علامة تحذير ناسداك ترفع صوتها، حلم بيتكوين الخاص بـ KindlyMD يتفكك

KindlyMD Inc.（رمز السهم: NAKA） تواجه اختبار حياة أو موت. كانت هذه الشركة المدرجة التي كانت تعمل في مجال الرعاية الصحية قد تحولت هذا العام للاستثمار في خزينة البيتكوين، لكنها واجهت صفعة قاسية من السوق — حيث أصدرت بورصة ناسداك رسمياً تحذيراً من الإدراج.

انخفاض سعر السهم إلى مستوى الإنذار، والموعد النهائي للامتثال يقترب بسرعة

وفقاً لأحدث إفصاح لـ KindlyMD في نموذج 8-K، تلقت الشركة إشعاراً من قسم مؤهلات الإدراج في ناسداك في 12 ديسمبر. وأشار الإشعار إلى أن أسهمها العادية أغلقت دون مستوى 1 دولار لمدة 30 يوماً تداولياً متتالياً، مما أدى إلى تفعيل آلية التحذير من الإدراج وفقاً لقواعد ناسداك 5450(a)(1).

حالياً، انخفض سعر سهم NAKA إلى 0.38 دولار، بانخفاض يقارب 19% هذا الأسبوع، وبلغت الخسائر خلال الشهر الماضي أكثر من 30%. وفقاً لقواعد ناسداك، تمتلك KindlyMD فترة استعادة الامتثال تبلغ 180 يوماً تقويمياً، وتنتهي في 8 يونيو 2026. خلال هذه الفترة، إذا تمكنت الشركة من الحفاظ على إغلاق سعر السهم عند مستوى لا يقل عن 1 دولار لمدة 10 أيام تداولية متتالية، يمكنها استعادة حقها في الإدراج. وإذا فشلت في ذلك، قد تنتقل الشركة إلى سوق رأس مال ناسداك أو تقوم بعملية تقسيم عكسي للأسهم، لكن السلطات تؤكد أن هذين الخيارين غير مضمونين.

الطموح في التحول من الرعاية الصحية إلى البيتكوين يصطدم بالواقع

بدأت رحلة تحول KindlyMD في مايو من خلال دمجها مع شركة مدرجة تركز على البيتكوين، Nakamoto. وقد اعتُبر هذا الدمج في البداية خطوة مبتكرة لقطاع تقليدي يتجاوز إلى مجال الأصول الرقمية، حيث احتفظ الكيان المدمج باسم KindlyMD، وتعمل Nakamoto كشركة تابعة مملوكة بالكامل.

ولدعم هذا التحول الاستراتيجي، جمعت الشركة أكثر من 7 مليارات دولار من خلال الطرح الخاص، والطرح العام، وسندات قابلة للتحويل. في أغسطس، قامت KindlyMD بشراء 5764 بيتكوين، بتكلفة تقارب 679 مليون دولار، وكان متوسط السعر عند الشراء يتجاوز 118,000 دولار.

لكن الواقع السوقي قاسٍ للغاية. وفقاً لأحدث البيانات، فإن سعر البيتكوين الحالي هو 92.21 ألف دولار، بينما كان متوسط سعر الشراء عند الشركة أعلى بكثير، حيث بلغ 118,000 دولار. وبحسب السعر الحالي، فإن أصول البيتكوين التي تمتلكها الشركة بقيمة تقارب 470.37 مليون دولار تتعرض لخسارة غير محققة تبلغ حوالي 176 مليون دولار، بنسبة خسارة تصل إلى 26%. من بين المؤسسات التي تملك مخزوناً من البيتكوين في خزائنها العامة، تأتي KindlyMD في المرتبة حوالي الـ19.

تدهور الوضع المالي يضرب ثقة السوق بشكل أكبر

تعكس نتائج الربع الثالث الأزمة الحقيقية للشركة. إذ بلغت إيرادات قطاع الرعاية الصحية فقط 400 ألف دولار، بينما ارتفعت نفقات التشغيل إلى 10.8 مليون دولار. وبلغت خسائر الربع 86 مليون دولار، بما في ذلك نفقات غير نقدية مرتبطة بالدمج وخسائر غير محققة على الأصول الرقمية.

تواجه أسهم خزينة العملات المشفرة بشكل عام حالة من “الخصم”، حيث أدت مخاوف المستثمرين من الرافعة المالية، وتخفيف الأسهم، وتقلب الأرباح إلى تراجع هذه الأسهم مقارنة بأداء الأصول الأساسية.

استثمار البيتكوين في الخزينة لا يواجه نفس المصير دائماً

على النقيض، فإن شركة Strategy Inc. (السابقاً MicroStrategy، رمز السهم: MSTR) التي تملك كميات كبيرة من البيتكوين، تواجه مخاطر مختلفة. إذ أن مصدر قلقها الرئيسي هو مراجعة طريقة تصنيف مؤشر MSCI، وليس قواعد الإدراج في السوق. في أكتوبر، أدت مراجعة MSCI إلى بيع كبير لأسهم MSTR، ومن المتوقع أن تتخذ MSCI قرارها النهائي في يناير 2026. وإذا تم استبعادها من المؤشر، فقد يؤدي ذلك إلى عمليات بيع قسرية بمليارات الدولارات من قبل صناديق الاستثمار السلبي.

انخفاض حماس السوق يرسل إشارة تحذير

على نطاق أوسع، فإن حماس الاستثمار في خزائن الأصول الرقمية يتراجع. ففي نوفمبر، بلغت التدفقات إلى خزائن الأصول الرقمية فقط 1.32 مليار دولار، وهو أدنى مستوى شهري لهذا العام، مما يعكس تراجع المشاركة السوقية مع استمرار تقلبات السوق وعدم اليقين التنظيمي.

بالنسبة لـ KindlyMD، فإن الـ 180 يوماً القادمة حاسمة. الأشهر المقبلة ستحدد ما إذا كانت هذه التحول الذي يقوده البيتكوين قادر على إعادة بناء ثقة المستثمرين، أو أن المخاطر الناتجة عن هذا الاستراتيجية ستستمر في تقويض وجودها في السوق العامة.