السوق الأمريكية تتراجع: استئناف الحكومة للمفاوضات يثير انتعاشًا، لكن الغيوم لا تزال قائمة

الجمعة أظهرت الأسهم الأمريكية نمطًا كلاسيكيًا من “الانخفاض المبكر والارتفاع الظهري”. ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 0.13%، وارتفع داو جونز بنسبة 0.16%، وانخفض ناسداك 100 بنسبة 0.28%. العقود الآجلة كانت أفضل قليلاً: ارتفع عقد E-mini لمؤشر S&P 500 لشهر ديسمبر بنسبة 0.14%، وانخفض عقد E-mini لمؤشر ناسداك بنسبة 0.22%.

لماذا يمكن أن يتعافى السوق؟ إشارات إيجابية من تجديد مفاوضات الحكومة.

تقدمت الديمقراطيون في مجلس الشيوخ بمبادرة لتأجيل دعم الرعاية الصحية لمدة سنة، كما أبدى الجمهوريون مرونة وأبدوا استعدادهم للتفاوض. على الرغم من عدم التوصل لاتفاق بعد، إلا أن تبادل الطرفين للرسائل يُفسر على أنه إشارة إيجابية — ربما تنتهي أزمة إغلاق الحكومة التي استمرت 6 أسابيع (الأطول في التاريخ).

لكن هناك فخ قبل التعافي.

في بداية التداول يوم الجمعة، كسرت الأسهم الثلاثة الكبرى أدنى مستوياتها خلال أسبوعين، والأسباب جاءت من عدة اتجاهات:

1. قفزات جماعية في أسهم أشباه الموصلات — تراجعت أسهم الرقائق، مما أثّر سلبًا على السوق. توقعت شركة Micron Technology أن تتراوح إيرادات الربع الثالث بين 11.1 و11.5 مليار دولار، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 11.8 مليار، مما أدى إلى هبوط فوري بنسبة 5%. كما تراجعت أسهم ARM وMarvell وAMD وغيرها.

2. بيانات اقتصادية تثير القلق — أظهر تقرير Challenger Gray & Christmas أن تسريح الشركات الأمريكية في أكتوبر سجل أعلى مستوى منذ 20 عامًا. والأمر الأكثر إحباطًا هو أن مؤشر ثقة المستهلك من جامعة ميشيغان انخفض إلى أدنى مستوى خلال 3.5 سنوات عند 50.3، وهو أدنى بكثير من التوقعات عند 53.0.

3. تصريحات غير ودية من الاحتياطي الفيدرالي — قال نائب الرئيس جفريز إن معدلات الفائدة لا تزال تفرض “قيودًا كبيرة” على الاقتصاد، مما يوحي بأن خفض الفائدة قد يتباطأ. السوق يراهن الآن بنسبة 66% على أن يكون قرار خفض الفائدة في 9-10 ديسمبر.

4. تجارة الصين لا تدعم السوق — انخفضت الصادرات في أكتوبر بشكل غير متوقع بنسبة 1.1% (أكبر انخفاض خلال 8 أشهر)، وارتفعت الواردات بنسبة 1.0% فقط، مما يثير مخاوف بشأن النمو العالمي.

سوق السندات ارتفعت قليلاً، لكن الارتفاع محدود.

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بمقدار 4 نقاط أساس ليصل إلى 4.087%. في بداية الجلسة، كانت الانخفاضات الحادة في الأسهم قد أنقذت سوق السندات (بسبب الطلب على الأصول الآمنة)، بالإضافة إلى ضعف ثقة المستهلكين، مما دعم السوق. ومع ذلك، فإن تصريحات الاحتياطي الفيدرالي المتشددة حدت من ارتفاع السندات.

سوق السندات الأوروبية تتصرف بشكل معاكس — ارتفع عائد السندات الألمانية لمدة 10 سنوات إلى أعلى مستوى خلال 4 أسابيع عند 2.666% (+1.6 نقطة أساس)، وارتفع عائد السندات البريطانية إلى أعلى مستوى خلال 2.5 أسبوع عند 4.466% (+3.2 نقطة أساس). لكن بيانات التجارة الألمانية جاءت أفضل من المتوقع (الصادرات ارتفعت بنسبة 1.4%، والواردات بنسبة 3.1%)، مما أعطى دفعة قوية لنمو الاقتصاد الأوروبي. واحتمالية خفض أسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي الأوروبي القادم (18 ديسمبر) تبلغ فقط 4%.

موسم الأرباح مستمر في “القتل”، لكن نمو الأرباح ضعيف.

هذا الأسبوع، أعلنت 136 شركة من مؤشر S&P 500 عن نتائجها، وحقق 81% منها نتائج فاقت التوقعات، وهو أفضل أداء منذ 2021. لكن لا تتسرع في الفرح — توقعات نمو أرباح الربع الثالث تبلغ فقط 7.2% (أدنى مستوى خلال عامين)، ومعدل نمو المبيعات يتباطأ أيضًا. هذا يدل على أن الشركات تتحمل، لكن الأمر ليس سهلاً.

مسرح الأسهم: هناك من يربح وهناك من يخسر.

من بين الرابحين، ارتفعت أسهم الأجهزة الطبية Globus Medical بنسبة 35%، مع تجاوز المبيعات والتوجيه التوقعات؛ وزادت أسهم Expedia بنسبة 17% بعد نتائج قوية؛ وارتفعت أسهم شركة الأمان السحابي Akamai بنسبة 15%.

أما الخاسرون فكانوا كثيرين. تراجعت أسهم شركة الألعاب Take-Two بنسبة 8% بعد تأجيل إصدار Grand Theft Auto VI لمدة 6 أشهر حتى نوفمبر 2026؛ وتراجعت شركة عرض الشاشات Universal Display بنسبة 8% بعد أن كانت إيراداتها أقل من التوقعات؛ وتراجع سهم شركة المدفوعات Block بنسبة 7% بعد أن سجلت إيرادات الربع الثالث 13.96 مليار دولار، وهو أقل من التوقعات؛ وتراجعت شركة معدات الزراعة CNH بنسبة 6% مع تحذيرات بشأن الأرباح وتوجيهات سنوية مخفضة بشكل كبير.

أما الأسوأ فهو شركة تحرير الجينات Intellia Therapeutics، حيث توفي مريض بعد تلقي علاجها الجيني، مما أدى إلى هبوط سهمها بنسبة 25%.

التهديد الأخير: دعاوى الرسوم الجمركية.

أعربت المحكمة العليا الأمريكية يوم الأربعاء عن شكوكها بشأن شرعية رسوم التعريف الجمركي التي فرضها ترامب. وأشار القضاة إلى أنه أساء استخدام السلطة الطارئة، وأن حق فرض الضرائب هو من الصلاحيات الأساسية للكونغرس. وإذا حكمت المحكمة لصالح المعارضة، فقد يتعين على الحكومة رد أكثر من 800 مليار دولار من الرسوم التي جُمعت، كما قد يُقيد حق ترامب في فرض الرسوم الجمركية. من المتوقع صدور الحكم في نهاية العام أو بداية العام المقبل.

الخلاصة: التعافي حقيقي، لكنه غير مستقر. تلاشت تدريجيًا الآثار الإيجابية من تجديد مفاوضات الحكومة، والضعف الاقتصادي، وضعف نمو الشركات، وعدم اليقين السياسي، كلها عوامل تضعف الصورة. القادم هو التركيز على قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي في ديسمبر وحكم المحكمة العليا بشأن الرسوم الجمركية — فأي خبر سلبي قد يغير المعادلة.