خطوات Arbitrum الثلاث: هل يمكن استعادة هيمنة L2؟

عند الحديث عن ملك L2، فإن رد فعل العديد من الأشخاص الأول هو Optimism، لكن الذي أحدث ثورة L2 بالفعل هو Arbitrum. في النصف الأول من عام 2023، كانت حركة السوق التي شهدها نظام Arbitrum البيئي مشتعلة بشكل غير عادي - حيث كان المستثمرون الكبار في كوريا يتداولون بشكل جنوني على GMX، وكان لاعبو Degen يحققون أرباحاً هائلة من زراعة العائد GLP، وكانت مجتمع Base يتداول بشكل جماعي على عملات القطط والكلاب. في ذلك الوقت، كانت Arbitrum تعني L2.

للأسف، لم تدم الأوقات الطيبة طويلاً. بعد الإطلاق الكبير لعملة ARB، انخفضت حدة النشاط البيئي بشكل حاد، وهناك ثلاثة مشاكل رئيسية:

الأول، تم خداعنا من قبل المستفيدين المجانيين. تنافسون مثل ZkSync وStarknet وLinea مباشرة على فوائد توزيع Arbitrum، مما جعلهم يتفوقون في النهاية. وكانت نموذج عمل Arbitrum في ذلك الوقت ضعيفًا بطبيعته - لم يكن يعتمد على الطلب الحقيقي، بل على “مزارعي التوزيع” الذين دعموا الازدهار الوهمي بالقوة.

ثانياً، معظم مطوري النظام البيئي هم “محتالون”. تم تخصيص كميات كبيرة من ARB للأشخاص الذين يدعون أنهم مطورون، لكن هؤلاء الأشخاص هم في الواقع مزارعين متقدمين للأيردروب. بعد الحصول على الرموز، يهرب البعض مباشرة، بينما يذهب البعض إلى أبعد من ذلك - يقومون بالتصويت لأنفسهم باستخدام ARB الذي في أيديهم، مما يؤدي إلى تحويل المزيد من الموارد في إدارة DAO.

ثالثًا، يحتاج الأمر إلى وقت للتراكم. بعد ما يقرب من 30 شهرًا، أخيرًا فهمت مؤسسة Arbitrum - أن الاعتماد فقط على التوزيع المجاني لا يكفي، يجب بناء نظام بيئي حقيقي. مؤخرًا، أطلقوا “خطة إحياء DeFi” (برنامج حوافز DRIP)، وقد أطلقوا مفاجأة.

ثلاث سهام في آن واحد

السهم الأول: خطة تحفيز الإقراض DRIP

تستخدم مؤسسة Arbitrum عملة ARB لدعم بروتوكولات الإقراض داخل النظام البيئي (مثل Aave و Morpho و Fluid و Euler و Dolomite و Silo وغيرها) لجذب المستخدمين بأموال حقيقية. والنتائج واضحة - تظهر بيانات Dune أن المرحلة الأولى من DRIP زادت من الأموال القابلة للإقراض من 1.38 مليار دولار إلى 1.67 مليار دولار، وزادت قيمة الإقراض من 967 مليون دولار إلى 1.17 مليار دولار.

لكن هنا نقطة محرجة: على الرغم من أن الأرقام المطلقة في ارتفاع، إلا أن حصة Arbitrum في سوق الإقراض على L2 ارتفعت فقط من 3.09% إلى 3.75%، وهو ارتفاع عادي. بالمقارنة، زادت Base من 5.04% إلى 6.64%، وما زال هناك فرق. وهذا يدل على أن الحصول على الدعم وحده ليس كافيًا - ما يريده مستخدمو DeFi حقًا هو ذلك الإحساس بـ “ربما هناك توزيع كبير”، وهو أكثر إثارة من المكافآت النقدية.

السهم الثاني: نظام PerpDEX البيئي المستقل

Arbitrum الآن في وضع محرج قليلاً. قامت Hyperliquid، وهي DEX رئيسية للعقود الآجلة، بإيداع 4.3 مليار USDC على Arbitrum (تمثل 69% من إجمالي إمدادات USDC في Arbitrum)، لكن هذه الأموال تساهم في Arbitrum بشكل رئيسي من خلال تحصيل رسوم المرور، حيث تم استهلاك جميع الإيرادات عالية القيمة والعوائد البيئية من قبل Hyperliquid.

أدركت المؤسسة مشكلة: من يمتلك PerpDEX يمتلك مستقبل سوق L2. لذلك بدأوا في احتضان منصة العقود الآجلة الخاصة بهم، مثل Variational Protocol و Ethereal Perps. من المتوقع أن تعيد آلية OLP الخاصة بـ Variational إحياء العصر الذهبي لـ GMX-GLP.

السهم الثالث: التعاون مع Robinhood، الرهان على توكنات الأسهم الأمريكية

هذه الخطوة هي الأكثر إبداعًا. حاليًا، تبلغ القيمة الإجمالية للأصول الحقيقية (RWA) على Arbitrum 10.26 مليار دولار، والتي تتكون بشكل أساسي من السندات الأمريكية، والسندات الأوروبية، والأصول المرقمنة في السوق الأمريكية (مثل EXOD). ومن بين هذه، تأتي الغالبية العظمى من 615 أصل RWA من مشروع Robinhood لتوكيلا الأسهم الأمريكية.

هناك عقبة في توكنز سوق الأسهم الأمريكية الحالية - القيود التنظيمية، حيث يمكن أن يكون نموذج مختلط فقط من SPV غير المتصل بالإنترنت مع تجمعات سيولة CEX/DEX، مما يؤدي إلى ضعف السيولة، وعدم وضوح الوضع القانوني، والاعتماد على المؤسسات المركزية للتسوية. لكن الاتجاه المستقبلي الذي تشير إليه هذه النموذج واضح جداً: التحويل الكامل للبنية التحتية المالية العالمية إلى شبكة البلوكتشين. هذا هو المسار الذي يراهن عليه كل من SEC ومجتمع العملات المشفرة.

ملخص

خطوات أربيتروم الثلاث - حوافز DRIP، PerpDEX المستقلة، وتوكنيزا الأسهم الأمريكية - تعتني بالحاضر وتخطط للمستقبل. هذه المرة، المؤسسة حقًا تلعب لعبة كبيرة. المشكلة هي، هل يمكن استعادة السوق مرة أخرى، لا يزال يعتمد على إيقاع السوق نفسه.

ومع ذلك ، على الأقل مقارنةً بالضربات السابقة ، أصبح لدى Arbitrum أخيرًا نية الهجوم.