لماذا تواجه ADA صعوبة في عام 2025؟ الحقيقة وراء الثلاث سنوات من خلال بيانات السوق

ملخص تنفيذي: فجوة البيانات والسرد

مع دخول الربع الرابع من عام 2025، ظهرت تقسيمات واضحة في سوق العملات الرقمية. سعر البيتكوين (BTC) عند $87,220، وسولانا (SOL) عند $123.92، بينما تتراوح كاردانو (ADA) حول $0.37، مع انخفاض سنوي بلغ 65.28%. في صفوف المستثمرين الذين يتبعون استراتيجية المتوسط ​​التكلفة بالدولار (DCA)، يبرز سؤال حاد أمامهم: لماذا بعض الأصول تستطيع أن تعود إلى الحياة خلال دورة سوق هابطة، بينما يظل ADA صامتًا أكثر فأكثر؟

تحاول هذه المقالة من خلال البيانات على السلسلة، والحالة التقنية، وتدفقات رأس المال، تحليل الأسباب النظامية وراء أداء ADA الضعيف خلال الثلاث سنوات الماضية.

الجزء الأول: فشل التوقعات والفجوة الكبيرة مع الواقع

حوار حقيقي حول السعر المستهدف

العديد من منشئي محتوى العملات الرقمية كانوا قد تنبأوا علنًا خلال السنوات الماضية بأن ADA ستصل إلى نطاق سعر بين 5 و8 دولارات بحلول 2025. واليوم، فإن مستوى الإنجاز هو فقط السعر الفعلي (0.37$) والذي يمثل حوالي 7% إلى 8% من الحد الأدنى المستهدف. هذا ليس تقلب سوق بسيط، بل فشل جوهري في نماذج التنبؤ.

عند فشل التوقعات، غالبًا ما يُعزى الأمر إلى “بيئة ماكرو سيئة، وانخفاض أداء العملات البديلة بشكل عام”. من النظرة الأولى، يبدو أن هذا مبرر — فهناك العديد من رموز المنصات وسلاسل الطبقة 1 التي أظهرت أداء ضعيف خلال هذه الدورة. لكن التدقيق في هيكل السوق يكشف أن التقسيمات أعمق وأشد عنفًا مما يُتصور.

مرّت سولانا بضربة مدمرة من بيئة FTX، لكنها حققت انعكاسًا قويًا على شكل حرف V بين 2023 و2025. في الوقت نفسه، اجتذبت بيئة سولانا مطورين ومستخدمين يفوقون بكثير كاردانو. هذا يوضح أن التفسير المقتصر على البيئة الماكرو لا يفسر لماذا بعض المشاريع تتجاوز الأزمة، بينما تواصل أخرى الانحدار.

خصائص التقلب: “تسريع الهبوط، ضعف الصعود”

يُدافع المؤيدون غالبًا بأن ADA رغم محدودية ارتفاعه، إلا أن تقلبه أقل من سولانا، مما يجعله أكثر ملاءمة للمستثمرين المتحفظين. ومع ذلك، فإن مؤشرات العائد المعدل للمخاطر (مثل نسبة شارب) لا تدعم هذا الرأي.

البيانات تظهر أن ADA يتسم بخصائص “تكبير الهبوط، وتقييد الصعود” بشكل نمطي:

• خلال فترات التصحيح السوقي، عندما ينخفض البيتكوين بنسبة 2%، غالبًا ما ينخفض ADA بنسبة 8-10%
• خلال فترات الانتعاش، غالبًا ما يكون ADA في وضعية ضعف في اللحاق، مع تدفقات رأس مال تفضل الأصول ذات السرد القوي (مثل مفاهيم الذكاء الاصطناعي، العملات الميمية) أو ذات السيولة العالية (مثل الصناديق المتداولة الفورية)

هذه اللامساواة تؤدي إلى نسبة شارب منخفضة جدًا، مما يعني أن المستثمر يتحمل مخاطر هبوط كبيرة دون أن يحصل على تعويض مناسب من الصعود.

الجزء الثاني: تصدعات الأساس التقني

حادثة الانقسام على السلسلة في نوفمبر 2025

الدرع الرئيسي لكاردانو منذ زمن هو التزامها بـ"التحقق الرسمي" و"الصرامة الأكاديمية". يعتقد المجتمع أن التقدم البطيء في التطوير يضمن استقرارًا فريدًا من نوعه. لكن هذا الاعتقاد انهار تمامًا في نوفمبر 2025.

