Solana ETF ينضم إلى "الجيش الجديد"، لكن تدفق الأموال لا يمكنه إيقاف تراجع سعر العملة، ولا يزال يتعين الانتظار لبعض الوقت لموجة ETFs للعملات البديلة.

كتبه: جليندون، Techub News

على الرغم من استمرار تراجع السوق في العملات المشفرة، وكون السوق مغطى بمشاعر الذعر، إلا أن سوق صناديق الاستثمار المتداولة في العملات البديلة لم يتوقف عن النمو.

أمس، حصل صندوق ETF الخاص بـ 21Shares Solana (رمز TSOL) على موافقة من لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) وتم إدراجه رسميًا في بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE). يدعم الصندوق الاسترداد النقدي أو الفعلي، بمعدل إدارة قدره 0.21%، ويدعم Solana من خلال الرهن لتوفير عائد إضافي. حجم الأصول المدارة الأولي هو 100 مليون دولار، وقد بلغت قيمة التداول في اليوم الأول 400 ألف دولار، والآن ارتفعت القيمة الصافية للأصول إلى 104 ملايين دولار.

بعد إدراج TSOL للتداول، زاد إجمالي عدد صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة على سولانا في الولايات المتحدة إلى 6، مما يجعلها تتفوق بكثير على صناديق الاستثمار المتداولة الأخرى للعملات البديلة. من الجدير بالذكر أنه في الوقت الذي تشهد فيه صناديق الاستثمار المتداولة المعتمدة على البيتكوين والإيثيريوم في الولايات المتحدة تدفقات خارجية مستمرة منذ عدة أيام، بلغ صافي التدفق لصندوق سولانا المعتمد على العملة الرقمية 55.61 مليون دولار أمس، وهو ما يمثل ثالث أعلى صافي تدفق نقدي في التاريخ، بعد 70.05 مليون دولار في 3 نوفمبر و 69.45 مليون دولار في 28 أكتوبر. بالنظر إلى الحالة المتردية الحالية لسوق العملات المشفرة، فإن أداء صندوق سولانا المعتمد على العملة الرقمية يعد جيدًا للغاية.

وبالإضافة إلى سولانا، تم إدراج أول صندوق تداول للسلع (ETF) خاص بـ XRP و HBAR و LTC في نفس الفترة، مما فتح رسميًا باب إدراج صناديق تداول العملات البديلة. إذًا، كيف كانت أداء صناديق تداول العملات البديلة التي تم إدراجها حتى الآن؟ هل ستأتي موجة صناديق تداول العملات البديلة قريبًا؟

سولانا: ETF العملات الرقمية “الرائد”

يوجد حاليًا 6 صناديق استثمار متداولة في البورصة (ETF) لسولانا في الولايات المتحدة، وهي: Bitwise Solana Staking ETF (BSOL)، Grayscale Solana Trust (GSOL)، Fidelity Solana Fund ETF (FSOL)، VanEck Solana ETF (VSOL)، Canary Marinade Solana ETF (SOLC) و 21Shares Solana ETF (TSOL). تُظهر بيانات SoSoValue أنه اعتبارًا من اليوم، كانت التدفقات الصافية الإجمالية لصناديق الاستثمار المتداولة في سولانا في الولايات المتحدة حوالي 476 مليون دولار، وبلغ إجمالي الأصول الصافية حوالي 715 مليون دولار، وهو ما يمثل حوالي 0.97% من القيمة السوقية لـ SOL.

تم إدراج صندوق Bitwise BSOL ETF في 28 أكتوبر في NYSE، وهو أول صندوق ETF قائم على Solana في الولايات المتحدة. تبلغ نسبة رسوم إدارة الصندوق 0.99%، مع استثمار أولي يصل إلى 220 مليون دولار، وهو صندوق ETF “مستند إلى الإيداع”، حيث يدعم المستثمرين في حيازة SOL، ويعمل على كسب العوائد للمستثمرين من خلال الإيداع، مما يؤدي إلى زيادة قيمة الأصول.

