الاحتياطي الفيدرالي (FED) يرفع معدل الفائدة، لكن بيتكوين ارتفع بدلًا من ذلك؟ فك شفرة "لعبة الخطأ" في سوق العملات الرقمية ودورات الفائدة.

عندما يلتقي الكتاب المدرسي المالي التقليدي بسوق العملات الرقمية، يبدو أن جميع النظريات الكلاسيكية تحتاج إلى إعادة كتابة. في 2024-2025، شهدنا مشهدًا غريبًا حيث "لم ينخفض سعر الفائدة عند رفعها، ولم يرتفع عند خفضها"، وراء ذلك تكمن لعبة مذهلة من عدم توافق الدورة الاقتصادية مع السياسة النقدية.
انهيار المنطق التقليدي: سوق العملات الرقمية غير المألوف
في الأسواق المالية التقليدية، العلاقة بين سياسة معدل الفائدة وأسعار الأصول واضحة تمامًا: زيادة معدل الفائدة تقيد السيولة، وتؤدي إلى انخفاض الأصول ذات المخاطر؛ في حين أن خفض معدل الفائدة يفرج عن السيولة، ويؤدي إلى ارتفاع السوق. ومع ذلك، فإن هذه المنطق يواجه تحديات غير مسبوقة في سوق العملات الرقمية.
ظاهرة غير عادية في عام 2024: بينما يحافظ الاحتياطي الفيدرالي (FED) على معدل الفائدة العالي بنسبة 5.25%، ارتفعت بيتكوين من 35,000 دولار إلى 72,000 دولار، بزيادة تتجاوز 100%. وعندما كانت السوق تتوقع عمومًا خفض الفائدة في بداية عام 2025، انخفضت بيتكوين بشكل حاد بنسبة 15% في غضون أسبوع من أول خفض للفائدة. هذه الظاهرة غير العادية "ارتفاع مع زيادة الفائدة، وانخفاض مع خفض الفائدة" تمثل تعبيرًا نموذجيًا عن تناقض دورة الاقتصاد مع سياسة معدل الفائدة.
على عكس الأسواق التقليدية، فإن ردود فعل سوق العملات الرقمية على سياسة معدل الفائدة تتضمن ثلاث آليات تضخيم: رد الفعل المفرط على مدار 7×24 ساعة، وتقلبات عاطفية يقودها المستثمرون الأفراد، والاستخدام الشائع لأدوات الرفع المالي. وهذا يجعل نفس الصدمات السياسية تؤدي إلى تقلبات أكبر بعدة مرات في سوق العملات الرقمية مقارنة بالسوق التقليدي.
لماذا لا تنخفض أسعار الفائدة بل ترتفع؟ تأثير "آخر كيلومتر" في دورة الازدهار
المنطق الأساسي وراء "سوق العملات الرقمية" هو "معدل الفائدة لا ينخفض بل يرتفع" هو: عندما يبدأ رفع سعر الفائدة متأخراً عن دورة الاقتصاد الرقمي، فإن زخم نمو السوق يكفي لتعويض التأثير السلبي لتشديد السيولة.
المشهد الأول: فترة مكافأة اعتماد المؤسسات
الارتفاع غير الطبيعي في عام 2024 هو في جوهره نتيجة لتضارب موجة التأسيس بعد الموافقة على صندوق تداول البيتكوين الفوري مع دورة زيادة الفائدة. عندما بدأ الاحتياطي الفيدرالي (FED) في رفع أسعار الفائدة، كانت عمالقة وول ستريت قد حصلت للتو على تذاكر الدخول، مما أدى إلى تشكيل طلب قوي من قبل مؤسسات مثل بلاك روك وفيديليتي. في ذلك الوقت، بلغ متوسط التدفقات الداخلة لصندوق ETF 2.5 مليار دولار شهريًا، مما عوض تمامًا التأثير السلبي لتشديد السيولة.
نقاط المفصل غير المتطابقة: عملية مؤسسية في سوق العملات الرقمية (دورة مستقلة) › دورة الاقتصاد الكلي › دورة السياسة النقدية
السيناريو الثاني: القيود الصارمة لفترة النصف
سيكتمل نصف مكافأة البيتكوين الرابع في أبريل 2024، حيث ستنخفض مكافأة الكتلة من 6.25 بيتكوين إلى 3.125 بيتكوين، وسيتم تقليل متوسط العرض اليومي الجديد من 900 عملة إلى 450 عملة. هذه "الازدهار من جانب العرض" المستندة إلى الكود تتعارض مع السياسات النقدية التي يتم التحكم فيها بشريًا. تظهر البيانات أنه بعد نصف المكافأة، انخفض ضغط بيع المعدنين بنحو 800 مليون دولار، وهو ما يعادل 12% من حجم تقليص الاحتياطي الفيدرالي في نفس الفترة.
