بدأت دورة التشديد للبنك المركزي الياباني، وتوابعها على الأسواق المالية العالمية لم تبدأ بعد. وأوضح النتائج المباشرة هي ارتفاع تكاليف التمويل، حيث تنتشر ردود الفعل السلسلية إلى مختلف الاقتصادات.

لننظر أولاً إلى جانب الشركات. في عصر انخفاض الفائدة السابق، كان تمويل الشركات يشبه تناول وجبة غداء مجانية — تكاليف منخفضة بشكل لا يصدق. العديد من الشركات كانت تعتمد على الديون الرخيصة للتوسع بشكل جنوني، والاندماجات والاستحواذات المتكررة، والاستثمار بالأموال. الآن، مع رفع اليابان لأسعار الفائدة، تتبع معدلات الفائدة العالمية الارتفاع، وارتفعت تكاليف اقتراض الشركات بشكل حاد. خاصة تلك الشركات التي تحمل بالفعل مستويات عالية من الرافعة المالية، حيث زادت الضغوط بشكل كبير. زادت عبء الديون، وأصبحت أعباء السداد أكبر، وقد تتعرض الشركات ذات الربحية الضعيفة لمشاكل في السيولة، مع ارتفاع مخاطر التخلف عن السداد. ستصبح الشركات أكثر حذرًا في استثماراتها، مما يقلل من تأثيرها على النمو الاقتصادي العالمي.

أما الأسواق الناشئة، فهي في وضع أكثر تعقيدًا. كانت هذه الأسواق تعتمد على العوائد العالية لجذب رأس المال الدولي، والكثير من الأموال الرخيصة كانت تأتي من اليابان. الآن، العكس هو الصحيح — ارتفاع أسعار الفائدة المحلية في اليابان، وبدأ رأس المال الدولي في العودة إلى الوطن. تواجه الأسواق الناشئة ضغط خروج رأس المال، ولجذب واحتفاظ رأس المال، اضطرت هذه الدول إلى رفع أسعار الفائدة أيضًا. والنتيجة هي ارتفاع تكاليف التمويل المحلية، وتراجع محفزات النمو الاقتصادي. والأسوأ من ذلك، أن تدفق رأس المال الخارج يضغط على سعر العملة المحلية، وترتفع أسعار الواردات، ويزداد ضغط التضخم، مما يؤدي إلى دورة مفرغة — هروب رأس المال، انخفاض قيمة العملة، ارتفاع الأسعار، وتراجع الاقتصاد.

هذه التغيرات لا يمكن تجاهلها في تأثيرها على سوق العملات الرقمية. تشديد السيولة العالمية يعني ضغط على الأصول ذات المخاطر، ولكنه يخلق أيضًا طلبات جديدة من رأس المال الباحث عن التحوط والتنوع في التخصيص.