بلغ حجم التداول في اليوم الأول من إدراج BSOL 56 مليون دولار، محققاً رقماً قياسياً لأعلى حجم تداول بين حوالي 850 صندوق ETF جديد تم إدراجه هذا العام، مع تدفق صافٍ ليوم واحد قدره 69.45 مليون دولار. في اليوم الثاني من التداول، كانت الأداء أقوى، حيث ارتفع حجم التداول إلى 72.4 مليون دولار. هذه الأرقام البارزة تمثل بلا شك بداية جيدة لصندوق ETF الفوري الخاص بـ Solana. حتى الآن، استحوذ BSOL على الحصة الكبرى، حيث بلغ إجمالي التدفق الصافي 424 مليون دولار، ما يمثل 89% من إجمالي التدفقات الصافية.

بعد Grayscale GSOL ETF، في 29 أكتوبر، نجح هذا ETF في إتمام التحول من منتج ائتماني إلى ETP، وتم إدراجه في NYSE Arca. تبلغ نسبة إدارة GSOL 1.5%، وتتميز بوظيفة تخزين SOL. بلغ حجم التداول في يوم إدراج الصندوق حوالي 4 ملايين دولار، على الرغم من أنه بعيد عن BSOL، إلا أنه يعتبر بشكل عام جيدًا. حاليًا، بلغ إجمالي صافي التدفقات الداخلة إلى GSOL حوالي 41.05 مليون دولار.

في نوفمبر، شهد سوق ETF للسلع الأساسية على سولانا إدراج 4 صناديق استثمار متداولة مرة أخرى. في 17 نوفمبر، تم إدراج صندوق VanEck VSOL ETF في ناسداك، بمعدل إدارة يبلغ 0.3%. في يوم الإدراج، لم يشهد الصندوق أي تدفقات صافية للتمويل. يدعم هذا الصندوق أيضًا تقديم العوائد للمستثمرين من خلال تخزين أصول سولانا، و采用 استراتيجية رسوم جريئة: حيث سيتم إعفاءه من رسوم الإدارة البالغة 0.3% حتى 17 فبراير أو حتى يصل حجم أصول الصندوق إلى مليار دولار، في محاولة لجذب انتباه المستثمرين من خلال الرسوم المنخفضة. ولكن حتى اليوم، تبلغ القيمة الصافية لأموال VSOL 10.26 مليون دولار، ولا يزال بعيدًا عن هدف حجم الأصول.

تم إدراج صندوق Fidelity FSOL ETF في 18 نوفمبر في بورصة NYSE، بمعدل إدارة يبلغ 0.25%. يتتبع هذا الصندوق مؤشر Fidelity Solana المرجعي (FIDSOLP)، ويشمل عوائد رهن SOL. وكان رأس المال الأولي 23400 SOL، والتي كانت قيمتها حوالي 3.3 مليون دولار في ذلك الوقت. بلغت صافي التدفقات النقدية خلال يومين من الإدراج 7.49 مليون دولار، بينما تبلغ القيمة الصافية لأصول FSOL حالياً حوالي 10.46 مليون دولار.

ETF كاناري SOLC هو ETF نوعي تم إطلاقه بالتعاون بين Canary Capital و Marinade Finance، والذي تم إدراجه في ناسداك في نفس يوم إدراج FSOL. تبلغ نسبة رسوم إدارة هذا ETF 0.5%، ويدعم وظيفة التخزين على السلسلة، حيث يتم استخدام جزء من حيازة SOL من أجل التخزين للحصول على مكافآت الشبكة، وتوزيعها على المستثمرين. ومع ذلك، منذ إدراجه قبل يومين، كانت تدفقات الأموال الصافية لهذا ETF صفر، وصافي الأصول بلغ فقط 763.8 ألف دولار، مما يدل على أداء ضعيف في السوق.

