم تقريبًا تدرس أو أطلقت عملة رقمية للبنك المركزي. هذه العملات قابلة للبرمجة، ما يمنح المصدرين القدرة ليس فقط على تتبع كل معاملة، بل أيضًا التحكم بكيفية ومتى وأين تُنفق الأموال. يمكن برمجة الأموال لتعمل فقط مع تجار معتمدين أو في مناطق جغرافية محددة.

قد يبدو ذلك كخيال ديستوبي، لكن تسليح النظام المصرفي أصبح واقعًا:

• نيجيريا (2020): خلال احتجاجات #EndSARS ضد عنف الشرطة، قام البنك المركزي النيجيري بتجميد حسابات منظمي الاحتجاجات والمجموعات النسوية، ما أجبر الحركة على الاعتماد على العملات المشفرة للبقاء.
• الولايات المتحدة الأمريكية (2020-2025): المنظمون وأكبر البنوك حرموا قطاعات قانونية لكن غير مفضلة سياسيًا من الخدمات المصرفية بناءً على "مخاطر السمعة" والأيديولوجيا بدلًا من الأمان، وهو نمط دفع البيت الأبيض إلى طلب مراجعة ودراسة موثقة عام 2025 وثقت القيود على صناعات قانونية تشمل النفط والغاز والأسلحة والمحتوى الخاص والعملات المشفرة.
• كندا (2022): خلال احتجاجات Freedom Convoy، فعّلت الحكومة الكندية قانون الطوارئ لتجميد حسابات البنوك والعملات المشفرة للمتظاهرين والمتبرعين الصغار دون أمر قضائي. كما حظرت الشرطة الكندية الملكية 34 عنوان محفظة عملات مشفرة ذات حفظ ذاتي، وأمرت جميع البورصات المنظمة بوقف التعامل معها. هذا أثبت أن الديمقراطيات الغربية مستعدة لتسليح النظام المالي ضد المعارضة السياسية.

في عصر يمكن فيه برمجة المال للسيطرة عليك، تمنحك ZEC حق الانسحاب الكامل. لكن Zcash ليست فقط للهروب من CBDCs؛ بل أصبحت ضرورية لحماية Bitcoin نفسه.

تحوط أمام استحواذ Bitcoin

كما أشار مؤثرون مثل Naval Ravikant وBalaji Srinivasan، فإن Zcash تعد بوليصة تأمين للحفاظ على رؤية Bitcoin للحرية المالية.

تخضع Bitcoin بسرعة لسيطرة كيانات مركزية. بين البورصات المركزية (3.0 مليون BTC)، والصناديق المتداولة في البورصة (1.3 مليون BTC)، والشركات المدرجة (829,192 BTC)، يحتفظ أطراف ثالثة حاليًا بنحو 5.1 مليون BTC (24% من إجمالي العرض).

هذا التركّز يعني أن 24% من إجمالي BTC معرضة للمصادرة التنظيمية، كما حدث عندما صادرت حكومة الولايات المتحدة الذهب عام 1933 عبر الأمر التنفيذي 6102، الذي أجبر المواطنين على تسليم كل حيازاتهم من الذهب التي تتجاوز 100 دولار للاحتياطي الفيدرالي مقابل عملة ورقية بالسعر الرسمي 20.67 دولار للأونصة. تم التنفيذ عبر النظام المصرفي لا بالقوة.

بالنسبة لـ Bitcoin، الآلية ستكون مشابهة. لا يحتاج المنظمون إلى مفاتيحك الخاصة لمصادرة 24% من العرض؛ فقط السلطة القانونية على الأمناء. في هذا السيناريو، تصدر الحكومة أمرًا لكيانات مثل BlackRock وCoinbase. وبموجب القانون، تُجبر هذه الشركات على تجميد وتحويل BTC التي تديرها. يمكن تأميم ربع العرض تقريبًا بين ليلة وضحاها دون تعديل أي شفرة. رغم أن هذا سيناريو متطرف، إلا أنه غير مستبعد بالكامل.

وبفضل شفافية البلوكشين، لم يعد الحفظ الذاتي دفاعًا كافيًا. أي BTC يتم سحبها من بورصة أو وسيط يتطلب التحقق من الهوية معرضة للمصادرة، حيث يقود "أثر ورقي" الحكومة في النهاية إلى العملة.

يمكن لحاملي BTC التحول إلى Zcash لقطع سلسلة الحيازة، وعزل ثروتهم عن المراقبة. بمجرد دخول الأموال إلى التجمع المحمي، يصبح العنوان وجهة غير قابلة للتتبع للمراقبين. يمكن للمنظمين تتبع الأموال الخارجة من شبكة Bitcoin، لكن لا يمكنهم رؤية وجهتها، ما يجعل الأصول غير مرئية للجهات الحكومية. رغم أن التحويل للبنوك المحلية يبقى عنق زجاجة، إلا أن الأصول نفسها مقاومة للرقابة وصعبة التتبع. وتعتمد قوة هذه السرية على أمان العمليات؛ إعادة استخدام العناوين أو الحصول على الأموال عبر بورصات تتطلب التحقق من الهوية يخلق رابطًا دائمًا قبل الحماية.

