رمز الأمان

ما هو Security Token؟

Security Token هو شهادة رقمية قائمة على البلوكشين تمثل أوراقًا مالية منظمة.

Security Tokens ترمز الأصول أو الحقوق الخاضعة لقوانين الأوراق المالية، وتستخدم تقنية البلوكشين لتسجيل وتسوية العمليات. وغالبًا ما تمثل أصولًا واقعية مثل الأسهم أو السندات أو حصص الصناديق. يحق لحامليها الحصول على توزيعات أو حقوق استرداد، لكن التداول والتحويلات عادة تتطلب التحقق من الهوية (اعرف عميلك KYC) وعناوين محافظ مدرجة في القائمة البيضاء.

بعبارة أخرى، تنقل Security Tokens الأوراق المالية التقليدية إلى البلوكشين. لذلك غالبًا ما تتبع قيمتها صافي قيمة الأصول (NAV)، وتخضع عمليات الإصدار والتحويل للامتثال التنظيمي. وعلى عكس Utility Tokens المتاحة للجميع، لا تتوفر Security Tokens بحرية للجمهور العام.

لماذا تعتبر Security Tokens مهمة؟

تغير Security Tokens طريقة انتقال الأصول والعمليات المالية التقليدية إلى البلوكشين، مما يؤثر على الاستثمار، وجمع الأموال، وإدارة الأصول.

بالنسبة للأفراد، يساعد فهم Security Tokens في تحديد الرموز التي قد تصنف كأوراق مالية، ما يقي من مشكلات مثل تقييد التحويلات أو الاسترداد بسبب متطلبات الامتثال. أما بالنسبة للمؤسسات، فتوفر Security Tokens كفاءة وشفافية أعلى في الإصدار والحفظ والتسوية، مع تقليل الحاجة للوسطاء وتكاليف المطابقة.

خلال تقلبات السوق، توفر السندات الحكومية المرمّزة ومنتجات إدارة النقد مصادر عائد مستقرة. وتعد هذه الأدوات صلة وصل بين الأصول الرقمية والتمويل التقليدي لكثير من المستثمرين المؤسسيين.

كيف تعمل Security Tokens؟

تعمل Security Tokens من خلال دمج الملكية على البلوكشين، وحفظ الأصول خارج السلسلة، وضوابط الامتثال.

عادةً، ينشئ كيان منظم هيكلًا مثل صندوق أو كيان خاص، ويصدر رموزًا تمثل حقوق الملكية على البلوكشين. تُحفظ الأصول الواقعية لدى جهة حفظ، بينما يعمل سجل البلوكشين كدليل على الملكية.

هناك شروط أهلية لحيازة وتحويل Security Tokens. يجب على المستثمرين إكمال إجراءات اعرف عميلك (KYC) على منصة المصدر أو الوسيط. بعد الموافقة، يُضاف عنوان محفظتهم إلى القائمة البيضاء. وتقوم العقود الذكية بتقييد التحويلات بحيث تقتصر على العناوين المدرجة، ما يمنع التوزيع على غير المؤهلين.

عادة ما تعتمد التسعير والتوزيعات على صافي قيمة الأصول (NAV). تُوزع العوائد دوريًا بعملات مستقرة أو نقدًا، أو تنعكس في تغيرات NAV. هناك نوافذ استرداد وفترات تسوية غالبًا أبطأ من الأصول الرقمية البحتة لكنها أقرب لعمليات الأوراق المالية التقليدية.

الاستخدامات الشائعة لـ Security Tokens في منظومة الكريبتو

تظهر Security Tokens بشكل رئيسي في ترميز الأصول الواقعية (RWA) وجمع الأموال المتوافق مع اللوائح.

في إدارة النقد على البلوكشين والسندات الحكومية، تتيح الصناديق أو السندات المرمّزة للمستخدمين تحقيق عوائد بفارق تقلب أقل. أما في العقارات أو أدوات الدين المدرة للدخل، فتمثل الرموز حقوق الدخل الإيجاري أو مدفوعات الكوبون—مع تقييد التحويلات للامتثال للأنظمة.

في منصات مثل Gate، غالبًا ما تُدرج أسواق التجزئة رموز مشاريع مرتبطة بـ RWA أو منتجات استثمارية هيكلية بدلًا من Security Tokens بشكل مباشر. عادةً ما يتم الاكتتاب في Security Tokens الحقيقية وإدراجها في القائمة البيضاء عبر منصات إصدار منظمة قبل التحويل على البلوكشين أو المشاركة في تجمعات مرخصة.

