تتغير وظيفة العملات المستقرة بشكل دقيق وعميق. إذا كنت لا تزال تعتبرها مجرد أداة دفع في عالم العملات الرقمية، فقد تعيد التطورات السياسية الأخيرة تشكيل فهمك.

في يوليو 2025، يمثل تنفيذ "قانون العباقرة" بداية مرحلة جديدة. هذا القانون يفرض قيودًا صارمة على العملات المستقرة: يجب على المصدرين استخدام 100% من الدولار النقدي أو سندات الخزانة الأمريكية كاحتياطي، ويُحظر تمامًا أي ضمانات بأصول أخرى. في الوقت نفسه، يوقف القانون خطة الاحتياطي الفيدرالي لإصدار CBDC، مما يترك مساحة حصرية للعملات المستقرة التي تصدرها القطاع الخاص.

على الرغم من أن التنظيم يبدو صارمًا، إلا أنه يفتح بابًا آخر. عندما ينمو حجم العملات المستقرة بمقدار 1000 مليار دولار، يتطلب الأمر شراء 1000 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية. هذه العلاقة الرياضية تبدو بسيطة، لكن ردود الفعل المتسلسلة لها تستحق التفكير.

إجمالي ديون الولايات المتحدة الحالية وصل إلى 38 تريليون دولار، مع زيادة قدرها تريليون دولار كل 100 يوم، وهو أمر أصبح روتيني. في ظل هذا الضغط المالي، أصبح توسع العملات المستقرة حلاً مثاليًا — تدفق الأموال من المستخدمين العالميين إلى العملات المستقرة، والمصدرون يستخدمون هذه الأموال لشراء سندات الخزانة، والحكومة الأمريكية تحصل على التمويل، والنمو الاقتصادي يدفع أسعار الأصول للأعلى، ويزداد تدفق المستخدمين إلى سوق العملات الرقمية لشراء العملات المستقرة. هذا الدورة تتعزز ذاتيًا، وتسرع بشكل متزايد.

من منظور آخر، تتجه رؤوس الأموال نحو سوق سندات الخزانة الأمريكية بشكل معتدل لكنه ثابت، حيث يسعى المستخدمون إلى تسهيل التداول وحفظ القيمة، دون أن يدركوا أن النظام بأكمله يساهم في تمويل سندات الخزانة الأمريكية. من الناحية التقنية، تعتبر العملات المستقرة منتجًا مبتكرًا، ومن منظور كلي، أصبحت سلاحًا جديدًا لهيمنة الدولار في عصر البلوكشين.

الذكاء في هذا التصميم يكمن في فوائده المتعددة — مستخدمو العملات المستقرة يحصلون على السيولة، والمنصات تحصل على الأصول، وسندات الخزانة تحصل على مشترين دائمين، والولايات المتحدة تحصل على تمويل منخفض التكلفة. كل طرف يستفيد، والنظام يصبح طبيعيًا ومعقولًا. لكن، من منظور طويل الأمد، عندما تتعمق هذه الاعتمادية، فإن أي اضطراب في سوق العملات المستقرة قد يثير تغييرات في السيولة العالمية.

السوق المشفرة لا تزال تنمو بسرعة، والطلب على العملات المستقرة كأداة تداول ووسيلة للحفاظ على القيمة مستمر في الارتفاع. لكن فهم المنطق المالي وراء ذلك ضروري لأي مشارك.