من خلال النظر إلى جميع البيانات المذكورة أعلاه، ليس من الصعب أن نلاحظ أنه على الرغم من أن حالة سوق العملات المشفرة بشكل عام ضعيفة، إلا أن صندوق ETF الفوري الخاص بسولانا شهد تدفقاً صافياً للتمويل بلغ تقريباً 500 مليون دولار خلال فترة قصيرة لا تتجاوز نصف شهر، وهذه البيانات كافية لتظهر إمكانيات سوق SOL ETF. ومن الجدير بالذكر أنه منذ إدراج أول صندوق ETF لسولانا في 28 أكتوبر، شهد صندوق SOL ETF الفوري تدفقاً صافياً للتمويل في كل يوم تداول، حيث حقق تدفقاً صافياً لمدة 17 يوماً متتالياً حتى الآن.

بالإضافة إلى سولانا، أطلق السوق الأمريكي أيضًا ثلاثة صناديق استثمار متداولة في البورصة (ETF) للعملات الرقمية البديلة، وهي XRP و HBAR و LTC. فكيف كانت أداء هذه الصناديق في السوق مقارنةً بـ SOL؟

XRP و HBAR و LTC ETFs الفورية

على عكس الأداء الباهت لصندوق ETF سولانا (SOLC) من كاناري مارينيد، فإن صندوق ETF XRP (رمز XRPC) الذي أصدرته كاناري كابيتال هو صورة أخرى.

تم إدراج Canary XRP ETF رسميًا في ناسداك في 13 نوفمبر، ليكون أول ETF أمريكي يعتمد على رمز XRP واحد، وهو حاليًا ETF XRP الوحيد القائم على الأصول، ويدعم استرداد النقد والأصول، مع معدل إدارة 0.50%. بلغ حجم التداول في اليوم الأول من إدراج هذا ETF 58 مليون دولار، محققًا أعلى حجم تداول في اليوم الأول بين حوالي 900 ETF جديد تم إدراجه هذا العام، متفوقًا في الأداء على ETF Bitwise BSOL الذي كان يحظى باهتمام كبير سابقًا.

على الرغم من عدم وجود تدفق صافي في يوم إدراج XRPC، إلا أن اليوم التالي شهد تدفقاً صافيًا من خلال الاشتراكات النقدية أو العينية بلغ 243 مليون دولار، وهو رقم يتجاوز بكثير الرقم القياسي اليومي للتدفق الصافي لـ BSOL (حوالي 69.45 مليون دولار). حتى وقت كتابة هذا التقرير، كانت XRPC قد تم إدراجها فقط لمدة 5 أيام تداول، وقد بلغ إجمالي التدفق النقدي الصافي 293 مليون دولار، بينما إجمالي صافي الأصول حوالي 269 مليون دولار.

على الرغم من أنه يوجد حاليًا صندوق واحد فقط متداول في البورصة XRP، إلا أن أداء XRPC في مجال صناديق العملات البديلة المتداولة يُعتبر أيضًا وجودًا “فريدًا” مثل BSOL. حاليًا، قدمت شركات إدارة الأصول مثل Bitwise و21Shares وGrayscale طلبات لصناديق ETF XRP الفورية، والمنتجات ذات الصلة في مرحلة التحضير. على سبيل المثال، أعلنت Bitwise اليوم عن تفاصيل صندوق ETF XRP الخاص بها، والذي سيتم إدراجه في بورصة نيويورك (رمز السهم XRP)، وستكون رسوم الإدارة 0.34%، ولن يتم فرض رسوم إدارة حتى يصل إجمالي الأصول المدارة إلى 500 مليون دولار. ومن هنا يتضح أن الإمكانيات التي تحتويها Ripple ليست أقل من Solana.

وعند مقارنتها بالزعيمين الرئيسيين، فإن حجم الأصول وآفاق العملتين البديلتين تبدو باهتة إلى حد كبير.

تم إصدار صندوق المؤشرات المتداولة Canary HBAR ETF (HBR) وصندوق المؤشرات المتداولة Canary Litecoin ETF (LTCC) من قبل Canary Capital، كأول صندوق ETF أمريكي مادي لكل من العملتين، وتم إدراجهما رسميًا في بورصة ناسداك في 28 أكتوبر. في يوم الإدراج الأول، سجل HBR و LTCC حجم تداول بلغ 8 ملايين دولار و 1 مليون دولار على التوالي.

