هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ تشدد على محاربة "غسيل الأموال المتعدد الطبقات"، كيف يمكن أن يصبح ترميز الأصول RWA الجواب التالي للشفافية المالية؟

وفقًا لتقرير جينغتونج للتمويل في 17 نوفمبر، أصدرت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تعميمًا عاجلاً للكيانات المرخصة ومنصات تداول الأصول الافتراضية، تحثهم على البقاء في حالة تأهب عالية تجاه التحويلات المشبوهة التي تظهر علامات على تداول الطبقات. وأشار التعميم بوضوح إلى أن استخدام الكيانات المرخصة للقيام بتداولات معقدة من أجل إخفاء غسيل الأموال يظهر اتجاهًا متزايدًا. تكشف هذه الديناميكية التنظيمية عن التحديات غير المسبوقة التي تواجه مكافحة غسيل الأموال في سياق تسارع الابتكار المالي.

ومع ذلك، فإن الأزمات تحمل أيضًا الفرص. إن موجة توكنات الأصول الحقيقية التي تنمو بسرعة في مجال المالية العالمية، بفضل شفافيتها ومتابعتها الفطرية، توفر حلولًا جديدة لبناء بنية تحتية مالية أكثر أمانًا وموثوقية. ستتناول هذه المقالة التحديات الواقعية لعمليات غسيل الأموال على مستويات مختلفة، وستحلل بعمق كيف يمكن لتوكنات الأصول الحقيقية إعادة تشكيل منطق إدارة المخاطر من القاعدة التقنية، وستناقش بشكل عقلاني الهوة التي يجب عبورها من المفهوم إلى التطبيق الواسع النطاق.

أ. غسيل الأموال متعدد المستويات: التحدي الكبير الذي يواجهه نظام التحكم في المخاطر المالية التقليدية

تعتبر معاملات الطبقات كحلقة وصل رئيسية في أنشطة غسيل الأموال، حيث يتمثل الهدف الأساسي في قطع الصلة بين الأموال غير المشروعة والأنشطة الإجرامية الأصلية من خلال سلسلة من العمليات التجارية المعقدة والسريعة، مما يمهد الطريق لإدخال هذه الأموال في النظام الاقتصادي القانوني في النهاية. وقد وصفت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ بدقة الخصائص النموذجية لهذه الأنشطة في هذه الرسالة، حيث يتم إيداع الأموال بشكل متكرر وسريع ومنظم في حسابات العملاء، ثم يتم سحبها بسرعة على شكل نقد أو أصول افتراضية. تستغل هذه النموذج بشكل بارع الثغرات بين المؤسسات المالية التقليدية ومنصات الأصول الافتراضية الناشئة، فضلاً عن السيولة العابرة للحدود والسرية التي تتمتع بها الأصول الافتراضية، مما يزيد من صعوبة تتبع الأموال بشكل أسي.

في مواجهة هذا التحدي المتزايد الصعوبة، أظهرت الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ استراتيجيات متعددة الأبعاد للتعامل معه. وفقًا للتقارير العامة، بدأ قسم شرطة هونغ كونغ وهيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة وغيرها من الإدارات في تنفيذ مشروع تعاون بين القطاعين العام والخاص يسمى “آلية التوقف عن الدفع 24/7” منذ سبتمبر من هذا العام، والذي يهدف إلى اعتراض الأموال المشبوهة بسرعة على مدار الساعة. خلال الشهرين اللذين تلا تنفيذ الآلية، تم اعتراض حوالي ثلث العائدات المتورطة بنجاح، مما يثبت فعالية آلية الاستجابة المركزة والسريعة. ومع ذلك، لم يحل ذلك أساسًا نقاط الألم المتأصلة في نظام التحكم التقليدي في المخاطر. تعتمد أنظمة مراقبة غسيل الأموال التقليدية بشكل كبير على محركات القواعد المستندة إلى البيانات التاريخية، وعند مواجهة أساليب غسيل الأموال المتطورة باستمرار، غالبًا ما تظهر تأخرًا. علاوة على ذلك، فإن تأثير جزر البيانات بين المؤسسات المالية يجعل من الصعب تجميع سلسلة التمويل الكاملة، بينما يستغل المجرمون هذه الثغرة للتحويل السريع بين المؤسسات المختلفة. إن إدخال مجال الأصول الافتراضية قد أضاف متغيرات جديدة إلى هذا النظام الذي يعاني بالفعل من ضغط كبير.

