تسجيل معدل التجزئة وانخفاض الإيرادات يدفع المعدّنين في بيتكوين إلى حافة الهاوية

المصدر: كويندو العنوان الأصلي: تسجيل معدل التجزئة والإيرادات المتراجعة يدفعان عمال تعدين البيتكوين إلى حافة الانهيار الرابط الأصلي: https://coindoo.com/record-hashrate-and-falling-revenue-push-bitcoin-miners-to-the-edge/ لعدة أشهر، كان عمال تعدين البيتكوين يستعدون لظروف أكثر صعوبة — لكن القليل منهم توقع أن يتصاعد الضغط بهذه السرعة.

النقاط الرئيسية

• يواجه عمال تعدين البيتكوين أضعف مستوى للربحية في السجل مع ارتفاع معدل التجزئة وانخفاض الإيرادات.
• ارتفاع تكاليف التمويل وفترات استرداد ASIC الممتدة تدفع العديد من المشغلين نحو منطقة التعادل.
• قفزت أسعار أسهم التعدين فقط بعد أن رفعت جي بي مورغان أهداف الأسعار، وليس بسبب تحسن اقتصاديات التعدين.

ما بدا وكأنه صناعة صحية في طريقها إلى الربع الرابع قد تحول الآن إلى واحدة من أكثر الفترات هشاشة في تاريخ تعدين البيتكوين. المشكلة ليست فقط في الأسعار الضعيفة. بل إن تكلفة المنافسة لم تكن يومًا أعلى من ذلك.

سباق الهاش ريت أصبح مسابقة بقاء

وصلت قوة حوسبة البيتكوين إلى مستوى هذا الخريف كان سيبدو سخيفًا قبل عام فقط. تتطلب الشبكة الآن 1.16 زتاباش في الثانية للبقاء تنافسية — وهو رقم يجبر المعدنين على الاستمرار في التوسع أو المخاطرة بأن يصبحوا عفا عليها الزمن.

لم يكن التوقيت يمكن أن يكون أسوأ من ذلك. بدلاً من الارتفاع جنبًا إلى جنب مع زيادة معدل التجزئة، انزلقت بيتكوين إلى نطاق 80,000 دولار في بداية نوفمبر. وجدت الصناعة فجأة نفسها في تناقض: يقوم المعدنون بإلقاء المزيد من القوة على الشبكة بينما يحصلون على أجر أقل مقابل ذلك.

كانت النتيجة واحدة من حدة الانهيارات التي تم تسجيلها على الإطلاق في إيرادات التعدين لكل وحدة من قوة الحوسبة. لقد انخفضت الدخل لدرجة أن العديد من المشغلين يعملون الآن بشكل فعال عند نقطة التعادل.

لم تعد المعادلة متكافئة

لقد كانت التعدين دائمًا استثمارًا طويل الأجل. ولكن وفقًا لبيانات جديدة من مجلة The Miner Mag، فقد امتد فترة استرداد تكلفة الأجهزة ASIC الجديدة إلى أكثر من 1,200 يوم - وهي أطول دورة سداد واجهها المعدنون على الإطلاق. حتى الشركات التي ترغب في التوسع لا يمكنها الاعتماد على التمويل التقليدي: تكاليف الاقتراض تتزايد بعد موجة من إصدار الديون القابلة للتحويل في وقت سابق من هذا العام تركت المعدنين برافعة مالية أكثر من المعتاد.

رداً على ذلك، تحاول الشركات التحول إلى نماذج إيرادات جديدة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي والحوسبة عالية الأداء. ولكن تلك المشاريع لا تزال صغيرة مقارنة بحجم التعدين. في الوقت الحالي، تعتبر إيرادات الذكاء الاصطناعي مكملًا — وليست إنقاذًا.

وول ستريت تشعل انتعاشًا غير متوقع تمامًا

على الرغم من كل الضغوط التشغيلية، ارتفعت أسهم التعدين فجأة. شهدت CleanSpark وCipher وIREN زيادة مزدوجة الرقم خلال اليوم الماضي، بينما أنهى بقية أفضل عشرة معدنين في المنطقة الخضراء أيضًا.

لم تأتِ الزيادة من تحسين اقتصاديات التعدين - بل جاءت من JPMorgan. أشار تقرير بحثي من البنك إلى ارتفاع طويل الأجل مدفوعاً باتفاقيات HPC والسحابة التي تقوم شركات التعدين الآن بالتوقيع عليها بشكل مكثف. تم تسليط الضوء على Cipher باعتبارها منخفضة القيمة بشكل خاص بعد انخفاض بنسبة 45% من الارتفاعات السابقة.

ما لفت انتباه السوق حقًا هو IREN. حصلت شركة التعدين مؤخرًا على اتفاق مذهل لمدة خمس سنوات بقيمة 9.7 مليار دولار لتوفير وصول Microsoft إلى وحدات معالجة الرسوميات Nvidia GB300 الموجودة في مرافق IREN. حولت الصفقة على الفور الطريقة التي يقوم بها المحللون بنمذجة مستقبل الشركة.

لم يستفد الجميع من التفاؤل. خفضت JPMorgan توقعاتها لشركة Marathon Digital وRiot، مشيرة إلى الأسعار الأضعف لبيتكوين وتخفيف الأسهم الذي يقلل من قيمة BTC التي يمتلكونها.

BTC يرتفع — لكن ذلك لا يحل المشكلة

ارتفع سعر البيتكوين بنحو 2% خلال الساعات الأربع والعشرين الماضية، متجهاً نحو 89,000 دولار، مما يقدم لحظة من الارتياح. لكن المحللين يحذرون من أن الارتفاع الطفيف لن يعكس الظروف التي يواجهها المعدنون. إذا ظل سعر البيتكوين أدنى من ستة أرقام بينما تستمر المنافسة في الشبكة في الارتفاع، فقد يشهد القطاع موجة من إعادة الهيكلة — أو الدمج — في الأشهر المقبلة.

قطاع التعدين الآن محاصر في صراع بين التوسع والبقاء. من ينجو سيظهر على الأرجح أقوى. أولئك الذين لا يستطيعون سيتم تذكرهم فقط في إعلانات الإفلاس وقوائم المزادات للـ ASICs المخفضة.