حدث شيء مثير للاهتمام مؤخرًا في سوق هونغ كونغ - تخطط إحدى القوى الاقتصادية الكبرى للإصدار سندات سيادية بقيمة 40 مليار دولار، ونتيجة لذلك تدفق المستثمرون من جميع أنحاء العالم، وبلغت قيمة الاشتراك 118.2 مليار دولار، مما أدى إلى تجاوز نسبة الاكتتاب 29 مرة. ماذا يعني هذا الرقم؟ يعني أن مستوى جوع المستثمرين العالميين للأصول الدولارية عالية الجودة قد وصل إلى مستوى لا يصدق.

ما يثير الدهشة أكثر هو رد فعل السوق - فعادةً ما تكون وول ستريت الأكثر حساسية لمثل هذه الأخبار، لكن هذه المرة كانت غير عادية وهادئة بشكل غريب. يجب أن نعرف أن الصمت في الأسواق المالية غالبًا ما يكون أكثر جدارة بالتأمل من الضجيج.

دعنا نتحدث بعمق. النظام المالي العالمي الحالي هو في جوهره لعبة تعتمد على الدولار كقواعد أساسية. جميع اللاعبين الذين يرغبون في المشاركة في التجارة الدولية يجب عليهم أولاً تحويل عملاتهم إلى دولارات أمريكية. واحتياطي الفيدرالي الأمريكي هو من يضع قواعد هذه اللعبة.

لقد كانت أساليب الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي واضحة جدًا في السنوات الأخيرة: أولاً، تم فتح السدود وضخ الأموال، من خلال التيسير الكمي، لتصدير الدولار الرخيص إلى العالم، مما يشجع الدول على الاقتراض والتوسع؛ وعندما تتضخم فقاعة الأصول، يبدأ فجأة دورة رفع أسعار الفائدة، مما يدفع الدولارات للعودة إلى الوطن. هذا الدخول والخروج يخلق "ندرة الدولار" العالمية، وتواجه الاقتصادات التي تعتمد بشكل مفرط على ديون الدولار أزمة انهيار الأصول والديون.

بالنسبة لسوق العملات الرقمية، فإن تأثير هذه المد والجزر الدولار أكثر مباشرة - غالبًا ما يتوافق دورة رفع أسعار الفائدة مع انخفاض الأصول ذات المخاطر مثل البيتكوين، لأن السيولة تتقلص؛ بينما يمكن أن يؤدى دورة خفض أسعار الفائدة إلى جولة جديدة من سوق الثور. لذلك، فإن فهم هذه المنطق الأساسي للمالية الكلية أمر بالغ الأهمية لتقييم الاتجاهات الكبرى في سوق العملات الرقمية.

إن الإقبال الكبير على الاشتراك في هذه السندات يعكس، إلى حد ما، زيادة القلق العالمي بشأن استقرار النظام الداخلي للدولار. مع تزايد الفجوات في العالم المالي التقليدي، قد تحظى العملات المشفرة، بصفتها سردًا آخر لتخزين القيمة ووسيلة للتسوية، بمزيد من الاهتمام.