انخفض البيتكوين وسط دعم مؤسسي: لماذا لم يعد السوق يتفاعل؟

البيانات الحالية لـ BTC (12 يناير 2026):

• السعر الحالي: 92.16 ألف دولار
• التغير خلال 24 ساعة: +1.52%
• التغير السنوي: -2.58%
• الحد الأقصى التاريخي: 126.08 ألف دولار (أكتوبر 2025)
• حجم التداول خلال 24 ساعة: 635.71 مليون دولار

اللغز الذي يربك المستثمرين

أدت الضعف الأخير للبيتكوين إلى إحداث ارتباك في السوق، ولكن ليس بسبب حجم الخسائر، بل بسبب غير المتوقع في السياق. هذا الأصل يتلاشى في ظروف، من الناحية النظرية، كان من المفترض أن تعززه. لا توجد إفلاسات لبورصات، ضغوط تنظيمية شديدة، أو قيود على الوصول لرأس المال للمؤسسات. على الرغم من ذلك، تلاشت الاتجاهات الصاعدة بسرعة، مما ترك المستثمرين يتساءلون عن الخطأ الذي حدث.

ما يربك: انخفض البيتكوين حوالي 7% تقريبًا هذا العام دون محفز واضح، مما أدى إلى تآكل أعلى مستويات أكتوبر التي تجاوزت 126,000 دولار. الحركة تفتقر إلى “السبب المعتاد” الذي يفسر عادةً هذه التصحيحات.

عندما يكون الدعم المؤسسي غير كافٍ

خلال العامين الماضيين، شهد نظام العملات الرقمية تحولات عميقة. استحوذت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين على مليارات الدولارات في 2025. تعمقت اللوائح بشكل أكثر ملاءمة. اتجه المناخ السياسي في الولايات المتحدة نحو مواقف داعمة للأصول الرقمية. وسعت الشركات من ممتلكاتها من العملات الرقمية بشكل مستمر.

في الأسواق السابقة، كانت هذه التطورات ستبقي على قوة مستمرة في الأسعار. ومع ذلك، يبتعد البيتكوين بشكل كبير عن أعلى مستوياته التاريخية. تشير المؤشرات إلى ضعف هيكلي:

• حجم التداول: لا يزال منخفضًا، مما يدل على قلة الاهتمام بتحديد الأسعار
• تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة: أصبحت سلبية، مع خروج صافي لرأس المال
• سوق المشتقات: الطلب لإعادة بناء المراكز الطويلة ضئيل
• المشتريات المؤسسية: حتى التراكم المستمر من قبل شركات مثل MicroStrategy لم يكن كافيًا لوقف الانخفاض

وفقًا لتحليلات مديري المحافظ، كان السوق يتوقع أن تعمل العوامل الإيجابية المتعددة كدعامة دعم. غياب هذا الدعم المفاجئ فاجأ العديد من المشاركين.

من التصحيح إلى عدم الاهتمام: تغيير في الديناميكية

يختلف هذا الانخفاض جوهريًا عن التصحيحات السابقة. ليس مدفوعًا بالهلع العام أو عمليات تصفية قسرية متتالية. على الرغم من أن أكتوبر شهد موجات من إغلاق مراكز مرفوعة بالرافعة المالية (محررة حوالي $19 مليار دولار من التعرض)، إلا أن الرافعة لم تُعاد بناؤها بشكل كبير منذ ذلك الحين.

ما يميز المرحلة الحالية هو الانخفاض الطوعي في المشاركة:

• معدلات التمويل لا تزال منخفضة
• سوق الخيارات يعكس الحذر، وليس الهوس
• يقلل المشاركون من استثماراتهم لكنهم يتجنبون إعادة الدخول

هذا النمط يسبب انخفاضًا تدريجيًا بينما يبحث عن مشترين، بدلاً من الانهيار المفاجئ الذي يميز حالات الذعر السابقة. هو انسحاب بطيء للثقة أكثر منه هروب يائس.

بيتكوين يفقد التزامن مع أسواق المخاطر

علامة غير معتادة تميز البيئة الحالية: البيتكوين لا يتماشى مع أداء الأصول التقليدية ذات المخاطر العالية. مؤشر S&P 500 يصل إلى أعلى مستوياته التاريخية. تقود الأسهم التقنية المكاسب. البيتكوين، الذي كان يتماشى تاريخيًا مع هذا النوع من الأصول ذات النمو العالي، كسر هذا الترابط.

يكشف هذا الانفصال أن الديناميكيات الخاصة بسوق الكريبتو الآن تهيمن على تحديد الأسعار. زيادة الرغبة في المخاطرة بشكل عام غير كافية لدعم سعر البيتكوين. بالنسبة لبعض المستثمرين، يفتح هذا تساؤلات حول كيفية وضع البيتكوين في المحافظ المتنوعة خلال فترات الاستقرار الاقتصادي.

ضغط من الذين حققوا أرباحًا بالفعل

عامل آخر يزيد من الضغط الهبوطي يأتي من حاملي البيتكوين على المدى الطويل. العديد من كبار المجمّعين التاريخيين، الذين اشتروا بأسعار أدنى بكثير من الحالية، يستغلون القمم لتحقيق أرباح. على الرغم من أن هذا السلوك متوقع بعد ارتفاعات كبيرة، إلا أن تأثيره يتضخم عندما يكون الطلب على المشترين الجدد في أدنى مستوياته.

هذه الظاهرة تعزز رواية نقص الثقة. على الرغم من أن الصناعة حققت العديد من الإنجازات التنظيمية والمؤسسية المرغوبة، إلا أن تطور الأسعار لم يثبت صحة هذه الإنجازات. السوق يحتفظ بنظرة حذرة على المدى القصير.

ماذا ينتظرنا مع نهاية العام؟

إذا أغلق البيتكوين عام 2025 في المنطقة السلبية، فسيكون ذلك فقط المرة الرابعة في تاريخه. ومع ذلك، يختلف هذا الانخفاض عن الدورات السابقة: فهو لا ينشأ من أزمة نظامية أو انهيار في الثقة، بل من صعوبة السوق في استيعاب دوران رأس مال أبطأ، وتضييق المضاربة، وطلب المستثمرين لمزيد من الثقة قبل الاستثمار.

يمر البيتكوين نحو مرحلة نضوج حيث لا يدعم الشعور الصعودي الأسعار بمفرده. حتى يتم تنشيط المشاركة والطلب بشكل كبير، قد تستمر الضغوط حتى بدون محفزات سلبية واضحة في الأفق القريب.