سوق مشتقات بيتكوين يحتاج إلى وقت للانتعاش حتى الربع الثاني من عام 2026، ولم تهدأ تداعيات انهيار أكتوبر بعد.

يقول الخبراء في الصناعة إن عودة سوق مشتقات بيتكوين بالكامل من الانهيار الكبير في 10 أكتوبر قد تستغرق فصلين، حيث انخفضت العقود المفتوحة من 22 مليار دولار إلى 14 مليار دولار، ومن المتوقع أن تعود إلى مستوياتها المرتفعة السابقة بحلول الربع الأول والثاني من 2026. لقد أزال حدث الانهيار هذا 19 مليار دولار من المراكز الرافعة، وارتفعت أحجام تداول المشتقات إلى 748 مليار دولار، محققة رقماً قياسياً لهذا العام. تظهر بيانات CryptoQuant أن المحتفظين على المدى الطويل قاموا ببيع 815,000 قطعة من BTC خلال هذه العملية، بينما تواجه بيتكوين اختباراً صعباً عند مستوى الدعم الحاسم 102,000 دولار وفقاً لمتوسط الحركة على مدى 365 يوماً.

تقييم تأثير سوق حدث انهيار أكتوبر

أدى الهبوط الكبير لبيتكوين في 10 أكتوبر إلى رد فعل متسلسل في سوق المشتقات، حيث بلغت قيمة الإغلاقات في يوم واحد 19 مليار دولار، مع وجود أكثر من 75% من المراكز الطويلة. تعتبر هذه الحملة من عمليات الرفع المالي من بين الأكبر في تاريخ بيتكوين، بعد الأحداث المتطرفة في مايو 2021 (30 مليار دولار) ويونيو 2022 (25 مليار دولار). يشير الانخفاض الحاد في العقود المفتوحة إلى أن السوق تمر بعملية إزالة الرفع المالي القسري، مما يفيد الصحة على المدى الطويل لكنه يسبب ضغطًا كبيرًا على الأسعار على المدى القصير.

تظهر بيانات Deribit أن هناك تجمعًا ملحوظًا في المراكز في عقود الخيارات التي تنتهي في 26 ديسمبر - حيث بلغت العقود المفتوحة لخيارات الشراء بقيمة 140000 دولار 1.1 مليار دولار، وبلغت خيارات الشراء بقيمة 200000 دولار 887 مليون دولار، بينما كانت خيارات البيع بقيمة 85000 دولار أيضًا لديها عقود مفتوحة بقيمة 1.1 مليار دولار. تعكس هذه التوزيعة توقعات السوق بشأن تقلبات بيتكوين الواسعة بين 85000-140000 دولار قبل نهاية السنة، حيث يتنافس المشترون والبائعون في أسعار الإضراب الرئيسية.

سلوك المحتفظين على المدى الطويل وتقييم مراحل السوق

كشفت تقرير CryptoQuant الأسبوعي أن المحتفظين على المدى الطويل قاموا ببيع حوالي 815000 بِت في الشهر الماضي، وهي أكثر عمليات التخفيض حدة منذ يناير 2024. كانت هذه المبيعات مركزة في نطاق سعر يتراوح بين 118000-121000 دولار، تزامنًا مع فترة بدأ فيها الطلب الفوري في التراجع. على عكس مراحل الدورة السابقة، يفتقر السوق الحالي إلى ما يكفي من طلب ETF، المؤسسات، والتجزئة لاستيعاب صدمة العرض بهذا الحجم.

يستمر نشاط جني الأرباح في القوة ، حيث حقق المستثمرون صافي أرباح بنحو 3 مليارات دولار في 7 نوفمبر ، متماشياً مع الاتجاه الإيجابي للبيع في أكتوبر. ومع ذلك ، لا تزال الخسائر المحققة عند مستوى منخفض للغاية ، مما يشير إلى أن المحتفظين لم يدخلوا بعد مرحلة البيع الجماعي بدافع الذعر. من خلال الأنماط التاريخية ، يتطلب عادةً الوصول إلى قاع السوق زيادة ملحوظة في الخسائر المحققة ، مما يدل على إتمام الضعفاء للتصفية. نقص هذه الإشارة الحالية يشير إلى أن التعديل قد لا يزال لم ينته.