ثانياً، توكينز RWA: ثورة نموذجية من الأصول المادية إلى الأصول الشفافة على السلسلة

عندما تبرز أنشطة غسيل الأموال الهرمية ضعف النظام المالي التقليدي، تحدث ثورة مالية هادئة أخرى - وهي توكنية الأصول من العالم الحقيقي، التي تعيد تعريف ملكية الأصول وطرق تداولها من خلال تقنية البلوكشين. توكنية RWA، ببساطة، هي تحويل الأصول التقليدية الملموسة أو غير الملموسة مثل العقارات، والسندات الشركات، والسلع الأساسية وحتى الأعمال الفنية إلى رموز رقمية من خلال تقنية البلوكشين. هذه العملية لا تحقق فقط تقسيمًا فعالًا للأصول، مما يزيد من السيولة بشكل كبير، ولكن الأهم من ذلك، أنها تخلق آلية شفافية أصلها من الطبقة التكنولوجية.

لقد لم يعد هذا المجال في مرحلة المناقشة النظرية، بل دخل في فترة تطبيق فعلي وتوسع كبير. وفقًا للمعلومات المتاحة، فقد صرح لاري فينك، الرئيس التنفيذي لشركة بلاك روك، عدة مرات أن الترميز هو اتجاه المستقبل في إدارة الأصول. وقد نما حجم صندوق السيولة الرقمية المؤسسي بالدولار BUIDL، الذي تديره الشركة، بسرعة بعد إطلاقه، مما يظهر الطلب القوي في السوق على هذه المنتجات الرمزية المعيارية والمتوافقة. وهذا لا يمثل فقط اعتراف المؤسسات المالية التقليدية الرائدة تجاه اتجاه الترميز، بل يعني أيضًا أن المعايير المتعلقة بالامتثال وإدارة المخاطر يتم تأسيسها بالتزامن. تشير هذه الممارسات إلى أن ترميز الأصول الحقيقية (RWA) يتحول تدريجياً من مفهوم متقدم إلى بنية تحتية مالية ذات قيمة اقتصادية فعلية.

ثالثاً، تمكين التقنية: كيف تبني RWA حاجزاً طبيعياً ضد غسيل الأموال

تقدم الخصائص الجوهرية لتوكنز RWA أفكار وأدوات جديدة لمعالجة مشكلة غسيل الأموال الطبقي. تكمن المزايا الأساسية في ثلاثة مجالات: عدم القابلية للتغيير والقدرة على التتبع، والامتثال القابل للبرمجة، وتعزيز التشغيل البيني بين المؤسسات.

أولاً، توفر الخصائص الجوهرية لتقنية البلوكتشين مثل عدم القابلية للتغيير والشفافية مجموعة كاملة من سجلات المسار القابلة للتدقيق في أي وقت لإنشاء تدفق الأصول. كل إصدار أو تحويل أو استرداد للأصول المرمزة يترك طابعاً زمنياً دائماً على السلسلة، ويفتح للجهات التنظيمية أو المشاركين المخولين إمكانية الاستعلام. هذا المسار المالي الشفاف يستبعد بطبيعته الفوضى والغموض التي تحاول التجارة الهرمية خلقها. إن محاولة إجراء تحويلات مالية متكررة وبدون غرض تجاري واضح في مثل هذا النظام تجعل الأنماط الشاذة أكثر قابلية للاكتشاف من قبل الخوارزميات وأدوات تحليل البيانات في وقت مبكر.

ثانياً، تتيح تقنية العقود الذكية ترميز الامتثال في منطق سلوك الأصول نفسها. في تصميم المنتجات المالية المرمزة، يمكن إعداد مجموعة من قواعد التحكم في المخاطر مسبقاً. على سبيل المثال، يمكن أن يُسمح فقط للعناوين التي تم التحقق من هويتها وإدراجها في القائمة البيضاء باستلام أو تداول أصول معينة؛ وإذا تجاوز مبلغ الصفقة الفردية حدًا معينًا، فقد يحتاج إلى تفويض إضافي أو يتم إرسال إشعار تلقائي إلى المنصة التنظيمية؛ بل يمكن أيضاً تقييد مسار تدفق الأصول، لمنع دخولها إلى عناوين عالية المخاطر أو خاضعة للعقوبات. هذه الطريقة “المضمنة في الامتثال”، تنقل جزءاً من مسؤولية مكافحة غسيل الأموال من المراجعة اليدوية اللاحقة، إلى التنفيذ التلقائي للبروتوكول أثناء العملية، مما يعزز الكفاءة بشكل كبير ويقلل من مخاطر الأخطاء البشرية.

