مؤشر S&P 500 يصل إلى 8000: جي بي مورغان يراهن على دورة الذكاء الاصطناعي وعلى انتعاش أكثر حدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي

أكبر بنك استثمار أمريكي أصدر للتو توقعات صادمة ومتفائلة لسوق الأسهم الأمريكية في عام 2026. جي بي مورغان، من خلال فريق استراتيجي يقوده دوبرافكو لاكوس-بوجاس، لا يتوقع فقط وصول مؤشر S&P 500 بشكل محافظ إلى 7500 نقطة، بل يبرز سيناريو أوسع حيث قد يتجاوز المؤشر حتى 8000 نقطة، وهو تصور يتجاوز حتى التقديرات السابقة لبنك دويتشه. تستند هذه الرؤية المتفائلة إلى ركيزتين أساسيتين: استمرار دورة الذكاء الاصطناعي الفائقة بلا توقف، وسياسة نقدية من الاحتياطي الفيدرالي أكثر تساهلاً مما كان متوقعًا.

عندما يعيد الذكاء الاصطناعي رسم خريطة الأرباح الشركاتية

وفقًا لجي بي مورغان، نحن لا نواجه مجرد ارتفاع سوقي بسيط، بل تحول هيكلي في السوق. لقد دفعت موجة الاستثمارات الحالية في الذكاء الاصطناعي الإنفاق الرأسمالي إلى مستويات قياسية، في حين أن الشركات الرئيسية المستفيدة من هذه الثورة التكنولوجية استحوذت على حصة سوق غير مسبوقة. يحدد التقرير هذه الشركات على أنها ذات “جودة عالية”: شركات تتميز بهوامش ربح قوية، وتوسع نشط في تدفق النقد، وسياسات صارمة لإعادة رأس المال، وملفات مخاطر ائتمانية منخفضة.

وهذا هو الرقم الذي يفاجئ المشككين: أكبر 30 شركة مرتبطة بالذكاء الاصطناعي المدرجة في S&P تتداول بنسبة سعر إلى أرباح مستقبلية تبلغ 30 مرة، مقارنة بـ 19 مرة لبقية المؤشر. لكن جي بي مورغان يدافع عن هذا التقييم موضحًا أن هذه الشركات تقدم “رؤية واضحة للأرباح بشكل كبير، وقوة تحديد الأسعار، وانخفاض الرافعة المالية، واستمرارية مثبتة في توزيع القيمة للمساهمين”. من المتوقع أن تتراوح زيادة هوامش الربح بين 13% و15% على الأقل خلال العامين المقبلين، مع الحفاظ على هذا الديناميكيات من الأداء المتفوق.

الخوف من التقادم يعبئ تدفقات رأس المال العالمية

وراء هذا التركيز في الاستثمارات يوجد آلية نفسية قوية: الخوف من أن تصبح غير ضروري (FOBO). الشركات والحكومات، خوفًا من التخلف، تصب أموالًا ضخمة في تقنيات الذكاء الاصطناعي. في البداية، كان هذا الاتجاه محدودًا بقطاع التكنولوجيا والمرافق، لكنه الآن يتسع ليشمل البنوك، والصحة، واللوجستيات، والبنية التحتية. هذا التوسع في قاعدة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يعد بتمديد دورة النمو إلى ما بعد “السبع العظيمة” في التكنولوجيا.

بالإضافة إلى ذلك، من المتوقع أن ينمو الإنفاق الرأسمالي على أكبر 30 شركة ذكاء اصطناعي بنسبة 34% العام المقبل، مما يشير إلى أن التسارع لم يكتمل بعد. هذا الديناميكيات ليست مقتصرة على القطاع التكنولوجي فقط: الموارد الاستراتيجية العالمية مثل المعادن النادرة واليورانيوم مهيأة للاستفادة من هذا التقييم الجيوسياسي والتقني. ومع تزايد الطلب على الطاقة لمراكز البيانات للذكاء الاصطناعي بشكل أسي، فإن سعر اليورانيوم يمثل مؤشرًا رائعًا على وتيرة هذا التغير الهيكلي.

سوق التركيز: الفائزون والخاسرون

ومع ذلك، لا يخفي جي بي مورغان التوترات الكامنة وراء هذا السيناريو. ينمو النمو المرتبط بالذكاء الاصطناعي في سياق “اقتصاد ثنائي المسار على شكل حرف K”، مما يولد ما يصفه المحللون بأنه سوق “الفائز يأخذ كل شيء”. بمعنى آخر، بينما ستحقق بعض الشركات أرباحًا استثنائية، ستظل أخرى متخلفة بشكل مزمن. هذا الظاهرة تنطوي على تقلبات هيكلية: مؤشرات معنويات السوق الواسعة تظل عرضة لتقلبات كبيرة، كما أظهر تكرارًا خلال العام الجاري والأشهر الأخيرة.

توقعات السوق في عام 2026 لن تختلف كثيرًا عن الوضع الحالي: تركيز شديد على القيمة في الأسهم المسيطرة، مع زيادة هشاشة القطاعات الثانوية أمام التقلبات الاقتصادية الكلية. هذا يخلق فرصًا تكتيكية مثيرة في قطاعات تتعلق بالرسوم التجارية، في حين أن الأسهم الحساسة لتقليل التنظيم—مثل المالية، والعقارات، والطاقة—قد تستفيد من دفعة تنظيمية كبيرة.

أين تبحث عن الفرص: خارطة طريق قطاعية

يحافظ جي بي مورغان على وزن زائد لقطاع التكنولوجيا، والإعلام، والاتصالات (TMT)، المرافق والدفاع. من المتوقع أن يستمر القطاع المصرفي والصيدلة في أداء أفضل من السوق الأوسع، بينما يتم الحفاظ على نظرة محايدة على القطاعات المالية والصحية الموسعة. من المتوقع أن يوفر التخفيف التنظيمي وقودًا جديدًا للطاقة وسلاسل التوريد العقارية.

عنصر غالبًا ما يقلل منه المستثمرون، وفقًا للبنك، هو النمو في الأرباح الناتج عن مزيج من إلغاء التنظيم وتوسيع أرباح الإنتاجية الناتجة عن الذكاء الاصطناعي. هذه العوامل—بالإضافة إلى احتمال خفض إضافي للفوائد من قبل الاحتياطي الفيدرالي في حال تحسن الديناميكيات التضخمية—قد توفر الوقود الإضافي لدفع مؤشر S&P 500 فوق 8000 نقطة، مما يحول تلك التوقعات الجريئة إلى واقع محتمل بشكل ملموس في عام 2026.