الانتقالة في وقت مبكر من الليل، بيتكوين مباشرة جعلت الناس يبدون مذهولين. السوق لا زال جيدًا، فكيف يمكن أن ينفجر فجأة؟

لكن هذه الانهيارات المفاجئة تحتوي على منطق واضح — تشديد السيولة، هروب الأموال.

لنبدأ بالسندات الأمريكية، هذه الشيء هو «وحش سحب الدم». توقف الحكومة عن العمل، حساب TGA يكاد ينفد، السوق أصلاً يفتقر إلى السيولة. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يضخ أموالًا للبنوك لإنقاذ الموقف، إلا أن قدرة سوق السندات على امتصاص الأموال قوية جدًا. في مزادات السندات الأمريكية لمدة ثلاثة وستة أشهر، كانت القيمة الاسمية 1630 مليار دولار، والفعلي 1706.9 مليار دولار. بعد خصم جزء من إعادة استثمار الاحتياطي الفيدرالي، تم سحب 1630 مليار دولار من السوق فجأة.

عندما تكون السيولة واسعة، لا تعتبر هذه الأرقام مشكلة. لكن الآن نحن في دورة تشديد، وسحب مبالغ كبيرة من الأموال يجعل الأصول الخطرة غير قادرة على التحمل. هبوط بيتكوين هو إشارة مباشرة على تدفق الأموال خارج السوق.

الأمر الأكثر إزعاجًا هو جانب الاحتياطي الفيدرالي. جيروم باول في آخر تصريحاته أكد على موقف متشدد، مما حطم آمال السوق في خفض الفائدة في ديسمبر — احتمالية خفض الفائدة انخفضت من حوالي 70%. توقعات خفض الفائدة كانت بمثابة محفز قوي للأصول الخطرة، والآن مع تراجع التوقعات، السوق يتعرض للبرودة على الفور، وزيادة ضغط البيع.

تضافر تشديد السيولة وتراجع المزاج، جعل الأصول الخطرة تحت ضغط كبير. تقلبات بيتكوين أصلاً عالية، وفي ظل هذا البيئة، تكون في مقدمة المتأثرين. مع تزايد المزاج التشاؤمي، يتسبب ذلك في عمليات بيع جديدة، مما يؤدي إلى هبوط أكثر حدة.

لكن لا تقلق كثيرًا. الإشارات على أن الحل بدأ يظهر: بعد استئناف الحكومة عملها، تعويض حساب TGA سيعطي السوق «دماء جديدة»، وسيتم تحسين السيولة تدريجيًا؛ وإذا قام الاحتياطي الفيدرالي بتخفيف عمليات امتصاص الريبو الليلي، فسيتم تحرير السيولة قصيرة الأجل، وسيخف الضغط بشكل طبيعي.

دورة السيولة تأتي بسرعة وتذهب بسرعة أيضًا. بعد الشتاء يأتي الربيع. فهم اتجاه السيولة أكثر موثوقية من مراقبة تحركات الكيانات على الرسوم البيانية. في أصعب أوقات السوق، غالبًا ما توجد أكبر الفرص.