حصل إرسال يتضمن “خطأ في التنسيق” على استدعاء ثغرة تحقق لم تُكتشف منذ 2022 في قاعدة الشيفرة. رفض بعض العقد معالجة المعاملة، بينما حاولت أخرى تجميعها، مما أدى إلى انقسام الشبكة إلى سلسلتين غير متوافقتين. على الرغم من إصدار تصحيح خلال 24 ساعة، إلا أن التأثير كان عميقًا:

• قيود التحقق الرسمي: كود منشأ بواسطة مطورين أو حتى بمساعدة الذكاء الاصطناعي يمكن أن يسبب انقسامًا في الإجماع، مما يثبت أن الإثباتات الرياضية لا تغطي جميع حدود الهندسة الواقعية
• مصداقية مرونة الشبكة: إذا كانت عمليات عادية يمكن أن تؤدي إلى انقسام، فما الذي يمكن أن يسببه مهاجم يمتلك موارد على مستوى الدول؟ هذا يهدد ثقة المستثمرين المؤسساتيين في كاردانو كبنية تحتية مالية
• فشل آليات الاستجابة: رد فعل الفريق لم يكن سريعًا في تحديد الثغرة، بل حاول تسييسها على أنها “هجوم خارجي”، وهو ما يتعارض مع روح “الكود هو القانون” في العملات الرقمية

Hydra و Midnight: وعود بعيدة المنال

Hydra هو خطة توسعة من الطبقة الثانية على كاردانو، وتعد بتحقيق مئات الآلاف من TPS نظريًا. حتى نهاية 2025، تشير التقارير الرسمية إلى أن التطوير مستمر، لكن النشر على الشبكة الرئيسية محدود جدًا، ويقتصر على سيناريوهات المدفوعات الصغيرة.

وفي الوقت نفسه، قدم المنافسون حلولًا ناضجة: بيئة Layer 2 مع مليارات الدولارات من TVL وملايين المستخدمين النشطين يوميًا؛ وسولانا التي حققت آلاف TPS عبر التنفيذ المتوازي.

بروتوكول Midnight هو السرد الجديد في الوقت الحالي — سلسلة جانبية تركز على الخصوصية والامتثال التنظيمي. وتدعي المصادر الرسمية أنه سيكون “تطبيق قاتل” لنظام كاردانو البيئي. لكن التحليل العميق يكشف عن نقاط ضعف:

• سوق الخصوصية يواجه ضغطًا تنظيميًا غير مسبوق، حتى أكثر الحلول تقدمًا لن ينجو من العقوبات
• ستصدر Midnight عملة NIGHT مستقلة، مما قد يستهلك قيمة ADA بدلاً من أن يعززها
• المشروع تأخر عدة مرات، وهو نمط معروف في كاردانو بـ"وعد مفرط، وتسليم غير كاف"

الجزء الثالث: تآكل السيولة في البيئة بسرعة

تسرب المستخدمين والمطورين

بيانات النشاط على السلسلة تعتبر مؤشرًا رئيسيًا لصحة البيئة. أحدث البيانات تظهر:

• عدد العناوين النشطة: انخفضت عناوين كاردانو النشطة في نوفمبر 2025 بنسبة تقارب 40%، لتصل إلى حوالي 750 ألفًا. هذا الانخفاض عادة ما يحدث عند أزمة ثقة في المشروع
• توجه المطورين المهنيين: رغم أن عدد الإيداعات على GitHub يبدو مرتفعًا، إلا أن المؤشر الحقيقي هو “عدد المطورين المهنيين”. البيانات تظهر أن المطورين يتجهون نحو بيئات أكثر نضجًا وفرصًا لتحقيق الأرباح
• سلاح ذو حدين في لغات البرمجة: ارتفاع عتبة لغة Haskell ولغات العقود الذكية الخاصة بها يعزز الأمان، لكنه يحد بشكل كبير من دخول المطورين. في عالم Web3، المطورون هم العمليين — يختارون الأدوات والمنصات ذات النضج، وقاعدة المستخدمين الكبيرة، وسهولة تحقيق الأرباح

انكماش القيمة الإجمالية المقفلة (TVL) في DeFi

شهدت كاردانو ارتفاعًا مؤقتًا في TVL خلال 2024، لكنه تراجع بشكل حاد في 2025، ليصل الآن إلى مئات الملايين من الدولارات:

• أقل بكثير من إيثريوم وسولانا (عشرات المليارات إلى مئات المليارات)
• وتخلف حتى عن بعض سلاسل الطبقة 1 القديمة

الأخطر هو أزمة العملات المستقرة: فهي دماء التمويل اللامركزي على السلسلة. جميع الشبكات الرئيسية لديها تدفقات عملات مستقرة بمليارات الدولارات، بينما عملة USDC/USDT الأصلية على كاردانو نادرة جدًا. نقص السيولة العميقة للعملات المستقرة يعني أن الأموال الكبيرة لا يمكنها أن تمارس اقتراضًا، أو تتداول بكفاءة، أو تتجنب المخاطر. وهذا هو السبب الجذري وراء عدم دخول المؤسسات إلى نظام DeFi الخاص بكاردانو.

الجزء الرابع: سقف القيمة السوقية وأزمة السيولة

وهم “رخص السعر”

غالبًا ما يُخدع المستثمرون بسعر ADA المنخفض (0.37$)، معتقدين أن الأصول ذات السعر الأعلى لديها مساحة أكبر للارتفاع. وهذه مغالطة نفسية تُعرف بـ"انحراف الوحدة".

