الأسبوع الماضي كانت كلمة المفتاح في سوق التشفير هي «تغيير مسار التمويل». وراء السوق المتقلب الظاهر، المشكلة الحقيقية ليست في تقلبات المزاج، بل في تعديل هيكل التمويل.

انخفاض BTC و ETH لم يكن انهيارًا مفاجئًا، بل هو نتيجة تدفقات صافية مستمرة للخروج من صناديق ETF الفورية. هذا يدل على أن السوق لا يزال في مرحلة تعديل هيكلي، وأن القوى الصاعدة والهابطة لا تزال تتصادم مرارًا وتكرارًا.

الأمر المثير للاهتمام هو التباين في جانب المؤسسات — حيث يتركز ضغط البيع بشكل رئيسي على المنتجات ذات الرسوم العالية والقديمة، مثل GBTC و FBTC و ETHE، التي تواجه عمليات استرداد مستمرة. بالمقابل، تظهر منتجات الجيل الجديد مثل IBIT و ETHA من BlackRock أداءً أكثر استقرارًا. هذا يعكس أن المستثمرين المؤسسيين يعملون على تحسين تخصيص المنتجات، والانتقال إلى خيارات ذات تكاليف أقل وأكثر كفاءة. الأموال تتدفق، والنظام يتغير.