جدول خفض أسعار الفائدة الفيدرالية يعاد كتابته: بنك باركليز يؤجل حتى يونيو، وتوقعات السوق تتغير بشكل كبير

جدول خفض الفائدة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يُعاد كتابته. أحدث توقعات باركلي تشير إلى أن مجلس الاحتياطي سيخفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في يونيو و12 ديسمبر، مما يعني أن التوقعات السابقة لخفض الفائدة لأول مرة في مارس قد أصبحت سرابًا. ما الذي يقف وراء هذا التعديل، وكيف سيؤثر على سوق العملات المشفرة؟

لماذا تأخر توقع خفض الفائدة

بيانات التوظيف غير الزراعية نقطة تحول

حدث التحول الرئيسي بعد إصدار بيانات التوظيف غير الزراعية في الولايات المتحدة في ديسمبر. أظهرت البيانات أن التوظيف غير الزراعي في ديسمبر زاد بمقدار 50 ألف وظيفة فقط، وهو أقل بكثير من توقعات السوق، لكن معدل البطالة انخفض بشكل غير متوقع إلى 4.4%. هذه البيانات المتناقضة توصل إشارة واضحة: سوق العمل في الولايات المتحدة لا يزال مرنًا، ولم تظهر علامات واضحة على تدهور سوق التوظيف.

وفقًا لأحدث الأخبار، غيرت هذه البيانات مباشرة توقعات السوق بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي. تظهر بيانات CME أن احتمالية إبقاء الفائدة ثابتة في يناير ارتفعت إلى 95%، وكان بعض المشاركين في السوق يراهنون على خفض الفائدة في يناير، لكن الآن هذا التوقع تكاد يكون منعدمًا.

معنى تعديل باركلي

يعكس تعديل توقعات باركلي تغيرًا أوسع في إجماع السوق. كانت الاحتياطي الفيدرالي قد خفض الفائدة ثلاث مرات متتالية، وكان السوق يتوقع استمرار دورة التيسير، لكن مرونة سوق العمل ألغت الحاجة الملحة لمزيد من التيسير من قبل الاحتياطي الفيدرالي. عندما لا تكون بيانات التوظيف ضعيفة بما يكفي، لا حاجة للاحتياطي الفيدرالي لخفض الفائدة لدعم الاقتصاد.

هذا يفسر أيضًا لماذا قام باركلي بتأجيل أول خفض للفائدة من مارس إلى يونيو. هذا لا يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يتخلى تمامًا عن خفض الفائدة، بل أن وتيرة الخفض ستكون أكثر حذرًا، وتعتمد بشكل أكبر على ما إذا كانت بيانات التضخم ستستمر في الاقتراب من هدف 2%.

الاختلافات لا تزال قائمة في السوق

وفقًا لأحدث التوقعات الإحصائية للمؤسسات، على الرغم من أن يونيو وسبتمبر أصبحا نوافذ عالية التردد لخفض الفائدة، إلا أن هناك اختلافات واضحة بين المؤسسات حول عدد مرات الخفض في عام 2026.

الاتفاق السائد (خفيض بمقدار 5 نقاط أساس مرتين) يشمل جولدمان ساكس، مورغان ستانلي، بنك أوف أمريكا، وولفريكس، ويتوقعون بشكل عام خفضين خلال العام. أما المتشددون مثل سيتي جروب فيتوقعون ثلاث مرات، والمتحفظون مثل جي بي مورغان ودويتشه بنك يتوقعون مرة واحدة فقط، وحتى مؤسسات مثل HSBC وStandard Chartered ترى أنه من الممكن ألا يكون هناك خفض على الإطلاق خلال العام.

جذر هذا الاختلاف يكمن في تقييمات مختلفة لثلاثة متغيرات: وتيرة تراجع التضخم، مرونة سوق العمل، والتعديلات المحتملة في السياسات نتيجة لاختيار رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي.

تأثير ذلك على سوق العملات المشفرة

تأجيل توقع خفض الفائدة أثر مباشرة على الأصول المشفرة. تظهر البيانات أنه بعد إصدار بيانات التوظيف غير الزراعية، انخفض سعر البيتكوين إلى 90172 دولارًا، بانخفاض يزيد عن 1%. هذا يعكس منطقًا أساسيًا: عدم خفض الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي يعني أن السيولة السوقية لن تتوسع بسهولة.

بالنسبة للأصول عالية المخاطر مثل العملات المشفرة، فإن بيئة السيولة الميسرة غالبًا ما تعزز جاذبيتها النسبية. عندما تتجه توقعات السيولة نحو التشديد، ويظل العائد الخالي من المخاطر مرتفعًا، فإن بعض الأموال ستتحول من الأصول عالية المخاطر إلى استثمارات أكثر استقرارًا. هذا يفسر أيضًا لماذا تأجيل توقعات خفض الفائدة يضغط على الأصول ذات المخاطر.

الخلاصة

تعديل توقعات باركلي يرمز إلى إعادة تسعير السوق لسياسة الاحتياطي الفيدرالي. تأجيل من مارس إلى يونيو يعكس إعادة تقييم لمرونة سوق العمل، وتوجه أكثر حذرًا في وتيرة خفض الفائدة. على الرغم من وجود خلافات حول عدد مرات الخفض خلال العام، إلا أن نقطة مشتركة هي أن عصر التيسير السريع قد انتهى، وسيقوم الاحتياطي الفيدرالي بمراجعة قراراته بناءً على البيانات.

بالنسبة لسوق العملات المشفرة، هذا يعني تحول توقعات السيولة على المدى القصير، لكنه يضع أيضًا نافذة واضحة للمراقبة: أداء بيانات التضخم والتوظيف في المستقبل سيحدد بشكل مباشر توقيت وعدد مرات خفض الفائدة. أصبح يونيو نقطة حاسمة جديدة.