لماذا لا يعني خفض الفائدة بالضرورة الارتفاع؟ "فخ السيولة" في دورة الركود
إن تأثير خفض سعر الفائدة على سوق العملات الرقمية يعتمد بشكل كبير على مدى توافقه مع دورة الاقتصاد. عندما يحدث خفض سعر الفائدة خلال فترة انكماش النظام البيئي للعملات الرقمية، فإن المنطق التقليدي سيفشل تمامًا.
المشهد الأول: ثقب سيولة تحت قمع التنظيم
في مارس 2025، قام الاحتياطي الفيدرالي (FED) بخفض معدل الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس للمرة الأولى، ولكن ذلك تزامن مع التحقيق الشامل من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية في خدمات رهن الإيثريوم. في ظل مشاعر القلق في السوق، شهدت القيمة الإجمالية المقفلة في DeFi (TVL) خروج 1.8 مليار دولار خلال أسبوع واحد. في هذا الوقت، تم استهلاك السيولة التي أطلقها خفض معدل الفائدة بالكامل بسبب عدم اليقين التنظيمي، وبدلاً من أن يرتفع البيتكوين، انخفض.
جوهر الانحراف: السياسات الإيجابية (خفض معدل الفائدة) › الرقابة السلبية (دورة الرقابة الشديدة) › انهيار ثقة السوق
المشهد الثاني: "الركود الهيكلي" في سوق العملات البديلة
تشير أوضاع سوق العملات الرقمية الحالية إلى "ازدهار البيتكوين وشتاء العملات البديلة". على الرغم من أن خفض معدل الفائدة قد حسّن من السيولة الكلية، فإن الأموال تتركز في الأصول الرئيسية مثل BTC/ETH، بينما تستمر التطبيقات في طبقة DeFi وNFT وGameFi في الانكماش. تظهر بيانات الربع الأول من عام 2025 أن النسبة المئوية للقيمة السوقية الإجمالية للعملات البديلة قد انخفضت من 40% إلى 22%، ولم يتمكن خفض معدل الفائدة من تغيير السوق الهابطة الهيكلية.
نموذج "اختلاف الدورة الثلاثية" الفريد من نوعه في سوق العملات الرقمية
على عكس الأسواق التقليدية، تتأثر الأصول المشفرة في نفس الوقت بثلاث دورات متراكبة:
دورة الاقتصاد الكلي (سياسة معدل الفائدة)↘
↘ سوق العملات الرقمية
دورة التشفير الذاتية (التخفيض / الترقية) → النتائج الفعلية
↗
دورة سياسة الرقابة (التشدد والتخفيف) ↗
عندما تتزامن الدورات الثلاث الكبرى صعودًا (كما في عام 2020-2021)، يظهر السوق سوق صاعدة ملحمية؛ عندما تتعارض اتجاهات الدورات (كما في عام 2024-2025)، يتم تقليل تأثير سياسة معدل الفائدة بشكل كبير.
التكوين الفريد للدورة الحالية: ملاذ آمن للتشفير تحت ظل الركود التضخمي
يواجه العالم في عام 2025 مخاطر الركود الناجم عن "تباطؤ النمو + التصاق التضخم"، ويقع الاحتياطي الفيدرالي (FED) في مأزق سياسي. في هذا السياق، تظهر بيتكوين خصائصها كـ "ذهب رقمي" ومرونة تقنية للأصول ذات المخاطر، مما يجعلها "مناعة" ضد المنطق التقليدي لمعدل الفائدة.
مرآة التاريخ: دروس الدورة من فقدان اليابان إلى صيف DeFi
الحالة الأولى: النسخة المشفرة من "عقد من الزمان الضائع" في اليابان
سوق DeFi في 2022-2023 ، أعاد بشكل مثالي تقليد أزمة التسعينيات في اليابان. على الرغم من أن Ethereum أكمل ترقية Merge (مثل خفض معدل الفائدة للتنشيط) ، إلا أن أحداث البجعة السوداء مثل Terra/Luna وFTX دمرت ثقة السوق ، فانخفض إجمالي القيمة المقفلة في DeFi من 180 مليار دولار إلى 40 مليار دولار. لم تتمكن فوائد الترقية التقنية من تعويض تفكك الدورة الائتمانية ، مما يؤكد نظرية "خفض معدل الفائدة غير فعال".
الحالة الثانية: "لحظة ETF الفوري" لإصلاح جانب العرض في الصين 2016
في عام 2016، ارتفعت سوق الأسهم الصينية في ظل توقعات الإصلاحات على جانب العرض، مما يشبه حركة بيتكوين بعد اعتماد ETF في عام 2024. المنطق الأساسي هو: أصبحت الإصلاحات الهيكلية (وليس السياسة النقدية) المتغير الرئيسي للدورة، في حين تراجع سياسة معدل الفائدة إلى مرتبة ثانوية.
