اجتماع غير علني عقدته الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك الأسبوع الماضي قد يكون قد أطلق إشارة خطيرة - أحد التروس الرئيسية في النظام المالي التقليدي بدأ ينزلق.

جاء هذا الاجتماع بشكل مفاجئ. قام رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، ويليامز، بدعوة ممثلي 25 من كبار المتداولين (تلك البنوك الكبيرة المسؤولة عن الاكتتاب في السندات الأمريكية) بشكل غير متوقع، دون إعلان مسبق، ودون جدول أعمال معتاد. وفقًا لتصريحات محلل السوق ميشيل ماكولي، فإن الموضوع الرئيسي للاجتماع يشير إلى قضية شائكة: سيولة سوق إعادة الشراء تتقلص بسرعة غير عادية.

ما هو سوق إعادة الشراء؟ ببساطة، هو مقياس حقيقي لسيولة الدولار. تعتمد البنوك وصناديق التحوط وصناديق سوق المال على هذا السوق للتمويل قصير الأجل. عندما يحدث انسداد هنا، فإن الدورة الدموية للنظام المالي بأكمله ستتأثر - السندات الحكومية، الأسهم، السلع الأساسية، العملات المشفرة، لا يمكن لأي فئة من الأصول أن تعيش في عزلة.

ما يثير القلق أكثر هو أن الاحتياطي الفيدرالي قد ضخ حوالي 125 مليار دولار في النظام المصرفي في وقت سابق، في محاولة لتخفيف الضغط على السوق. لكن هذه الأموال كانت كأنها لم تكن، حيث لا يزال الضغط في السوق يتزايد. وما هو أغرب من ذلك هو أن أدوات التمويل الطارئة التي أنشأها الاحتياطي الفيدرالي (مثل تسهيلات إعادة الشراء الدائمة) لم تُستخدم تقريبًا - حيث تفضل البنوك تحمل ضغوط السيولة بدلاً من استخدام هذه الأدوات. وقد يكمن وراء ذلك أزمة ثقة أعمق أو مشاكل في الميزانية العمومية.

المال الذكي قد بدأ العمل. الأداء الأخير لأسعار الذهب ليس مصادفة، بعض الأموال تتخذ مواقعها مسبقًا - منطق رهاناتهم مباشر جدًا: إذا انهار سوق إعادة الشراء حقًا، فإن الخيار الوحيد المتبقي في صندوق أدوات الاحتياطي الفيدرالي هو طباعة المزيد من المال. وبمجرد أن يرتفع المعروض النقدي مرة أخرى، قد تستقبل الأصول التي تحمل سردًا مقاومًا للتضخم مثل البيتكوين، والإيثريوم، والريبل، جولة جديدة من تدفقات الأموال.

بالطبع، الوقت ليس وقت الذعر بعد. ولكن إذا رأيت الاحتياطي الفيدرالي يعلن فجأة عن إعادة تشغيل نوع من عمليات السيولة الكبيرة، فلا تتفاجأ - قد تكون هذه الاجتماع السري مجرد البداية.