لماذا تظل شركة Micron Technology صفقة حقيقية في ظل ازدهار بنية تحتية للذكاء الاصطناعي

الأرقام لا تتطابق—لمصلحة المستثمرين

لقد كان قطاع الذكاء الاصطناعي في ارتفاع، مع سيطرة كبار لاعبي الشرائح مثل Nvidia و Broadcom و Palantir على تقييمات عالية تعكس قصص نموهم. ومع ذلك، تمكن مصنع واحد للرقائق الإلكترونية من تحقيق نتائج مذهلة مع بقائه منخفض التقييم بشكل غريب: شركة Micron Technology (NASDAQ: MU).

التباين واضح. أعلنت Micron عن زيادة في الإيرادات بنسبة 57% على أساس سنوي وزيادة في الأرباح المعدلة بنسبة 167% في ربعها الأخير—ومع ذلك، لا تزال تُقدر بقيمة 27 ضعف الأرباح الحالية فقط. للمقارنة، يتداول مؤشر Nasdaq-100، الذي يركز على التكنولوجيا، عند 26 ضعف الأرباح المستقبلية، مما يجعل مضاعف المستقبل لشركة Micron البالغ 9 يبدو رخيصًا بشكل سخيف بالمقارنة. تتوقع وول ستريت نمو أرباح يقارب الأربعة أضعاف في السنة المالية القادمة ليصل إلى 32.14 دولار للسهم، ومع ذلك لم يُعكس هذا المسار في سعر السهم بعد.

فكر فيما هو قادم: تتوقع Micron أن تصل إيرادات الربع الحالي إلى 18.7 مليار دولار—زيادة بنسبة 132% على أساس سنوي—بينما يمكن أن تتضاعف الأرباح المعدلة أكثر من خمس مرات. هذه ليست وعودًا مضاربة؛ إنها توقعات موجهة من الإدارة. إذا عاد سعر السهم ببساطة إلى متوسط مضاعف التقييم لمؤشر Nasdaq-100، فقد يكون هناك ارتفاع كبير.

نقص الذاكرة يلتقي بانفجار طلب الذكاء الاصطناعي

المحفز الحقيقي يكمن في الاختلال الهيكلي الذي يسيطر على سوق الذاكرة. ذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)—نوع الرقاقة المتخصصة التي تدعم مسرعات الذكاء الاصطناعي ومعالجات مراكز البيانات—يتم امتصاصها من قبل توسعة البنية التحتية بسرعة مذهلة. في حين أن الذاكرة التقليدية للهواتف الذكية وأجهزة الكمبيوتر في نقص حاد، مما يدفع الأسعار إلى الارتفاع بشكل كبير.

من غير المرجح أن يتغير هذا الديناميكي قريبًا. تتوقع التوقعات الصناعية أن ينمو عرض الذاكرة بنسبة 16-17% فقط في عام 2026—أي أقل بكثير من المعدلات التاريخية—بينما من المتوقع أن يتوسع الطلب على HBM وحده بنسبة 42% سنويًا حتى عام 2033. الفجوة بين نمو العرض ونمو الطلب مضمونة بشكل أساسي لدعم قوة تسعير مرتفعة.

تفهم شركات تصنيع الذاكرة مثل Micron هذا البيئة وتكون منضبطة بشأن إضافة القدرات، مما يدعم بشكل أكبر بيئة التسعير. مع احتمال أن يصل إنفاق مراكز البيانات على الذكاء الاصطناعي إلى 1.2 تريليون دولار بحلول عام 2030، فإن الاتجاه هو هيكلي، وليس دوريًا.

صفقة حقيقية في سوق الذكاء الاصطناعي المزدحم

بعد ارتفاع بنسبة 250% خلال العام الماضي، قد تظهر Micron بأنها مُقيّمة بالكامل على مخطط السعر فقط. لكن مقاييس التقييم تحكي قصة مختلفة تمامًا. تتداول معظم الشركات الكبرى المستفيدة من الذكاء الاصطناعي عند مضاعفات مرتفعة تحديدًا لأن السوق قد قام بالفعل بتسعير نموها. تبدو Micron استثناءً—شركة تنفذ على مستوى نخبوي وما زالت تتداول كأنها سهم قيمة.

الترتيب مغرٍ بشكل خاص للمستثمرين على المدى الطويل الذين يدركون أن إنفاق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي سيهيمن على تخصيص رأس المال لسنوات. تقع Micron عند تقاطع هذا الاتجاه الضخم والتقييم المنخفض الحقيقي، وهو مزيج نادر الوجود في سوق اليوم.