خلال العام الماضي، أصبحت أخبار الإفلاس والتسريح والإغلاق والتخلف عن السداد أكثر كثافة. من عمالقة التكنولوجيا إلى الصناعات التقليدية، ومن الشركات الناشئة إلى المؤسسات ذات المئة عام، يكاد لا يوجد قطاع يمكنه أن يظل بمنأى عن ذلك.

يعتقد الكثيرون أن هذا مجرد دورة اقتصادية عادية، مجرد ركود عادي. لكن إذا مددت الخط الزمني، سترى صورة مختلفة تمامًا — فهذه ليست دورة، بل أن الهيكل الأساسي يُعاد كتابته.

على مدى العشر سنوات الماضية، بُني النظام المالي العالمي على أساس غير مسبوق: حيث تم قمع العملة ومعدلات الفائدة بشكل طويل الأمد بشكل اصطناعي. لم تعد معدلات الفائدة إشارة للسوق، بل أصبحت أداة سياسية؛ ولم تعد الأموال تتدفق بشكل طبيعي، بل تتبع سيطرة البنك المركزي. من الظاهر أن السوق مستقر، لكن في الواقع، يتم دعم النظام بأكمله بقوة. الشركات تنفق أموالها للتوسع، وتقوم بعمليات استحواذ مجنونة، وتسعى للنمو بلا حدود — وهذه التصرفات المجنونة ليست لأنها أكثر صحة من حيث نموذج الأعمال، بل ببساطة لأن تكاليف التمويل تم خفضها بشكل مصطنع إلى مستويات غير واقعية. كان ذلك نوعًا من الاستقرار الوهمي.

الآن جاء التحول. بدأت معدلات الفائدة تعود إلى جوهر السوق، وأعيد تقييم المخاطر، وأعاد النظام المالي كله فهم مفهوم «التكلفة». بدأت الشركات تواجه ضغطًا — ليس لأن المديرين غير مجتهدين، بل لأن الجاذبية الاقتصادية بدأت في إعادة التشغيل.

لم يعد الإفلاس ظاهرة فردية، بل هو انكماش حتمي للنظام القديم. عندما لم تعد التمويلات رخيصة، بدأت نماذج الأعمال التي تعتمد على الاقتراض في الانهيار. الشركات ذات الرافعة المالية العالية كانت في المقدمة، تليها الشركات ذات التدفقات النقدية الضعيفة، ثم ستعيد جميع سلاسل القيمة ترتيب أوراقها.

هذه ليست أزمة، بل هي تحوّل.