لتقييم مساحة الارتفاع، يجب الاعتماد على القيمة السوقية وليس السعر الفردي. لتحقيق هدف 5 دولارات، يحتاج ADA إلى قيمة سوقية تقارب 180 مليار دولار — وهو تجاوز لمكانة أكبر العملات المستقرة عالميًا، ليصبح ثالث أكبر أصل رقمي، مع تدفقات نقدية ضخمة تقدر بمئات المليارات.

لكن من أين ستأتي السيولة لدعم ارتفاع 10 أضعاف في القيمة السوقية؟

• الأموال المؤسساتية تتدفق بشكل رئيسي عبر صناديق ETF الفورية إلى البيتكوين والإيثريوم
• أموال DeFi تتكدس في بيئات سريعة مثل سولانا وBase
• لا توجد مصادر سيولة تدعم ارتفاع ADA بمقدار 10 أضعاف

مع مرور الوقت، يشكل المستثمرون الأوائل والمشترون الذين تم حجزهم ضغط بيع هائل. وأي ارتفاع في السعر قد يُغمر بواسطة تلك السيولة التي تتطلع إلى الخروج.

الجزء الخامس: تلاشي ثقة المؤسسات

احتمالية الموافقة على ETF منخفضة جدًا

بعد الموافقة على صناديق ETF الفورية على البيتكوين والإيثريوم، كانت هناك آمال في أن يتم اعتماد ETF على ADA. لكن المنطق التنظيمي لا يدعم هذا التوقع:

• تصنيف الأوراق المالية: في معركة قانونية ضد عدة بورصات، صنفت الهيئات التنظيمية الأمريكية ADA على أنها “أوراق مالية غير مسجلة”، وهو تصنيف يختلف جوهريًا عن البيتكوين (سلعة)
• فجوة سوق العقود الآجلة: الموافقة على ETF الفوري تتطلب وجود سوق عقود آجلة منظمة وذات سيولة عالية. حالياً، ADA لا تملك ذلك
• موقف المؤسسات: تدفقات الأموال تظهر تركيزًا كبيرًا على البيتكوين والإيثريوم، مع محاولات قليلة على سولانا. أما ADA، فالمؤسسات تتخذ موقف المراقب أو تتجنبها تمامًا

بيانات البيانات الصحفية للشراكات فارغة المحتوى

تعلن مؤسسة كاردانو عن تعاونات مع حكومات وشركات، لكن غالبًا ما تكون تلك المشاريع بطيئة، وتفتقر إلى بيانات شفافة، ويصعب تحويلها إلى إيرادات على السلسلة. بالمقابل، الشراكات مع بورصات معروفة مع Visa وShopify، ودمج Layer 2 مع قاعدة مستخدمين ضخمة، تخلق زيادات حقيقية على السلسلة.

على المستثمرين أن يميزوا بين “بيانات صحفية للشركات” و"اعتمادات على السلسلة".

الجزء السادس: نصائح لمستثمري DCA

فقدان الفرص بشكل دائم

بالنسبة لمستثمري DCA، فإن الألم الأكبر ليس تقلب السعر، بل “تكلفة الفرصة” المفقودة بشكل دائم. عندما يضعون أموالهم في ADA، فهم في الواقع يراهنون على انخفاض البيتكوين وسولانا. خلال العام الماضي، أدى هذا “الرهان على الهبوط” إلى خسارة نسبية تقارب 130% مقارنة بالبيتكوين.

ضرورة تغيير الاستراتيجية

استنادًا إلى التحليل متعدد الأبعاد — هشاشة التقنية، تآكل البيئة، نقص السيولة، وتجاهل المؤسسات — فإن استمرار ضخ رأس المال في ADA لم يعد منطقياً. وهم التكاليف الغارقة هو فخ نفسي، حيث يواصل الكثيرون استثمار مبالغ خاسرة بشكل متكرر، محاولين تقليل متوسط السعر. لكن إذا استمرت الأسس في التدهور، فإن تقليل السعر المتوسط هو مجرد تأخير في تأكيد الخسائر.

ينصح المستثمرون بالتوقف الفوري عن استراتيجيات DCA، وإعادة هيكلة مراكزهم بشكل استراتيجي، وتحويل الأموال إلى أصول ذات سرد أقوى، ونشاط أعلى على السلسلة، وسيولة أعمق.

ختامًا

في استثمار العملات الرقمية، فإن جودة مصادر المعلومات تحدد بشكل مباشر فرص اتخاذ القرارات الرابحة. كثير من المستثمرين الأفراد يواصلون استثمارهم في أصول أدائها ضعيف على المدى الطويل، ويقعون في فخ الاعتماد على سرد معين. أول خطوة لكسر هذه الحلقة هي أن تتحدث البيانات، لا أن تصوت للسرد.