بيانات رئيسية لسوق مشتقات بيتكوين

• العقود غير المغلقة: 14 مليار دولار (قبل الهبوط 22 مليار دولار)
• حجم الشفافية في أكتوبر: 190 مليار دولار
• حجم تداول المشتقات: 7480 مليار دولار (ذروة يومية)
• محتفظ طويل الأجل الإغراق: 81.5万枚BTC (خلال الشهر)
• مستوى الدعم للمتوسط المتحرك لمدة 365 يوم: 102000 دولار أمريكي (موقع رئيسي)
• تجمع مراكز الخيارات: 140000 دولار (11 مليار دولار في صعود)

تحليل هيكل سوق المشتقات المشفرة ومسارات التعافي

أشار المتخصصون في الصناعة إلى أن انخفاض العقود المفتوحة يخلق في الواقع أساسًا أكثر صحة للسوق: “هذا يعني أننا قد نشهد يوم انتهاء في نهاية العام مع مراكز أخف وزنًا، مما يقلل الضغط الميكانيكي، ومن المفترض أن يساعد ذلك في استقرار السوق بعد مرحلة الرافعة المالية العالية السابقة.” ورغم أن هذه العملية لخفض الرافعة المالية مؤلمة، إلا أنها تقلل من مخاطر الانهيار السريع بسبب التصفية القسرية في المستقبل.

من حيث مسار التعافي، عادة ما يمر سوق المشتقات بثلاث مراحل: إزالة الرفع المالي الأولية، تراكم العرض الجانبي، والتعافي التدريجي. قد يكون السوق الحالي في نهاية المرحلة الأولى، حيث تستقر العقود غير المغلقة حول 140 مليار دولار، ولكن نحتاج إلى رؤية تدفقات جديدة من الأموال للدخول في المرحلة الثانية. يتوقع المحللون أنه إذا تحسنت الظروف الكلية - مثل تحقيق توقعات خفض الفائدة وتحسن المشاعر في السوق، فقد تستعيد العقود غير المغلقة مستوياتها العالية السابقة في الربع الأول والثاني من عام 2026.

اختبار مستوى الدعم الرئيسى للبيتكوين من الناحية الفنية ودورة السوق الصاعدة

بيتكوين يجري اختبار مستوى الدعم الرئيسي لخط المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا (حوالي 102000 دولار)، والذي قدم دعمًا نهائيًا طوال فترة سوق الصعود. في التحول بين دورة 2021-2022، أدى كسر بيتكوين لخط المتوسط المتحرك لمدة 365 يومًا إلى علامة الانتقال من سوق صاعدة إلى سوق هابطة، لذا فإن المستوى الحالي مهم نفسيًا وتقنيًا.

من منظور سلسلة الكتل، السعر المحقق لبيتكوين (متوسط آخر سعر حركة لجميع العملات) حوالي 68000 دولار، بينما السعر المتوازن (نسبة السعر المحقق إلى القيمة السوقية المحققة) حوالي 58000 دولار، وتمثل هذه المستويات شبكة دعم عميقة. إذا تم كسر 102000 دولار، فإن منطقة الدعم المهمة التالية ستكون عند 88000 دولار (خط المتوسط المتحرك لـ100 أسبوع) و82000 دولار (خط المتوسط المتحرك لـ200 يوم)، وهذه المواقع قد تجذب المستثمرين على المدى الطويل.

العلاقة المتناقضة بين نضج مشتقات بيتكوين وصحة السوق

يكشف الانتعاش البطيء لسوق مشتقات البيتكوين من ركود أكتوبر عن مفارقة عميقة: تزيد المشتقات من كفاءة السوق وتحسن اكتشاف الأسعار ، مع تضخيم التقلبات وإطالة أوقات التعافي. تم إثبات هذا الطابع المزدوج جيدا في الأسواق المالية التقليدية ، ولكنه واضح بشكل خاص في سوق العملات المشفرة. وعندما يتبخر مركز الرافعة المالية البالغ 19 مليار دولار في غضون ساعات، فإن ذلك ليس مأساة للمضاربين فحسب، بل إنه أيضا حتمية التنظيم الذاتي للسوق مثل حريق الغابات الذي يزيل الشجيرة الأساسية لتهيئة الظروف اللازمة لنمو أنظمة بيئية جديدة وأكثر صحة. في عالم المشتقات المتزايد التعقيد اليوم ، يتعلم سوق البيتكوين التعايش مع هؤلاء “المسرعات المالية” ، وقد يكون انهيار أكتوبر هو اختبار منتصف الفصل الدراسي لهذه الدورة الإلزامية.