إشارة الطرح العام الأولي لشركة ميسهو لاندمارك إلى نضوج التجارة الإلكترونية في الهند، مع وجود سوفت بنك بين المؤمنين على المدى الطويل

ميشو، السوق الرقمية ذات القيمة في الهند، تتجه إلى الأسواق العامة بعرض أولي يبرز الثقة المتزايدة في تحول التجزئة الرقمية في البلاد. ال$606 طرح العام الأولي بقيمة (مليون دولار — الذي يمثل أول منصة تجارة إلكترونية أفقية كبرى تطرح للاكتتاب في الهند — يعكس ليس فقط علامة فارقة للشركة، بل لحظة حاسمة للقطاع بأكمله.

الأرقام وراء الإدراج التاريخي

تجاوز تقييم الشركة حوالي ₹501 مليار )$5.6 مليار$5 بعد الطرح العام، بزيادة معتدلة عن تقييمها في 2021 الذي كان (مليار. ستجمع ميشو ₹42.50 مليار $475 )مليون( من رأس المال الجديد من خلال العرض الأولي، مع مبلغ إضافي قدره ₹11.7 مليار $131 )مليون( من مبيعات الأسهم الثانوية. تتراوح أسعار الأسهم بين ₹105 و₹111 لكل سهم.

ما هو لافت بشكل خاص هو من لا يبيع: المستثمرون الرئيسيون مثل سوفت بنك، بروسس، وفيديليتي يحتفظون بحصصهم، مما يشير إلى ثقة بأن ميشو لا تزال لديها مسافة كبيرة للتحرك. المستثمرون الأوائل يكونون أكثر انتقائية — Elevation Capital يقلصون أكثر من 4%، Peak XV Partners حوالي 3%، بينما ي خفض Y Combinator حصته بنحو 14%.

ومن الجدير بالذكر أن المؤسسين المشاركين فيديت أاتري وسنجيف كومار زادا من مبيعات أسهمهم إلى 32 مليون سهم، مرتفعة من 23.5 مليون، مما يدل على استمرار الالتزام إلى جانب المستثمرين الذين يأخذون أرباحهم.

منصة مصممة للسوق الجماهيرية في الهند

تم إطلاقها في 2015 كمنصة تجارة اجتماعية تعتمد على واتساب، تطورت ميشو إلى سوق شامل مصمم خصيصًا للمستهلكين الهنود الحريصين على التكاليف والبائعين من الشركات الصغيرة. على عكس أمازون وفليبكارت، اللتين تركزان على الراحة والانتشار، تضع ميشو نفسها كبديل ميسور — مع مقارنات بـ Pinduoduo في الصين، Shopee في جنوب شرق آسيا، و Mercado Libre في أمريكا اللاتينية.

نموذج إيرادات المنصة بسيط ومنعش. وصل الإيراد التشغيلي إلى ₹55.78 مليار $624 )مليون( في الأشهر الستة المنتهية في سبتمبر 2025، بزيادة 29% على أساس سنوي من ₹43.11 مليار. نما صافي قيمة البضائع بشكل أكثر إثارة للإعجاب بنسبة 44% على أساس سنوي، ليصل إلى ₹191.94 مليار )$2.15 مليار(.

الحجم مذهل

خلال العام الماضي، ربطت ميشو 234.2 مليون مشتري فريد — كل منهم قام بشراء على الأقل مرة واحدة. تدعم المنصة 706,471 بائعًا تلقوا طلبات، وتستفيد من شبكة تضم أكثر من 50,000 منشئ محتوى نشط. هذا الرقم الأخير مهم جدًا: في الأسواق التي يقودها الاكتشاف الاجتماعي قرارات الشراء، يصبح منشئو المحتوى القوة البيعية الحديثة.

كما أشار مدير العمليات في Peak XV Partners، موهيت بهاتناغار: “بالنسبة للعديد من الهنود، ميشو هي تجربتهم الأولى مع التسوق عبر الإنترنت. على مدى العقد القادم، نتوقع أن يزيد هؤلاء المستخدمون من تكرار وتنوع مشترياتهم على المنصة. هذه القناعة طويلة الأمد هي سبب تمسكنا بأكبر قدر ممكن من حصتنا.”

لماذا يهم هذا مشهد التكنولوجيا في الهند

يأتي العرض الأولي بينما تستعد فليبكارت لإدراجها الخاص، وأمازون تفكر في فصل عملياتها الهندية. يضع نجاح ميشو نموذجًا: إثبات اقتصاد الوحدة في سوق حساس للسعر، بناء قفل النظام البيئي من خلال شراكات المبدعين، وترك الحجم يتحدث عن نفسه.

توسعت خسائر الشركة إلى ₹4.33 مليار )$48.4 مليون في النصف الأخير — وهو أمر يثير القلق من ناحية، لكنه حتمي لمنصة تستثمر بشكل كبير في اكتساب المستخدمين وتوجيه البائعين في سوق تنافسي. المسار هو الأهم أكثر من الخسارة الحالية.

ماذا يحدث بعد ذلك

يفتح الاكتتاب العام لأسهم ميشو في 3 ديسمبر، مع تخصيص للمستثمرين الموجهين في 2 ديسمبر. من إجمالي العرض، 75% مخصص للمشترين المؤسسيين المؤهلين، 10% للمستثمرين الأفراد، و15% للمستثمرين غير المؤسسيين.

يرى المدير المالي دهيريش بانسال أن الاكتتاب العام أكثر من مجرد جمع رأس مال: إنه عن تعزيز العلامة التجارية، جذب المواهب، وترسيخ الثقة بين أصحاب المصلحة. بالنسبة لشركة كان هدفها العملاء الذين كانوا يشكون بشكل تاريخي من التسوق عبر الإنترنت، فإن الطرح العام إشارة إلى أن ميشو هنا للبقاء.

قرار سوفت بنك بالبقاء كمساهم، حتى مع أخذ الآخرين أرباحهم، يتحدث بشكل كبير عن أين يرى المستثمرون المتقدمون مستقبل قصة التجارة الإلكترونية في الهند.