تحرك Tether نحو الذهب: من مُصدر العملات المستقرة إلى عملاق المعادن الثمينة

تيثر لم تعد مجرد مُصدِر للعملات المستقرة. أحدث البيانات تظهر أن هذه الشركة قد خزنت حتى عام 2025 ما قيمته 8.7 مليار دولار من احتياطي الذهب السويسري، لتصبح واحدة من أكبر الجهات الخاصة المالكة للذهب في العالم—حيث تشتري أكثر من طن ذهب أسبوعياً.

ما المنطق وراء ذلك؟ تيثر أعادت ضبط استراتيجية تخصيص الأصول لديها. تقرير بداية هذا العام أظهر امتلاكها احتياطيات بقيمة 181.2 مليار دولار مقابل ديون بقيمة 174.5 مليار دولار، بفائض 6.8 مليار دولار. وعلى عكس العملات المستقرة الأخرى (مثل USDC التي تركز على سندات الخزانة الأمريكية)، اختارت تيثر الذهب—وسعر الأونصة حالياً 4168 دولار. هذه الخطوة تتماشى مع وتيرة البنوك المركزية في 2024 بشراء أكثر من 1000 طن من الذهب.

الأكثر جرأة هو تغييرات تيثر الإدارية وتوسعها التجاري:

• استقطبت من HSBC اثنين من كبار مديري تداول المعادن (رئيس تداول الذهب العالمي + مدير المعادن الثمينة لأوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا)
• أطلقت مشروع مخزن ذهب بقيمة 200 مليون دولار
• أطلقت رمز XAU₮ (بقيمة إصدار 1.5 مليار دولار) ليتمكن الأفراد من شراء الذهب عبر البلوكشين
• بدأت الاستثمار في شركات التعدين وحقوق الامتياز، لتدخل مباشرة في سلسلة توريد الذهب

الدلالة السوقية: هذا ليس مجرد تحوط من المخاطر من قبل تيثر، بل هو استجابة لاتجاه أوسع—حيث تستخدم المؤسسات والبنوك المركزية والشركات الذهب للتحوط من مخاطر تراجع الدولار. توقعات خفض الفائدة الفيدرالية وضعف الدولار والتوترات الجيوسياسية تعزز من جاذبية الأصول الآمنة. صناديق ETF للذهب تدير الآن أصولاً بقيمة 170 مليار دولار، مع تدفقات أسبوعية تبلغ 1.3 مليار دولار.

نقاط المخاطرة:

• لا تزال الشفافية محل جدل: رغم أن تيثر تنشر تقارير اعتماد دورية، إلا أن هناك مطالبات بتدقيق مستقل وكشف التفاصيل (قوائم السبائك، تفاصيل الحفظ)
• رموز الذهب الرقمية تعتمد على مصداقية المصدر؛ فإذا واجهت تيثر مشكلة، يصبح XAU₮ في خطر
• مخاطر الاختراق في مجال التشفير والعواصف التنظيمية قد تؤثر على هذه المنتجات

الخلاصة: تيثر قامت بتشفير الذهب عبر البلوكشين، مما عزز استقرار احتياطياتها وقد يفتح نموذجاً جديداً لتداول الأصول. لكن هذا المزيج—ابتكار رقمي مع أصول فعلية—لن ينال الثقة الكاملة إلا إذا تمكن من معالجة ورقتي الشفافية والأمان بفعالية.