من الصفر إلى البطل: داخل الطرح العام الأولي المذهل لشركة مور ثريدز ورحلة مؤسسها المثيرة للجدل

عندما دخلت شركة Moore Threads سوق STAR في 5 ديسمبر، اشتعل قطاع شرائح GPU. فتحت الأسهم عند 650 يوانًا — ارتفاع مذهل بنسبة 468.78% من سعر الإصدار البالغ 114.28 يوان، مما دفع قيمة الشركة السوقية لتجاوز 300 مليار يوان في يوم واحد. المستثمرون الفائزون الذين حصلوا على قطعة يانصيب واحدة من 500 سهم خرجوا بأرباح فورية تزيد عن 267,000 يوان. كانت الجنون حقيقيًا: فقط حوالي 0.03635% من المتقدمين فازوا بالحصة، مما يعني أن حوالي 2,750 متحمسًا تنافسوا على كل تذكرة ناجحة.

المخطط وراء حلم بقيمة 9.5 مليار يوان

يعكس صعود Moore Threads جهود الصين الحاسمة لكسر الاعتماد على GPU الأجنبية. منذ إطلاقها في 2020، أغلقت الشركة ثمانية جولات تمويل، وجمعت أكثر من 9.498 مليار يوان من رأس المال. قائمة المستثمرين تقرأ كـ “من هو من” في عالم التكنولوجيا الصيني — سيكويا الصين، مجموعة شينزين كابيتال، Tencent، و ByteDance من بين الأسماء — مزيج قوي من رأس المال المغامر، الصناديق المدعومة من الدولة، وآليات الاستثمار الشركاتي.

منتجات الشركة الرائدة، شرائح GPU من نوع Sudi و Chunxiao، تُشغل بالفعل البنية التحتية الوطنية الحيوية، بما في ذلك مركز Gui’an للحوسبة الذكية، وتقود التعاونات عبر الصناعة. ومع ذلك، هناك مفارقة: على الرغم من الخسائر التراكمية التي بلغت 5.939 مليار يوان بين 2022 و2025، مع هوامش ربح إجمالية لا تزال في المنطقة الحمراء، لا يزال السوق مسحورًا بالوعد.

الأرباح تتحدث بصوت عالٍ. حققت شركة E Fund Management أرباحًا ورقية تقترب من 1.9 مليار يوان في اليوم الأول. المستثمرون الأوائل مثل Tencent و ByteDance يتلذذون بعوائد تزيد عن 35 ضعفًا. لكن Peixian Qianyao حصل على التاج — عائد مذهل بلغ 6200 ضعف، مما يبرز شهية السوق للاختراقات المحلية في أشباه الموصلات.

الرجل وراء الآلة: المؤسس المشارك لي فنغ وتاريخه المتعدد الأوجه

لي فنغ، المؤسس المشارك لـ Moore Threads وعميد أكاديمية Moore، هو مهندس هذا الرؤية. سيرته الذاتية تمتد عبر الشرائح، الذكاء الاصطناعي، محركات 3D، الألعاب، الواقع الافتراضي/الواقع المعزز، وحتى الطب الحيوي — مسيرة تجسد ريادة الصين التكنولوجية.

لكن قبل أن يكتب Moore Threads اسمه في تاريخ الشرائح، شمل سجل لي فنغ فصولًا تكشف عن الجانب الأكثر فوضوية في أيام القطاع المبكرة. لم تكن مغامراته في مجالات التكنولوجيا الناشئة دائمًا سهلة، وتاريخه خارج قطاع أشباه الموصلات يوضح المقامرات والجدالات التي لطخت حدود التكنولوجيا في الصين.

عندما تتعثر مشاريع البلوكشين: حلقة Malegecoin

في 2017، خلال ذروة حماس العملات الرقمية، شارك لي فنغ في إطلاق مشروع قائم على البلوكشين مع عدة شخصيات في الصناعة. وُصف بأنه “أول عمل فني أدائي حديث على البلوكشين”، جمع 5000 ETH من خلال التمويل الجماعي — وهو إنجاز كان من غير المحتمل تصوره بعد سنوات قليلة.