أخيرًا، من المتوقع أن تكسر عملية توكنينغ الأصول الحقيقية (RWA) البيانات المعزولة الموجودة في التمويل التقليدي مع حماية الأسرار التجارية. من خلال اعتماد سلسلة الكتل المشتركة أو دمج تقنيات تعزيز الخصوصية مثل إثباتات عدم المعرفة، يمكن للمؤسسات المالية المختلفة والهيئات التنظيمية التحقق من نقاط الامتثال الضرورية دون الكشف عن تفاصيل المعاملات بالكامل. وقد سمحت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ، في تعميمها وبيانات السياسة ذات الصلة، للمنصات المرخصة للأصول الافتراضية بتوزيع الأوراق المالية المرمزة، وحددت المتطلبات ذات الصلة للحفظ، مما وضع أساسًا أوليًا للتنظيم لبناء سوق للأصول المرمزة القابلة للتبادل قائم على معايير تقنية موحدة.

الرابع، التحديات الواقعية: العقبات والموازنة في تنفيذ RWA بشكل كامل

على الرغم من أن RWA تقدم آفاق مثيرة للاهتمام في مجال AML من الناحية النظرية، إلا أنها لا تزال تواجه تحديات متعددة على الصعيدين الفني والقانوني والتنظيمي في طريقها نحو التطبيق السائد، مما يتطلب منا التعامل مع ذلك بعقلية موضوعية وحذرة.

على مستوى التنفيذ الفني، أصبحت اختيار تقنية البلوك تشين قضية أساسية. على الرغم من أن السلسلة العامة تتمتع بشفافية عالية، إلا أنها قد لا تلبي تمامًا المتطلبات العالية للخصوصية والأداء في القطاع المالي؛ بينما قد تتنازل سلسلة التحالف أو السلسلة الخاصة عن الشفافية ودرجة اللامركزية في الوقت الذي تعزز فيه الكفاءة وقابلية التحكم. بالإضافة إلى ذلك، فإن كيفية ضمان التطابق الكامل بين الأصول الفعلية خارج السلسلة وحقوق الرموز المميزة على السلسلة، أي “مشكلة الأوركل”، هي تحدٍ رئيسي. لا يزال يتعين أن يعتمد عملية تسجيل معلومات الأصول على طرف ثالث موثوق، مما يقدم نقاط خطر جديدة. على الرغم من أن المنصات مثل Binaryx قد حققت تقدمًا في تحسين كفاءة تداول الأصول غير السائلة مثل العقارات، إلا أن سلاسة العملية وأمانها لا يزال هناك مجال لتحسين.

لا تزال هناك عدم يقين على الصعيدين القانوني والتنظيمي. الطبيعة القانونية للأصول المرمزة، وتحديد الملكية، ومسائل الاختصاص القضائي في السيناريوهات عبر الحدود، لم تتشكل بعد معايير موحدة على مستوى العالم. على سبيل المثال، في حالة الرهن العقاري المرمز عبر الحدود، في حالة حدوث تخلف عن السداد، أي قانون يجب تطبيقه؟ كيف يتم تحديد الحقوق والواجبات المتعلقة بالتصفية؟ على الرغم من أن الهيئات التنظيمية في هونغ كونغ تستكشف بنشاط، مثل توفير بيئة تنظيمية “صندوق رمل” لبعض المنتجات المرمزة أو إعفاء متطلبات سجلات الأداء المحددة، إلا أن إنشاء إطار قانوني شامل وواضح ومتوافق دوليًا لا يزال يحتاج إلى وقت.

الأهم من ذلك، يجب أن ندرك بوضوح أن التكنولوجيا في حد ذاتها سيف ذو حدين. إن البيئة القائمة على البلوكتشين التي يعتمد عليها RWA يمكن أن تُستغل أيضًا من قبل العناصر غير القانونية. أدوات مثل خلط العملات، وجسور سلسلة الكتل، والعملات المشفرة الخاصة قد تُستخدم أيضًا لإخفاء الاتجاه الفعلي للأصول المرمزة. لذلك، فإن RWA ليست حلاً سحريًا دائمًا، بل توفر فقط بنية تحتية أفضل. لا يزال يتعين على المؤسسات المرخصة والجهات التنظيمية تعزيز قدرات المراقبة والتحليل باستمرار لمواجهة أساليب التهرب المتجددة. وقد أكدت هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ مرارًا وتكرارًا على مسؤولية المؤسسات المرخصة في إجراء العناية الواجبة المستمرة على أصول العملاء، بما في ذلك الأصول المرمزة، استنادًا إلى هذا الإدراك الواضح.

