هل ستتكرر القصة؟ الاستعداد لسيناريو ارتفاع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان في ديسمبر

من بداية عام 2024، ظهر نمط واضح: كل قرار يتخذه بنك اليابان برفع أسعار الفائدة يؤدي إلى انخفاض في سعر البيتكوين بأكثر من 20%. تؤكد التاريخية هذا النمط – حيث شهد مارس انخفاضًا حوالي 23%، ويوليو حوالي 26%، وفي الشهر الماضي سجل السوق انخفاضًا لمدة ثلاثة أيام حوالي 31%. الآن، مع احتمالية ارتفاع أسعار الفائدة مرة أخرى بنسبة 98% (وفقًا لمنصة التنبؤات Polymarket)، يقف المستثمرون مرة أخرى أمام سؤال: هل ستتكرر القصة؟

السوق استعد تمامًا – لكن هل هو ضمان؟

الإجماع يكاد يكون بالإجماع. في استبيان رويترز، يتوقع 90% من الاقتصاديين (63 من أصل 70) أن يرفع بنك اليابان سعر الفائدة قصيرة الأجل من 0.5% إلى 0.75% خلال اجتماع 18-19 ديسمبر. في نفس اليوم، ارتفعت عائدات سندات الحكومة اليابانية لمدة 10 سنوات إلى 1.95%، مما يشير إلى أن السوق قد أخذ هذا السيناريو في الحسبان مسبقًا.

حاليًا، يتذبذب سعر البيتكوين حول مستوى $92,17K، بعد ارتفاع بنسبة 1.54% خلال الـ24 ساعة الماضية. ومع ذلك، قد يكون هذا الجو الهادئ خادعًا – فعندما ترتفع الفوائد، عادةً ما تتصدر الأصول عالية المخاطر مثل العملات الرقمية المشهد في حالة تشديد السيولة.

كيف يثير آلية carry trade على الين الأسواق العالمية

المفتاح لفهم التأثير العالمي لرفع أسعار الفائدة يكمن في هيكلية carry trade. المستثمرون الدوليون يقترضون الين منخفض الفائدة ويعيدون استثمار هذه الأموال في أصول تقدم عائدًا أعلى – سندات أمريكية، أسهم، أو العملات الرقمية. يقدر بنك التسويات الدولية أن قيمة هذه المراكز تتجاوز تريليون دولار.

عندما يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة، يرتفع تكلفة اقتراض الين بشكل كبير. يقوى الين مقابل الدولار، ويضطر المضاربون إلى إغلاق مراكزهم، وتختبر الأسواق ما يصفه المحللون بـ"التخفيف الكمي العكسي". في يوليو 2024، كان هذا التأثير مذهلاً: انخفض سعر البيتكوين من 65,000 إلى 50,000 دولار، وخسر سوق العملات الرقمية بأكمله حوالي 600 مليار دولار من القيمة السوقية.

مؤشر VIX يرتفع، فهل يجب أن نذعر؟

مؤشر الخوف (VIX) عادةً ما يرتفع خلال مثل هذا التشديد. تتزايد عمليات تصفية المراكز المقترضة، وتفجر التقلبات في جميع الأسواق. على الرغم من أن الاحتياطي الفيدرالي يحافظ حاليًا على سياسة معتدلة، مع إبقاء أسعار الفائدة بين 4.25%-4.5%، إلا أن إجراءات بنك اليابان قد تقلل جزئيًا من هذا التأثير الاستقراري.

ومع ذلك، لا يرى جميع المحللين سيناريو أسود. يوضح مؤسس Glassnode، Negentropic، أن السوق يخاف ليس من ارتفاع الفوائد بحد ذاتها، بل من عدم اليقين المصاحب لهذه القرارات. ويشير إلى أن تطبيع سياسة بنك اليابان النقدية يحمل إشارات واضحة للبيئة المالية العالمية – والوضوح يعني أقل فوضى وفرضيات أكثر موثوقية لتقييم الأصول.

هل ستكون الأيام القادمة نقطة تحول أم سقوط؟

تقترح التاريخ مخاطر هبوطية – بالنظر إلى النمط المستمر طوال العام. ومع ذلك، فإن الظروف الاقتصادية الكلية الحالية أكثر تعقيدًا مما كانت عليه سابقًا. تقلص واضح في carry trade على الين، وسياسة الاحتياطي الفيدرالي المعتدلة توفر وسادة سيولة، ويتساءل محللون مثل AndrewBTC عما إذا كان السوق ينتظر مخاطر تصاعدية غير متكافئة بعد تحرير الضغط السياسي.

سيظل البيتكوين، كأصل عالي الارتباط، حساسًا لأي تحركات في السيولة العالمية. الرهان الآن هو ما إذا كانت أسواق العملات الرقمية ستعتبر ارتفاع أسعار الفائدة لبنك اليابان مجرد اضطراب مؤقت أم بداية دورة جديدة من تقليل المخاطر. ستظهر الإجابة في الأسبوع المقبل.