في DeFi، تقتصر المشاركة في تجمعات السيولة أو آليات التخزين القائمة على Security Tokens على العناوين المؤهلة فقط. وتُفصح تفاصيل حفظ الأصول ومصادر العوائد بشكل منتظم، ما يوفر شفافية أكبر مقارنة بالسجلات التقليدية خارج السلسلة، مع الالتزام بالرقابة التنظيمية.

كيفية شراء Security Tokens

الخطوة 1: تحقق من الأهلية والقيود الجغرافية. راجع وثائق المصدر للتحقق من كونك مستثمرًا معتمدًا وإذا كانت ولايتك القضائية مدعومة.

الخطوة 2: اختر منصة متوافقة. اختر منصة إصدار أو وسيط مرخص (مثل Securitize) وأكمل تسجيل الحساب واستبيانات تقييم المخاطر عبر موقعهم الرسمي أو الشركاء.

الخطوة 3: أكمل إجراءات KYC وإدراج المحفظة في القائمة البيضاء. قدم مستندات الهوية، وإثبات العنوان، ومصدر الأموال للتحقق، ثم سجل محفظتك على البلوكشين لإدراجها.

الخطوة 4: موّل حسابك واشترك. أودع نقدًا أو عملات مستقرة حسب متطلبات المنصة، واختر دفعة المنتج للاشتراك، وتسلم الحصص المرمّزة. انتبه لنوافذ الاشتراك/الاسترداد والرسوم المرتبطة.

الخطوة 5: إدارة الحصص والتحويلات. يمكن عادةً تحويل الرموز بين العناوين المدرجة في القائمة البيضاء؛ وتُوزع العوائد دوريًا إلى عنوانك المسجل. قبل إجراء أي تغييرات على حصصك، راجع قواعد الاسترداد وجداول التسوية.

ملاحظة: في منصات التداول المتكاملة مثل Gate، نادرًا ما يتاح الوصول المباشر إلى Security Tokens للمستخدمين العاديين. إذا ظهرت "منتجات ذات طابع RWA"، تحقق مما إذا كانت رموز مشاريع أم حصص Security Token فعلية—حالة الامتثال والسيولة تختلف كثيرًا.

كيف تقارن Security Tokens مع Utility Tokens؟

الفرق الجوهري هو ما إذا كان الرمز يُعتبر ورقة مالية منظمة.

عادةً تمنح Utility Tokens حق الوصول إلى المنتجات أو دفع مقابل الخدمات؛ وتستمد قيمتها من حقوق الاستخدام وليس من تقاسم الأرباح الناتجة عن عمليات الأعمال. وغالبًا لا تتطلب إجراءات KYC أو إدراج في القائمة البيضاء.

تمثل Security Tokens حقوقًا قانونية في أصول واقعية أو تدفقات دخل. وترتبط بأصول ملموسة أو أداء المصدر، وتخضع لقيود تحويل، وغالبًا ما تتبع أسعارها NAV أو مدفوعات الفائدة.

اختبار تنظيمي شائع هو ما إذا كان المستثمرون يتوقعون أرباحًا أساسًا من جهود الآخرين—وهو مفهوم أساسي في العديد من قوانين الأوراق المالية. إذا استثمرت أموالًا تُدار من قبل مصدر أو فريق مع توقع أن تولد أعمالهم عوائد، فمن المرجح اعتبار الرمز ورقة مالية.

الاتجاهات الحديثة والبيانات الرئيسية حول Security Tokens

تواصل Security Tokens ومنتجات RWA المرتبطة بها التوسع في الحجم مع زيادة مشاركة المؤسسات.

حتى الربع الثالث من 2025، تجاوزت القيمة السوقية للنقد والسندات الحكومية المرمّزة بالدولار الأمريكي على البلوكشين 5,000,000,000 دولار—أي ضعف مستواها في 2024. ويقود هذا النمو عوائد جذابة وسط ارتفاع أسعار الفائدة وزيادة مشاركة الصناديق الكبرى والجهات الحافظة.

شهدت المنتجات واسعة النطاق توسعًا ملحوظًا. بعض صناديق السيولة المرمّزة تدير الآن أكثر من 1,000,000,000 دولار من الأصول، مع زيادة ملحوظة في عدد عناوين الحيازة خلال العام الماضي—خاصة بين المؤسسات. وتزداد وتيرة الإصدارات الدورية على المنصات المتوافقة، ما يجعل عمليات الاسترداد وإعادة الاشتراك أكثر انتظامًا.