خامساً، الطريق إلى المستقبل: بناء نظام مالي جديد يتسم بالتنسيق بين التنظيم والابتكار

نتطلع إلى المستقبل، سيكون تطور RWA وتطور التنظيم المالي عملية تتشكل بشكل متبادل وتتطور بشكل متزامن. بالنسبة لمركز مالي دولي مثل هونغ كونغ، فإن محاربة غسيل الأموال المنهجي بشدة واحتضان الابتكارات المالية مثل توكينغ الأصول ليسا وجهين متعارضين، بل هما جانبين لا غنى عنهما للحفاظ على صحة السوق المالية على المدى الطويل وحيويتها.

ستلعب تكنولوجيا التنظيم دورًا متزايد الأهمية في هذه العملية. يمكننا أن نتوقع أن نماذج التنظيم في المستقبل ستتحول تدريجياً من “التقرير اللاحق” إلى “التنظيم المدمج”. قد تتصل الجهات التنظيمية بشبكات blockchain المالية الرئيسية بوصفها نقاطًا، من خلال واجهات بيانات مرخصة، لمراقبة المخاطر النظامية والمعاملات الكبيرة غير العادية في الوقت الحقيقي، وليس بشكل متأخر. في الوقت نفسه، من المتوقع أن يتم تطوير بروتوكولات تنظيمية موحدة، مما يسمح للعقود الذكية بتنفيذ بعض الفحوصات الامتثالية تلقائيًا، مما يدمج متطلبات التنظيم بسلاسة في شرايين الأنشطة المالية.

إن المشاركة العميقة من عمالقة المال مثل بلاك روك بلا شك تسارع العملية التي تنتقل بها الأصول الحقيقية (RWA) من الهامش إلى التيار الرئيسي. ما يجلبونه ليس فقط رأس المال، بل أيضًا مجموعة كاملة من الخبرات الناضجة في إدارة المخاطر، والامتثال التشغيلي، وحوكمة الشركات. يساعد ذلك في دفع الصناعة نحو تشكيل معايير أعلى وأكثر توحيدًا. كما يظهر من خلال مبادرات مثل “ASPIRe” التي أطلقتها هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ، فإن وجود إطار تنظيمي واضح، مستقبلي، ومرن هو المفتاح لجذب الابتكارات عالية الجودة وطرد المضاربات ذات الجودة الرديئة. في مثل هذه البيئة، يمكن للأصول الحقيقية (RWA) أن تحقق حقًا إمكاناتها، وتتطور من ابتكار تقني إلى بنية تحتية موثوقة تدعم الجيل التالي من الأسواق المالية العالمية.

الخاتمة

تعميم هيئة الأوراق المالية في هونغ كونغ الأخير، مثل مرآة، يعكس تعقيد وإلحاح مكافحة غسيل الأموال الحالية، كما يعكس العقبات التي تواجهها نماذج التحكم التقليدية في عصر الرقمية.

إن توكن RWA، بفضل شفافيتها القابلة للبرمجة الأصلية من الناحية التكنولوجية، يحدد لنا اتجاهًا مليئًا بالإمكانات للمضي قدمًا. إنه يذكرنا بأن مستقبل الأمان المالي لا يعتمد فقط على إنفاذ أكثر صرامة، بل قد ينبع أكثر من إعادة البناء الجذرية للبنية التحتية المالية. على الرغم من أن الطريق لا يزال مليئًا بالعديد من العقبات التي تحتاج إلى التغلب عليها مثل تكامل التكنولوجيا، وتكيف القوانين، وتوحيد المعايير، إلا أن الاتجاه أصبح واضحًا.

من خلال الحوار المستمر والجهود المشتركة بين الابتكار والتنظيم، من المتوقع أن تنمو RWA من شكل أصول ناشئة إلى عمود أساسي لحماية نزاهة المالية وتعزيز التطور المستقر للسوق، لتحقيق توازن أعلى بين الكفاءة والأمان، وهما مسألتان أزليتان.

مصدر بعض المعلومات:

·《هيئة الأوراق المالية والبورصات في هونغ كونغ تضرب بقوة: منع غسيل الأموال من الأصول الافتراضية بالتعاون مع الشرطة لإيقاف المدفوعات》

·“هيئة الأوراق المالية تدعو المؤسسات المرخصة للكشف والوقاية من الأنشطة المحتملة للمعاملات المتدرجة المستخدمة في غسيل الأموال”

·“التعميم الصادر عن لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة بشأن وجود نقص وممارسات غير متوافقة في إدارة الصناديق الخاصة والحسابات الموكلة”

المؤلف: ليانغ يو المراجعة: تشاو يي دان