تُعيد بيئة انخفاض قيمة الدولار والتضخم تشكيل منطق نمو الشركات المدرجة.

تكشف البيانات الأخيرة عن واقع مؤلم — النمو الاسمي للمبيعات في مكونات مؤشر S&P 500 في الربع الرابع من عام 2025 يبدو جيدًا، حيث وصل إلى 5.7%، لكن بعد إزالة "الماء" الناتج عن التضخم وتقلبات سعر الصرف، فإن النمو الحقيقي للمبيعات هو فقط 1%. وهو أدنى مستوى خلال فترة المراقبة.

ماذا يعني ذلك؟ ببساطة، النمو الحقيقي للشركات أصبح أكثر هشاشة. الكميات الفعلية للمبيعات تتراجع، والأرقام الجيدة تظهر فقط بسبب رفع الأسعار.

الأمر الأكثر إيلامًا هو ارتفاع مساهمة التضخم. كانت مساهمة التضخم في نمو المبيعات 2.5% العام الماضي، وارتفعت مباشرة إلى 3.5% في النصف الثاني من هذا العام، متجاوزة بكثير هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. بمعنى آخر، الشركات ترفع الأسعار بشكل مفرط لمحاولة الحفاظ على أرقام أداء مقبولة.

كم من الوقت يمكن أن يستمر هذا النموذج؟ مع تزايد ضغط المستهلكين وتفاقم المنافسة في السوق، فإن الاعتماد على رفع الأسعار كنموذج للنمو يواجه اختبارًا. بالنسبة للمستثمرين، هذا يعني ضرورة فحص الشركات التي تظهر نموًا سطحيًا بحذر — لأن النمو الحقيقي للأعمال قد لا يكون بنفس التفاؤل.