منها، تبلغ رسوم إدارة HBR 0.95%، ومنذ إدراجها، بلغ إجمالي صافي تدفق الأموال إلى HBR حوالي 75.29 مليون دولار، وإجمالي صافي الأصول حوالي 58.10 مليون دولار. كما أشار المحلل المتقدم في ETF في بلومبرغ إريك بالكوناس، فإن معظم صناديق المؤشرات المتداولة تشهد عادةً انخفاضًا في حجم التداول بعد موجة المضاربة في اليوم الأول، وأداء HBR يتوافق تمامًا مع هذه القاعدة.

بشكل محدد، حقق HBR في الأيام السبعة الأولى من التداول تدفقاً صافياً قدره 69.93 مليون دولار، مما يدل على زخم قوي. ولكن بعد ذلك، شهدت عدة أيام متتالية تدفقاً صفرياً للتمويل، بل ظهرت أيضاً ظاهرة التدفق الخارجي للتمويل. تشير هذه السلسلة من التغيرات إلى أن سوق ETF للعملات البديلة قد أظهر بالفعل علامات على الضعف.

بالمقارنة مع HBAR، فإن LTC، بوصفه عملة “قديمة”، يواجه وضعًا أكثر بؤسًا مع أول صندوق ETF أمريكي مباشر له “LTCC”. هذا ETF أيضًا يحدد معدل إدارة بنسبة 0.95%، ويدخل آلية للتخزين، مما يسمح بالتخزين من خلال حيازة LTC، وبالتالي جلب عوائد على السلسلة للمستثمرين. ولكن للأسف، يبدو أن هذا ETF ليس جذابًا كثيرًا للمستثمرين. حتى اليوم، كان صافي التدفق النقدي الإجمالي لـ LTCC فقط 7.26 مليون دولار، وصافي الأصول الإجمالي لا يتجاوز 7.74 مليون دولار. ومن البيانات المقدمة من SoSoValue، يمكننا أن نرى أن صافي التدفق النقدي اليومي لـ LTCC غالبًا ما يكون مجرد عشرات الآلاف من الدولارات، بل إن هناك أكثر من نصف الأيام التي شهدت تدفقاً نقدياً صفرياً يوميًا.

من الواضح أنه على الرغم من أن هناك العديد من صناديق الاستثمار المتداولة (ETF) للعملات البديلة التي نجحت في دخول السوق في المرحلة الحالية، إلا أن البيانات الحالية لا تدعم بقوة وجهة النظر القائلة بأن موجة صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة ستجتاح السوق قريباً. إن وضع العملات البديلة نفسها، بالإضافة إلى الاتجاه العام لسوق العملات المشفرة، سيؤثران بشكل عميق على مسار تطوير هذه السوق المحددة. إذن، كيف ستتطور سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة؟

ضغط قصير الأجل، وآمال في انفجار طويل الأجل

بشكل موضوعي، دخل سوق التشفير حاليًا في مرحلة “سوق دب قصير الأجل”، لكن أداء SOL و XRP ETF لا يزال لهما جوانب إيجابية. على سبيل المثال، حقق صندوق Solana المتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة تدفقات صافية قدرها 55.61 مليون دولار أمريكي، كما سجل صندوق XRP المتداول في البورصة (ETF) في الولايات المتحدة تدفقات صافية قدرها 15.82 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، فإن البيانات المتفائلة نسبيًا لصناديق ETF لم تتمكن من دعم الأسعار بشكل ملحوظ.

على سبيل المثال، فيما يتعلق بـ SOL و XRP، حتى وقت كتابة المقال، تظهر البيانات أنه منذ 28 أكتوبر، تجاوزت نسبة انخفاض SOL و XRP 30% و 20% على التوالي. في ظل الظروف السوقية الحالية، يشعر المستثمرون بحذر أكبر تجاه العملات البديلة، كما أن تدفقات الأموال إلى صناديق الاستثمار المتداولة تأتي بشكل أكبر من الحاجة إلى التخصيص طويل الأجل بدلاً من سلوك المضاربة القصير الأجل، مما أدى إلى توجيه الأموال بشكل أكثر حذرًا.

