يشهد الاحتياطي الفيدرالي (FED) انقسامًا نادرًا في السياسات داخله. لم يشهد باول، الذي يقود السفينة منذ ما يقرب من ثماني سنوات، مثل هذا الانقسام الداخلي الحاد. المسار الذي كان من المؤكد تقريبًا في خفض الفائدة قبل شهرين، أصبح الآن متنازعًا عليه بشدة بين الجانبين المتشدد والحمائمي. لا يزال السوق يراهن على إمكانية خفض الفائدة في ديسمبر، لكن الثقة أصبحت ضعيفة للغاية.

**ثلاثة أحزاب تتقاتل، لا يستطيع أحد إقناع الآخر**

يجذب من يتبع سياسة التيسير النقدي الانتباه إلى بيانات سوق العمل. يعتقدون أن أسعار الفائدة المرتفعة تخنق سوق العمل، وأن الوظائف الجديدة شبه متوقفة. بينما يتمسك من يتبع سياسة التشديد النقدي بمسألة التضخم - تظل نفقات الاستهلاك قوية، وقد ترفع الشركات الأسعار تحت ذريعة الرسوم الجمركية، مما يعرضنا لخطر انتعاش التضخم في كل مكان. وماذا عن المعتدلين؟ يتأرجحون بين الجانبين، حتى أن البيانات الرسمية لا تستطيع أن تجعلهم يتوصلون إلى توافق.

الأمر أسوأ من ذلك، فإن توقف الحكومة أدى إلى قطع الإمدادات تمامًا عن التقارير الحيوية حول التوظيف والتضخم. لم يكن لدى المسؤولين سوى الاعتماد على الاستطلاعات الخاصة والمعلومات المتناثرة لاتخاذ قرارات، مما يعادل الحديث في حفرة معلومات مظلمة. لقد تم دفع الانقسامات بين الفصائل إلى أقصى حد.

**تم إعادة كتابة سيناريو خفض سعر الفائدة بشكل جذري**

ما هو الإجماع في سبتمبر؟ من بين 19 مسؤولًا، دعم 10 منهم خفض أسعار الفائدة بشكل متتالي في أكتوبر وديسمبر، مستمرين على نفس وتيرة باول السابقة - خفض 25 نقطة أساس في كل مرة.

لكن في نهاية أكتوبر، انخفضت أسعار الفائدة للتو إلى نطاق 3.75%-4%، وفجأة تحول الجميع من الصقور. التحولات في التصريحات العامة والمقابلات الإعلامية كانت شاملة، وتوقعات خفض أسعار الفائدة انهارت في لحظة.