هل أصبحت MSTR "أداة التحوط" للاعبين في التشفير؟ ما هي الأسرار وراء ذلك؟

هناك ظاهرة مثيرة للاهتمام مؤخرًا: المؤسسات في سوق العملات الرقمية تتحوط من المخاطر، ولكنها لا تستخدم المشتقات بشكل مباشر، بل تقوم بتقصير أسهم MSTR.

وفقًا لوجهة نظر المحلل توم لي، فإن المنطق وراء ذلك هو - تمتلك MSTR ما يقرب من 650,000 BTC، وسعر السهم مرتبط بشدة بأداء البيتكوين. والأهم من ذلك، أن سيولة MSTR تتجاوز بكثير مختلف مشتقات التشفير، وسلسلة الخيارات نشطة للغاية. لذا، عندما ترغب المؤسسات في التحوط من مخاطر الشراء على BTC و ETH، فإنها ببساطة تقوم بتقصير MSTR ك"وكيل بيتكوين".

تثبت البيانات ذلك: انخفض سعر سهم MSTR بنسبة 43% في الشهر الماضي. قال توم لي بوضوح، إن هذه ليست مشكلة أساسية، بل السوق تستغل السيولة العالية لـ MSTR “لتحمل ضغط التحوط”.

لكن المشكلة التي تعكسها هذه الأمور أعمق: سيولة وعمق المشتقات في سوق العملات الرقمية لا يزال غير كافٍ. بالإضافة إلى ذلك، بعد انهيار السوق في منتصف أكتوبر، تأثرت سيولة البورصات، وتم تقليص دور صناع السوق، مما جعل المؤسسات تميل أكثر إلى استخدام MSTR ك"أسهم معيارية" لتجنب المخاطر.

بعبارة أخرى، أصبحت MSTR “جدار حماية” لإدارة مخاطر سوق العملات الرقمية - لكنها أيضًا كشفت عن مشكلة عدم كفاية البنية التحتية المالية المشفرة.