من حيث العوامل السلبية، فإن اتجاه سوق منتجات استثمار البيتكوين لا يبدو متفائلاً. تشير أحدث تقارير مؤسسة K33 البحثية إلى أن سوق المشتقات المالية للبيتكوين يظهر نمطًا “خطيرًا”. السبب في ذلك هو أن المتداولين يزيدون من الرافعة المالية بشكل متزايد أثناء تراجع سعر البيتكوين. تشير البيانات إلى أن عقود الفيوتشر الدائمة غير المغلقة قد زادت بأكثر من 36,000 بيتكوين الأسبوع الماضي، محققة أكبر زيادة أسبوعية منذ أبريل 2023، بينما تستمر معدلات التمويل في الارتفاع، مما يدل على أن المتداولين يستغلون الرافعة المالية العالية “لشراء القاع”. قال مدير الأبحاث في K33، فيتلي لوند، إن هذه المراكز الطويلة بالرافعة أصبحت بالفعل مصدر ضغط محتمل على السوق، مما يزيد بشكل كبير من خطر تفاقم تقلبات السوق بسبب عمليات التصفية القسرية.

علاوة على ذلك، يواجه البيتكوين ضغطًا مستمرًا من تدفق الأموال من صناديق ETFs، وهذا الضغط سينتقل إلى سوق التشفير بأسره. في ظل هذه الاتجاهات الكبرى، تقل السيولة في السوق، مما يجعل العملات البديلة مثل SOL و XRP تواجه صعوبة في الحفاظ على نفسها، ولا يمكن لسعر العملات أن يحصل على تعزيز فعال، مما يعيق أيضًا توسيع حجم الأموال في سوق ETFs.

ومع ذلك، فإن هذه السوق ليست بلا علامات إيجابية. بالأمس، بلغت صافى التدفقات الداخلة لصندوق ETF الفوري للبيتكوين 75.4696 مليون دولار، مما أنهى حالة التدفقات الخارجة التي استمرت لمدة 5 أيام تداول سابقة، وهذا لا شك يبعث برسالة إيجابية للسوق، وهي أن المستثمرين المؤسسيين لم يفقدوا تمامًا ثقتهم في سوق ETF.

بشكل عام، فإن تطوير سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة محدودة، ويرجع ذلك أساسًا إلى الاتجاه الصعب المستمر في سوق التشفير. لذلك، في المدى القصير، لا يزال يتعين على هذا المجال تحمل الضغط الناتج عن الانخفاض العام في سوق التشفير، ولكن إذا نظرنا إلى المستقبل البعيد، فقد تشهد الظروف تحولًا.

يعتقد المحلل Maximiliaan Michielsen من 21Shares أن الانخفاض في سوق العملات المشفرة هو مجرد تعديل قصير الأجل وليس بداية سوق هابطة عميقة أو طويلة الأجل. على الرغم من أن التقلبات وحالة التماسك قد تستمر حتى نهاية العام، إلا أن العوامل الأساسية التي تدفع هذه الدورة لا تزال قوية وثابتة، مما يدعم آفاقها الإيجابية على المدى الطويل. وفقًا للبيانات التاريخية، عادةً ما تنتهي مثل هذه التراجعات في غضون 1 إلى 3 أشهر، وغالبًا ما تشير إلى أن مرحلة التماسك قبل الجولة التالية من الارتفاع قد حلت بالفعل.

علاوة على ذلك، على الرغم من أن العملات البديلة تعاني من عيوب فطرية مثل التقلب العالي ونقص السيولة، إلا أن أدائها بالنسبة للبيتكوين كان قوياً نسبياً في الآونة الأخيرة خلال اتجاه الانخفاض. أشارت Glassnode إلى أنه خلال مراحل البيع العميق في السوق، تميل الأرباح النسبية للعملات البديلة إلى الاستقرار. على الرغم من أن هذه الحالة ليست شائعة، إلا أنها ظهرت بعد أداء طويل الأمد ضعيف للعملات البديلة. في الواقع، كان أداء معظم قطاعات العملات البديلة في الآونة الأخيرة أفضل من أداء البيتكوين.

