دليل تنقيب السوق المتوقع: كيف أصبحت Polymarket وKalshi "آلات الحقيقة" في وول ستريت

一波三折的市場革命

用真金白銀下注對未來的判斷，正在成為華爾街機構認可的資產定價方式。

預測市場這一概念並非橫空出世。1988年的愛荷華電子市場首次提出「價格即機率」的理念，在隨後的16年間，其選舉預測準確率竟然超過了74%的民意調查。但真正的爆炸性增長，要等到區塊鏈技術的介入——通過智能合約實現無信任清結算，預測市場徹底拆掉了合規壁壘。

2024年美國總統大選結果對這個行業的影響是決定性的。大選期間，預測市場的交易量飆升至每週近20億美元，Polymarket在東部時間凌晨1:30就將特朗普勝率定為99%，遠早於各大媒體的宣布時間。這一刻，從加密圈內部走向主流金融的大門被推開了。

誰在賺錢：市場參與者的生態圖譜

預測市場的繁榮不是單線程的增長，而是多類玩家的集體入場。

機器學習團隊 成了新的掘金者。Synth團隊用自身的AI信號預測加密資產的1小時與24小時價格走勢，然後在Polymarket上對應下注。這套打法在一個月內將3000美元本金翻到15000美元，收益率高達500%。類似的團隊還有Sportstensor、Sire、Billy等，他們都在預測市場上加倍投入，不斷打磨自己的信號與模型。

個人套利者 則通過找價格錯位來獲利。比如在Kalshi上，有交易者以0.37美元的價格買入關於Taylor Swift與Travis Kelce訂婚的合約，最後獲利5萬美元。這類故事頻頻登上媒體，推動了娛樂圈用戶的湧入。

機構投資者 開始用預測市場進行風險對沖。2025年Polymarket上關於美聯儲利率決議的市場交易量超過5000萬美元，投資者通過押注「加息25個基點」的機率來實現精準的對沖需求。

市場格局的大逆轉

2024年和2025年間，預測市場的領導權發生了微妙的轉變。

Polymarket 仍然是去中心化預測市場的圖騰。其歷史累計交易額已突破181億美元，月度峰值在2024年11月大選期間達到26.3億美元，相比2020年12月的早期數據增長了約1000倍。大選期間，「政治/經濟」類交易佔比超過60%，單週成交量一度突破10億美元。

但進入2025年，Polymarket的交易結構悄然改變。政治熱度消退後，交易重心逐漸向「體育」和「加密資產」轉移——超級碗相關合約交易量約11億美元，比特幣預測類市場交易量超過1550萬美元。

Kalshi 則展現了最驚人的增長勢頭。到了2025年10月，其週成交量已佔據全市場的55%-60%，正式超越Polymarket成為流動性最大的預測市場平台。Kalshi的殺手鐧是合規優勢——它成功打通了Web2渠道，累計成交額突破100億美元，累計交易筆數超過4000萬次。這意味著普通的非加密用戶也開始大規模進場。

週度成交額突破30億美元的真相

2025年10月，預測市場創造了新的歷史記錄——週度名義成交量首次突破30億美元。這個數字背後，反映的是市場結構的深刻變化。

從單純的事件驅動轉變為持續性的金融交易活動，資金深度與用戶基數均創下歷史新高。全市場週活躍用戶數突破22.5萬，Polymarket的月活躍交易者在2025年1月曾達到45萬人峰值。即使在大選熱度消退後，平台仍保持著26萬以上的持續活躍用戶。

更重要的是 未平倉合約規模的穩定性。2024年大選期間，全市場未平倉合約曾達到近8億美元的峰值。進入2025年下半年，市場總未平倉合約已穩步回升並穩定在5億至6億美元區間。這說明參與者不再是短線投機客，而是真正的資金配置者。

「期權民主化」的底層邏輯

預測市場本質上是在進行一場金融民主化的實驗——把複雜的期權產品重新包裝成任何人都能參與的形式。

相比理解希臘字母（Δ、Γ、Θ等）與複雜的期權定價模型，預測市場的用戶只需要做一個簡單的選擇：買Yes還是買No。入場門檻的大幅降低，激發了全民的參與熱情。

加密貨幣文化也深度融入了這個過程。絕大多數預測平台使用 美元穩定幣作為結算方式，為用戶提供無縫的出入金體驗。進入2025年，隨著代幣激勵模型的引入，預測市場甚至出現了「流動性挖礦」的熱潮——用戶不僅能找到錯價機會進行套利，還能順便收獲代幣獎勵。

監管與技術的雙刃劍

預測市場的未來並非一片坦途。2025年9月，美國CFTC批准Polymarket重返美國市場，但官員Kristin Johnson隨後警告稱監管護欄不足，缺乏對市場的充分可見度。預測市場位於博彩與金融衍生品的模糊地帶，如何界定其性質仍是懸而未決的問題。

流動性短板也是實際約束。大多數預測市場的資金池集中在少數熱門事件，長尾市場流動性匱乏，導致小眾事件的價格缺乏參考意義。這直接影響了市場的準確性——2025年的報告顯示，低流動性導致大型避險需求無法被充分滿足。

但機會也在這些挑戰中浮現。通過AMM機制與NFT化改造，以及輕量化的移動端入口，預測市場的參與門檻正在不斷降低。Polymarket在2025年的移動端優化直接推動了用戶增長20%。

未來的想象空間

更激進的設想正在醞釀。預測市場可能與DeFi和AI深度融合，開啟所謂的「動態DeFi時代」。想象一個場景：新型的DeFi協議能夠根據標的資產在預測市場上的價格自動加槓桿或降槓桿，自動再平衡流動性提供者的頭寸——這一切都由AI與機器學習來驅動。

這不是空中樓閣。紐約證券交易所母公司ICE計劃向Polymarket投資約20億美元，這一舉動被業內視為 頂級金融基礎設施對Web3模式的正式認可。

當人們用真金白銀為自己的信念下注時，市場便成為了最接近真相的地方。而預測市場正在證明，這個真相可以被量化、被交易、也可以被盈利。