أزمة Stream Finance تكشف عن مأزق سداد DeFi والمخاطر النظامية

رد فعل متسلسل أثر على كامل النظام البيئي

هزت هجمة Stream Finance عالم DeFi بأكمله. ووفقًا للتقارير، أدت هذه الحادثة إلى خسارة مباشرة قدرها 930 مليون دولار، وتراكمت ديون بقيمة 285 مليون دولار في النظام البيئي. كأصل مركب رئيسي، انخفض سعر عملة xUSD المستقرة من 1 دولار إلى أدنى مستوى عند 0.30 دولار، مما أدى إلى سلسلة من أزمات السيولة في بروتوكولات متعددة مثل Silo Finance و Euler و Morpho و Sonic.

هذه ليست مأساة منصة واحدة فحسب، بل انهيار منهجي ناتج عن الاعتمادية المتبادلة في نظام DeFi. التداخل المعقد بين الاقتراض الدوري، والرافعة المالية المتعددة، والخزائن ذات العوائد العالية، عند ظهور مشكلة في نقطة واحدة، يتسبب في فقدان السيطرة بسرعة، مما يخلق تأثير الدومينو غير المتوقع.

معضلة السداد: قصور في تصميم النظام

بدأت Silo Finance إجراءات السداد على عدة سلاسل بلوكشين، تشمل:

• Sonic على سلسلة
• Avalanche على سلسلة @E1@
• Arbitrum على سلسلة @E2@

ويبدو أن خطة السداد البالغة 2.13 مليون دولار تتقدم بشكل منظم، لكن الواقع أكثر تعقيدًا بكثير. الاعتماد على آلية السداد أولوية، أدى إلى عدم تمكن المستخدمين اللاحقين من سحب أموالهم. هذا التصميم لم يثير فقط استياء المجتمع بشكل كبير، بل كشف أيضًا عن محدودية نظام السداد الحالي. إذ يشعر المستخدمون بعدم العدالة، بل بالإقصاء والإحباط.

ثقب أسود للمعلومات وأزمة الثقة

بالإضافة إلى عيوب الآلية، زادت ضعف التواصل بين المشاركين في النظام من التوترات. فغياب التحديثات الفورية من الفريق المركزي على مدى فترة طويلة، جعل المستخدمين غير مطلعين على تقدم عمليات الاسترداد. هذا الفراغ المعلوماتي عمق اليأس بين الضحايا، وأضعف أساس الثقة في بروتوكولات DeFi بشكل عام. في أوقات الأزمات، كان من المفترض أن يكون الشفافية والتواصل الفوري أول خطوة لإعادة بناء الثقة، لكن تم تجاهلهما.

تهديدات منهجية مخفية وراء السطح

مشاكل الحادثة تتجاوز مجرد عملية السداد. في نظام DeFi، أصبح الاقتراض الدوري سلوكًا معتادًا — حيث يضاعف المستخدمون الرافعة المالية من خلال الاقتراض المتكرر، مما يحقق عوائد عالية في الأسواق المستقرة، لكنه يخلق كوارث عند أي اضطراب. بالإضافة إلى ذلك، فإن غياب إطار واضح للمخاطر للأصول المركبة، وتقييم المخاطر غير الفعّال وراء الخزائن ذات العوائد العالية، يجعلها أكثر عرضة للمخاطر.

تحليل مخططات التعرض يُظهر أن التعرض البالغ 285 مليون دولار من العملات المستقرة المرتبطة بـ Stream Finance معقد، وتتبع المسؤول النهائي يصبح مهمة مستحيلة. هذا الاعتماد المتشابك يعني أن انهيار بروتوكول واحد لم يعد حادثًا معزولًا، بل هو نقطة انفجار محتملة للنظام البيئي بأكمله.

غياب الحوكمة والقانون

لقد استأجر Stream Finance فريقًا قانونيًا لملاحقة المستحقات، لكن غياب جدول زمني واضح جعل المستخدمين في حالة انتظار غير محدود. والأهم من ذلك، أن غياب إطار حوكمة فعال لمواجهة الأزمات في بروتوكولات DeFi هو مشكلة أساسية. من يتخذ القرارات؟ كيف تكون عملية اتخاذ القرار شفافة؟ وأين آليات المساءلة؟ هذه الأسئلة الأساسية لا تزال بدون إجابة في النظام البيئي الحالي.

مع توسع حجم DeFi، أصبح التعامل مع هذه الثغرات في الحوكمة ضرورة ملحة.

البحث عن مخرج من الأزمة

أزمة سداد xUSD وإفلاس Stream Finance أطلقت جرس الإنذار في الصناعة بأكملها. ولجعل نظام DeFi أكثر نضجًا، يجب العمل على النقاط التالية:

تحسين آليات السداد — لقد ثبت أن نظام أولوية السداد غير عادل، ويجب استكشاف حلول أكثر شمولية، مثل التوزيع النسبي أو التوزيع الموزون بالوقت، لضمان أن يتحمل المخاطرون نصيبهم العادل من التعويض.

تعزيز الشفافية المعلوماتية — التواصل الفوري خلال الأزمات هو المفتاح لتهدئة النفوس. ينبغي أن ينشئ البروتوكول آليات تحديث منتظمة، تتيح للمستخدمين معرفة تقدم عمليات الاسترداد في أي وقت.

إعادة هيكلة إدارة المخاطر — أدوات الابتكار مثل الاقتراض الدوري، والخزائن ذات الرافعة العالية، والأصول المركبة، تتطلب أنظمة تقييم مخاطر مناسبة. الاعتماد فقط على السوق لتنظيم نفسه ثبت أنه غير كافٍ.

تحسين هيكل الحوكمة — يجب أن تضع بروتوكولات DeFi عمليات اتخاذ قرار واضحة، وخطط طوارئ، وآليات مساءلة، لضمان اتخاذ إجراءات سريعة وشفافة عند الأزمات.

تحسين تصميم النظام البيئي — تقليل الاعتمادية غير الضرورية، وتعزيز استقلالية البروتوكولات الفردية، وتقليل سرعة انتقال المخاطر النظامية.

الخاتمة

من أزمة سداد xUSD وإفلاس Stream Finance، يتضح أن DeFi لم يكن مستعدًا لمواجهة الأزمات الكبرى. المخاطر النظامية، والثغرات في الحوكمة، وفقدان ثقة المستخدمين، كلها تتشابك لتشكيل عقدة معقدة. لكن، تمامًا كما هو الحال مع الأزمات، فهي فرصة لتحسين النظام البيئي ذاتيًا. فقط من خلال فحص هذه المشاكل بجدية واتخاذ إجراءات عملية، يمكن لـ DeFi أن يتطور من مرحلة الطفولة إلى النضج، ويبني مستقبلًا أكثر مرونة وموثوقية.