استنادًا إلى تحليل الوضع الحالي، يواجه سوق صناديق الاستثمار المتداولة للعملات البديلة اتجاهًا هبوطيًا على المدى القصير، وانتشار مشاعر الذعر، وضغوط السيولة، والعديد من القيود الأخرى، ولكن هناك أيضًا العديد من العوامل الإيجابية التي تدعم التطور على المدى الطويل.

من ناحية، أصبحت سياسة تنظيم الولايات المتحدة أكثر وضوحًا، مما ضغط على زر التسريع لتطور ETF. حاليًا، وافقت SEC الأمريكية على معايير إدراج ETF للعملات المشفرة، وأصدرت توجيهات ذات صلة، مما أدى إلى تبسيط عملية الموافقة. هذه الخطوة جذبت المزيد من المؤسسات للمشاركة في سوق ETF، وتم تسريع عملية الموافقة أو الإدراج لعشرات من صناديق ETF للعملات المشفرة. وفقًا لإحصاءات غير مكتملة، هناك أكثر من 130 منتج ETP ينتظر موافقة الإدراج، على سبيل المثال، من المتوقع أن تطلق Grayscale أول صندوق ETF للعملات المشفرة Dogecoin في 24 نوفمبر.

بالإضافة إلى ذلك، حقق قانون هيكل سوق العملات الرقمية في الولايات المتحدة تقدمًا. كشف تيم سكوت، رئيس لجنة البنوك في مجلس الشيوخ الأمريكي، مؤخرًا أن القانون من المتوقع أن يكتمل مناقشته والتصويت عليه في لجنتين قبل نهاية العام، وأن يتم تقديمه لمناقشة كاملة في مجلس الشيوخ في أوائل العام المقبل ليوقعه الرئيس ترامب. إن وجود إطار تنظيمي واضح يساعد في تقليل عدم اليقين في السوق، مما يدفع الأموال من المشتقات عالية المخاطر نحو المنتجات الفورية المتوافقة.

من ناحية أخرى، قد تحفز وظيفة الرهن في ETF الطلب من المستثمرين المؤسسيين. من السهل ملاحظة أن منتجات ETF المذكورة سابقًا قد أدخلت جميعها تقريبًا وظيفة الرهن لجذب المستثمرين. توفر وظيفة الرهن قنوات دخل إضافية للمستثمرين، مما يزيد من جاذبية المنتج، وبالتالي يساعد في جذب المزيد من الأموال.

يتوقع ويل بيك، رئيس الأصول الرقمية في WisdomTree، أن صناديق الاستثمار المتداولة التي تحمل محفظة متنوعة من العملات المشفرة ستملأ فجوة كبيرة في السوق خلال السنوات القادمة، ومن المتوقع أن تصبح واحدة من موجات الاستثمار التالية. يشرح بيك أنه على الرغم من أن العديد من المستثمرين الجدد يفهمون الآن مفهوم البيتكوين، إلا أنهم غالباً ما يجدون صعوبة في تقييم “20 أصلًا في المستقبل”. ستسمح محفظة العملات المشفرة المتنوعة لهم بالتواصل مع هذا المجال، وتقليل “المخاطر الخاصة” للاستثمار في رموز فردية.

من منظور طويل الأجل، فإن تسريع تنفيذ السياسات التنظيمية، وتخفيف أو عكس اتجاه السوق التنازلي، سيوفر قوة دفع لنمو سوق ETF. إذا تم إصلاح معنويات السوق، واستعاد المستثمرون ثقتهم، فستكون الأموال أكثر استعدادًا للتدفق إلى سوق ETF العملات البديلة. يُتوقع أنه في بداية العام المقبل، من خلال التأثير المزدوج للسياسات الإيجابية وتحسين معنويات السوق، من المحتمل أن تشهد ETF العملات البديلة فترة انفجار حقيقية.