دليل بقاء المستثمرين: البحث عن عائد α في الدورات غير المتزامنة
1. إنشاء إطار تحليل "أولوية الدورة"
في مواجهة تعديل سياسة معدل الفائدة، يجب أولاً الحكم:
• ما هي الدورة الرائدة الحالية؟ (تقسيم › تنظيم › معدل الفائدة )
• في أي مرحلة من دورة الاقتصاد الرقمي يوجد السوق؟ (مرحلة الابتكار / مرحلة الفقاعة / مرحلة التصحيح / مرحلة التعافي)
• هل خفض الفائدة/رفعها هو "تقديم العون في وقت الحاجة" أم "إضافة لمسة جمالية"؟
2. التعرف على إشارات "خفض الفائدة الوهمية"
عند انخفاض معدل الفائدة مصحوبًا بالحالات التالية، يجب أن تكون حذرًا:
• تزامن تشديد السياسات التنظيمية (البيئة الحالية في الولايات المتحدة)
• تواصل كمية عرض العملات المستقرة الانخفاض (خروج السيولة)
• نسبة احتياطي البورصة أقل من 100% (مخاطر الائتمان)
3. احتضان نافذة خاصة من "معدل الفائدة البقرة"
في ظل الظروف التالية، يصبح رفع معدل الفائدة إشارة للشراء:
• تم فتح قناة تمويل المؤسسات للتو (حالة ETF لعام 2024)
• بعد تقليص النصف بـ 6-12 شهراً (ظهور صدمة العرض)
• ارتفاع وضوح التنظيم (إزالة عدم اليقين في السياسات)
4. استراتيجية التكوين: من "β الاسترخاء" إلى "α الصيد"
في عصر اختلاف الدورات، تفشل استراتيجيات الاحتفاظ بالعملات بشكل سلبي. الاقتراح:
• المركز الأساسي (60%): بيتكوين/إيثيريوم، التحوط من عدم اليقين الكلي
•套利 دوري (30%): بناءً على معدل الفائدة - التباين الاقتصادي للقيام بالتدوير (مثل تخصيص زائد للـبيتكوين خلال فترة رفع المعدل، وتوزيع الـDeFi البارز خلال فترة خفض المعدل)
• مدفوع بالأحداث (10%): جلسات الاستماع التنظيمية، الموافقة على ETF، الانخفاض إلى النصف وغيرها من نقاط التنافس الرئيسية
الخاتمة: البحث عن فرص عدم اليقين في عدم التطابق الحتمي
سوق العملات الرقمية正在经历 من "النمو الفوضوي" إلى "الهيمنة المؤسسية" لتحويل النموذج، حيث تم تفكيك آلية نقل معدل الفائدة التقليدية على مراحل بواسطة دورة التكنولوجيا، دورة التنظيم، ودورة النصف. يجب على المستثمرين في عام 2025 ألا يتبعوا آلية "ارتفع عند خفض معدل الفائدة، وانخفض عند رفعه" بشكل آلي، بل يجب أن يفهموا: الفرص الحقيقية تكمن في الفجوات المتداخلة بين دورة الاقتصاد والسياسة النقدية، وتكمن في التقييم الدقيق للقوى المهيمنة في السوق.
عندما يقترب الاجتماع القادم لتحديد أسعار الفائدة، وعندما تضرب بيانات CPI السوق مرة أخرى، تذكر: لا توجد سياسة نقدية غير فعالة، فقط المستثمرون الذين يخطئون في تقدير الدورة. في عالم العملات الرقمية، يتمتع المتنبئون بالمضاربات، بينما يتحمل المتأخرون الانهيار، فقط أولئك الذين يدركون جوهر عدم توافق الدورة يمكنهم عبور السوق الصاعدة والهابطة.

ما رأيك في الدورة الرئيسية التي يمر بها سوق العملات الرقمية الحالي؟ نرحب بمشاركة آرائك!
إذا كنت مهتمًا بنظرية عدم توافق الدورات، يرجى الإعجاب والحفظ، فستكون هذه من أهم قواعد البقاء التي يجب دراستها مرارًا وتكرارًا في الجولة التالية من السوق الصاعدة.
أعد إرسالها إلى الأصدقاء الذين يشعرون بالحيرة في دائرة العملات الرقمية، ربما تساعد إعادة إرسال واحدة منك في تجنبهم فخ "انخفاض معدل الفائدة و الانخفاض الكبير" المقبل.
تابعني @عملة圈掘金人، في المستقبل سأقوم بتحليل عميق لكيفية أن "دورة التنظيم" ستصبح أكبر متغير في عام 2025، وسأتابع عن كثب العلاقة الدقيقة بين سياسات الاحتياطي الفيدرالي (FED) واتجاهات سوق العملات الرقمية.
تم فتح قسم التعليقات، نتطلع إلى آرائك الثاقبة - في عالم التشفير، كل شخص هو شاهد على الدورة، وقد يكون أيضًا نبي الدورة القادمة.
#2025Gate年度账单 $BTC ‌