على الصعيد التنظيمي، تظل أنشطة الإنفاذ مستقرة. فقد حافظت السلطات الأمريكية على حوالي 40 قضية مرتبطة بالكريبتو سنويًا، مع تركيز أساسي على ما إذا كانت الأصول المحددة تُعتبر أوراقًا مالية. في آسيا (لا سيما سنغافورة وهونغ كونغ)، تمهد المشاريع التجريبية للسندات والتسويات المرمّزة الطريق للإصدار المتوافق عبر الحدود. بشكل عام، أصبحت القنوات المنظمة والتطبيقات المصرح بها نقاط دخول رئيسية.

المصطلحات الرئيسية

• Security Token: شهادة رقمية تمثل ملكية أو حقوق أرباح في أصول واقعية، وتخضع لقوانين الأوراق المالية.
• الامتثال: يجب أن تلتزم Security Tokens بالأنظمة المالية والمتطلبات القانونية في مختلف الولايات القضائية.
• Smart Contract: كود برمجي ينظم إصدار الرموز وتحويلها وتوزيعها وقواعد أخرى بشكل تلقائي.
• التسوية على السلسلة (On-chain Settlement): التأكيد المباشر لمعاملات الأوراق المالية وتحويل الأصول عبر شبكات البلوكشين.
• التحقق من الهوية ومكافحة غسل الأموال (KYC/AML Verification): إجراءات "اعرف عميلك" والتحقق من مكافحة غسل الأموال لضمان هوية حاملي الرموز بشكل قانوني.
• الترميز (Tokenization): عملية تحويل الأصول التقليدية مثل الأسهم أو السندات أو العقارات إلى رموز رقمية قائمة على البلوكشين.

الأسئلة الشائعة

هل تنتهك Security Tokens اللوائح التنظيمية للأوراق المالية؟

تعتمد الامتثال لـ Security Tokens على الأطر القانونية المحلية. في ولايات مثل الولايات المتحدة أو الاتحاد الأوروبي، تتطلب الرموز التي تستوفي تعريف الأوراق المالية موافقة تنظيمية قبل الإصدار القانوني؛ بينما تواصل مناطق أخرى تطوير اللوائح ذات الصلة. راجع دائمًا سياسات بلدك قبل الاستثمار واختر منصات أو مشاريع معترف بها تنظيمياً.

ما هي مزايا Security Tokens مقارنة بالأسهم التقليدية؟

تشمل المزايا الرئيسية إمكانية التداول على مدار الساعة، وانخفاض الحواجز للدخول، وزيادة السيولة. تتيح تقنية البلوكشين إجراء معاملات عالمية دون قيود جغرافية أو زمنية كما في الأسواق التقليدية. كما أن العقود الذكية تؤتمت توزيع الأرباح وحقوق التصويت، ما يعزز الكفاءة التشغيلية.

أين يمكن للمستثمرين الأفراد تداول Security Tokens؟

بدأت بورصات الكريبتو المنظمة مثل Gate بدعم تداول بعض Security Tokens. مع ذلك، ليست كل مشاريع STO مدرجة على مثل هذه المنصات—تحقق مما إذا كانت البورصة التي اخترتها معتمدة من الجهات التنظيمية المحلية قبل التداول. تحقق دائمًا من شرعية المشروع ووثائق الامتثال قبل الشراء.

هل سيولة Security Tokens أقل من الرموز العادية؟

غالبًا ما تكون سيولة Security Tokens أقل من Utility Tokens لأنها تستهدف بشكل رئيسي المستثمرين المؤسسيين والمعتمدين. ومع زيادة الوضوح التنظيمي ودعم المزيد من البورصات لهذه الأصول، تتحسن السيولة تدريجيًا. المشاريع المدرجة على البورصات الكبرى توفر سيولة أفضل عادةً.

كيف يمكن تقييم شرعية مشروع Security Token؟

تشمل الفحوصات الرئيسية: الإفصاح العلني عن هوية المصدر وبياناته المالية؛ وجود آراء قانونية أو تقارير تدقيق للامتثال؛ الإيداعات التنظيمية عند الاقتضاء. المشاريع المدرجة على منصات موثوقة مثل Gate تخضع عادة لفحص المخاطر. تحقق دائمًا من خلفية المشروع عبر مصادر متعددة ولا تعتمد فقط على الأوراق البيضاء.

للمزيد من القراءة

• https://polymesh.network/security-tokens
• https://www.investopedia.com/terms/s/security-token.asp