لغز تقييم DEX: هل قيمة المشروع الإجمالية (FDV) البالغة 136 مليون دولار سنويًا أقل من قيمة الشركات الرائدة؟

【عالم العملات الرقمية】 كشفت منصة بيانات حديثًا عن مجموعة من الأرقام المثيرة للتفكير — حيث تحقق DEXs أرباحًا هائلة، لكن قيمتها السوقية تختلف بشكل كبير.

لنبدأ باللاعبين الكبار: حققت DEX الشهيرة العام الماضي رسومًا قدرها 1.042 مليار دولار، وبلغت قيمتها السوقية المقدرة (FDV) 8.5 مليار دولار؛ بينما حققت DEX أخرى بارزة إيرادات قدرها 516 مليون دولار، وتبلغ قيمتها السوقية 900 مليون دولار. كما أن المشاريع الرائدة في نظام Solana مثل Jupiter وRaydium ليست أقل شأنًا — حيث يحقق الأول إيرادات قدرها 95.2 مليون دولار مقابل قيمة سوقية قدرها 2.4 مليار دولار، بينما يحقق الثاني 79.6 مليون دولار ويصل إلى تقييم 8.8 مليار دولار.

لكن هناك استثناء واحد: Meteora، الذي يعمل أيضًا على منصة Solana، حيث تصل إيراداته من الرسوم إلى 136 مليون دولار، وهو أعلى من بعض اللاعبين الكبار، ومع ذلك فإن قيمته السوقية لا تتجاوز 521 مليون دولار — رقم يبدو غريبًا مقارنة مع نظائره في السوق.

إذا حسبنا الإيرادات، فإن تقييم Meteora لا يعكس بشكل واضح القيمة التي يجب أن يحصل عليها. السوق إما لم يفهم قيمة المشروع بشكل صحيح، أو أنه يضع سعرًا خاطئًا له.