قانون GENIUS يعيد تشكيل أسواق الديون الأمريكية من خلال Stablecoin - مجال العملات الرقمية

TL. د

• قانون GENIUS الجديد يُلزم احتياطي الخزانة بنسبة 100% لجميع العملات المستقرة.
• قد تجعل هذه السياسة العملات المستقرة حاملاً رئيسياً للديون الأمريكية.
• القانون يخلق فعلياً شكلًا خاصًا من التيسير الكمي.

لقد نفذت وزارة الخزانة الأمريكية تغييرًا كبيرًا في السياسة النقدية من خلال إعادة توجيه احتياطيات العملات المستقرة إلى ديون الحكومة. في 18 يوليو 2025، وقع الرئيس ترامب قانون توجيه وإرساء الابتكار الوطني ل عملات الولايات المتحدة المستقرة (قانون العبقرية)، الذي تم الترويج له في البداية كإجراء لحماية المستهلكين الذين يستخدمون العملات الرقمية.

في الواقع، تجبر القانون مُصدري العملات المستقرة على الاحتفاظ بـ 100% من الاحتياطيات في سندات الخزانة الأمريكية أو النقد من البنك المركزي. تقع الرقابة التنظيمية تحت مكتب مراقب العملة، وهو مكتب تابع لوزارة الخزانة، متجاوزًا الاحتياطي الفيدرالي.

تلاحظ Crypto Economy أن كل دولار رقمي يتم سكّه الآن يعمل كشراء مباشر للديون السيادية. يتوقع وزير الخزانة سكوت بيسنت أن السوق يمكن أن يتوسع من $309 مليار اليوم إلى 2-3.7 تريليون دولار بحلول عام 2030.

يمنع قانون GENIUS المصدّرين من الاستثمار في الديون الشركات، أو الأوراق التجارية، أو أي أصول خارج الالتزامات الحكومية قصيرة الأجل. يمكنهم الاحتفاظ فقط بالودائع بالدولار في بنوك مؤمنة من قبل FDIC، وأذونات الخزانة تحت 90 يومًا، أو اتفاقيات إعادة الشراء المدعومة بتلك الأذونات. لا يمكن للمصدّرين إعادة استخدام الأصول إلا لتلبية احتياجات الاسترداد بين عشية وضحاها.

تشير الأبحاث التي أجرتها بنك التسويات الدولية إلى أن تدفقات العملات المستقرة تخفض عوائد الخزينة قصيرة الأجل بمقدار 2.5-5 نقطة أساس لكل 3.5 مليار دولار من القيمة السوقية. تؤثر التدفقات الخارجة بشكل أكبر، مما يزيد العوائد بمقدار مرتين إلى ثلاث مرات.

إذا تم التوسع إلى سوق محتمل بقيمة $3 تريليون، يمكن أن يقلل هذا الآلية من تكاليف الاقتراض بمقدار 25-50 نقطة أساس، مما يوفر لحكومة الولايات المتحدة أكثر من $100 مليار سنويًا في الفوائد.

القانون يفصل فعليًا بين السياسة المالية والسياسة النقدية

حتى إذا رفعت الاحتياطي الفيدرالي معدل الفائدة الفيدرالية لتشديد الظروف، فإن شراء العملات المستقرة الإلزامي يمكن أن يسمح للخزانة بتمويل نفسها بمعدلات أقل. يجادل النقاد بأن القانون يسمح أيضًا بالاحتياطيات النقدية، مما يحد من التأثير، لكن المؤيدين يرونها شكلًا خاصًا من التيسير الكمي.

يعتبر المحلل شانكا أنسلم بيرييرا قانون GENIUS بمثابة تحول هيكلي في القوة المالية الأمريكية. لقد أصبحت العملات المستقرة أدوات رئيسية في الأسواق الناشئة، وتحت هذا القانون، يتم توجيه رأس المال مباشرة إلى ديون الخزانة مع كل رمز تم سكّه.

يبدو أن وول ستريت، بما في ذلك المؤسسات مثل جي بي مورغان، تتكيف مع هذا الإطار، حيث تقبل العملات المشفرة كضمان وتعترف بالنفوذ المتزايد للخزانة على الأسواق.