تمهيد الطريق نحو توافق السوق (PMF)

لطالما وُجد الطلب على النقود الخاصة؛ إلا أن Zcash واجهت صعوبة في تلبية احتياجات المستخدمين. لسنوات، كان البروتوكول مثقلًا بمتطلبات ذاكرة مرتفعة، وأوقات إثبات طويلة، وإعدادات مكتبية معقدة، ما جعل المعاملات المحمية بطيئة ومرهبة للمستخدمين. مؤخرًا، أزالت التطورات في البنية التحتية هذه العوائق، ومهدت الطريق لتبني المستخدمين.

قلصت ترقية Sapling متطلبات الذاكرة بنسبة 97% (إلى نحو 40 ميغابايت) وقللت أوقات الإثبات بنسبة 81% (إلى نحو 7 ثوانٍ)، ما مهد الطريق للمعاملات المحمية على الأجهزة المحمولة.

رغم أن Sapling حسّنت السرعة، بقيت إعدادات الثقة مصدر قلق في مجتمع الخصوصية. مع Halo 2، ألغت Orchard اعتماد Zcash على إعدادات الثقة، وأصبحت لامركزية بالكامل. كما أدخلت العناوين الموحدة التي تجمع التجمعات الشفافة والمحميّة في عنوان واحد، ما أزال الحاجة للاختيار اليدوي بين أنواع العناوين.

بلغت هذه التحسينات ذروتها مع إطلاق Zashi، المحفظة المحمولة التي طورتها Electric Coin Company في مارس 2024. وبفضل العناوين الموحدة، خفضت Zashi تعقيد المعاملات المحمية إلى بضع نقرات، وجعلت الخصوصية هي تجربة المستخدم الافتراضية.

وبعد إزالة عقبة تجربة المستخدم، بقيت مسألة التوزيع. كان المستخدمون لا يزالون يعتمدون على البورصات المركزية لإيداع وسحب ZEC لمحافظهم. أزالت تكامل NEAR Intents هذا الاعتماد. تتيح NEAR Intents لمستخدمي Zashi مبادلة الأصول المدعومة (مثل BTC وETH) مباشرة إلى ZEC محمية دون التعامل مع بورصة مركزية. كما تسمح NEAR Intents للمستخدمين بدفع أي عنوان عبر 20 بلوكشين بأي أصل مدعوم مع تمويل المعاملة بـ ZEC محمية.

بفضل هذه المبادرات، تجاوزت Zcash العوائق التقليدية ووصلت إلى السيولة العالمية، لتلبي السوق حيث هو.

نظرة مستقبلية

منذ 2019، انخفض الارتباط المتحرك بين ZEC وBTC من 0.90 إلى 0.24. ارتفع بيتا ZEC المتحرك أمام BTC لأعلى مستوياته، ما يعني أن ZEC تضخم حركة سعر BTC حتى مع تراجع الارتباط بينهما. هذا التباين يشير إلى أن السوق بدأ يمنح Zcash علاوة خصوصية. في المستقبل، نتوقع أن يكون أداء ZEC مرتبطًا بهذه "علاوة الخصوصية"، أي القيمة التي يمنحها السوق للسرية المالية في عصر تتزايد فيه الرقابة وتسليح النظام المالي العالمي.

من غير المرجح أن تتجاوز ZEC BTC. شفافية Bitcoin وإمكانية تدقيقها عززت مكانتها كأصل نقدي مشفر صلب. أما Zcash، فستبقى تحمل تنازلات عملة الخصوصية. تشفير دفتر الأستاذ للحفاظ على الخصوصية يأتي على حساب إمكانية التدقيق ويعرّضها نظريًا لخطر تضخم العرض غير المكتشف، وهي مخاطرة يقضي عليها دفتر Bitcoin الشفاف.

مع ذلك، يمكن لـ ZEC أن تبني لنفسها مكانة مستقلة عن BTC. الأصلان لا يتنافسان على نفس المشكلة، بل يخدمان حالات استخدام مختلفة في العملات المشفرة. BTC أصل نقدي مشفر صلب للشفافية والأمان، بينما ZEC نقد مشفر خاص للسرية والخصوصية المالية. نجاح ZEC ليس في إزاحة BTC، بل في تكاملها معه بتقديم خصائص لا يوفرها Bitcoin عمدًا.

للاطلاع على نظرة شاملة حول Zcash، راجع تقرير Messari: https://messari.io/report/understanding-zcash-a-comprehensive-overview.

تنويه:

1. تمت إعادة نشر هذه المقالة من [0xYoussef_]. جميع حقوق النشر تعود للمؤلف الأصلي [0xYoussef_]. إذا كانت لديك اعتراضات على إعادة النشر، يرجى التواصل مع فريق Gate Learn وسيتم التعامل معها بسرعة.
2. إخلاء مسؤولية: الآراء والمعلومات الواردة في هذه المقالة تخص الكاتب فقط ولا تشكل نصيحة استثمارية.
3. ترجمات المقال إلى لغات أخرى من تنفيذ فريق Gate Learn. ما لم يُذكر خلاف ذلك، يُحظر نسخ أو توزيع أو سرقة المقالات المترجمة.