طموحات المشروع كانت لا حدود لها: نظام سحابة ذكاء اصطناعي مع روبوتات مرتبطة برمز، موارد حوسبة فائضة مصممة لتعزيز قيمة الرمز، واحتياطي رمزي مقفل حتى عام 2100. تم تقديم الفريق على أنه دكاترة، عائدون، ومصرفيون استثماريون — على الرغم من أن العديد من الشهادات ثبت مبالغتها لاحقًا.

استغل المشروع موجة الضجيج، وأكمل جمع التبرعات في أسبوع واحد فقط. لكن الزخم تلاشى بسرعة. أجبر التدقيق التنظيمي على العلامة التجارية للمشروع على إعادة التسمية إلى “Alpaca Coin MGD”. ومع تغير ظروف السوق وتشديد الرقابة، تلاشى المشروع في الظل، وتدهور سعر رمزه.

ديون البيتكوين التي جعلت الوقت تساوي ثروة

إذا كانت Malegecoin فصلًا سخيفًا، فإن نزاع ديون 1500 بيتكوين منفصل أضاف تعقيدًا أخلاقيًا إلى قصة لي فنغ. في منتصف 2018، اتهم شخصية بارزة في الصناعة علنًا لي فنغ باقتراض 1500 بيتكوين ( بقيمة تقارب 80 مليون يوان في ذلك الوقت) واختفائه دون سداد. نشر المدعي وثائق القرض وفيديوهات أدلة، وتصاعد الأمر إلى دعاوى قضائية متعددة الاختصاصات، وطلبات حفظ الأصول.

دفاع لي فنغ: البيتكوين كانت في الواقع رأس مال استثماري للمشروع blockchain المذكور أعلاه، وليست قرضًا. عندما فشل المشروع في التحقق، ندم المستثمر على الالتزام وطلب استرداد الأموال. ظل الطرفان متصلبين.

هنا تتقاطع التوقيتات والتقلبات بشكل دراماتيكي. في منتصف 2018، كان سعر البيتكوين حوالي 7000 دولار، مما يجعل تلك الـ1500 بيتكوين تساوي تقريبًا $10 مليون دولار. بسرعة إلى أوائل 2026: مع تداول البيتكوين بالقرب من 92.16 ألف دولار، أصبحت تلك العملات الآن تقدر بحوالي 138.24 مليون دولار — تذكير بأن نزاعات الأصول الرقمية تحمل رهانات تتصاعد بشكل أُسّي.

من الناحية القانونية، كانت الحالة نموذجًا لمتاهة التنفيذ التي تواجه الدائنين في نزاعات العملات الرقمية. يُصنف البيتكوين بموجب القانون الصيني كـ “سلعة افتراضية محددة”، ويظل تنفيذ القروض معقدًا، وتحديات الاختصاص القضائي زادت من الصعوبات. في النهاية، توقفت جهود تحصيل الديون.

ما تكشفه بداية Moore Threads عن مقامرة الصين التكنولوجية

يُظهر التباين بين طرح الشركة المميز في السوق و ماضي مؤسسها المعقد حقيقة أوسع: أن طفرة أشباه الموصلات في الصين مبنية على رواد أعمال ذوي خلفيات متنوعة، وأحيانًا متوترة. رحلة لي فنغ — من تجارب البلوكشين إلى قيادة شرائح GPU — تلخص تطور القطاع من الإفراط في المضاربة إلى البنية التحتية الاستراتيجية.

القيمة السوقية التي تتجاوز 300 مليار يوان تعكس ليس فقط وعد الشركة التقني، بل والثقة في أن قيمة “يوان العملة” — سواء كانت مقاسة باليوان الوطني أو بأصول البلوكشين — يمكن أن تُوجَّه نحو بناء قدرات تكنولوجية دائمة. مهمة Moore Threads لا تزال واضحة: إقامة استقلالية صينية في تصميم شرائح GPU، والتحول من الاستبدال المحلي إلى المنافسة العالمية.

الطرح العام الأولي الذي حقق قفزة هائلة يوحي بأن السوق تؤمن بالمهمة. سواء كان ماضي لي فنغ الريادي المليء بالمطبات يؤثر على حسابات مخاطر المستثمرين، يبقى السؤال مفتوحًا — لكن الالتزام المالي يقول إن الرهان على Moore Threads هو كل شيء.