فخ العملات الرقمية البديلة: لماذا لا تعني الارتباط العالي التنويع — فحص واقعي لنسبة شارپ

كنت ستظن أنه مع ارتباط 0.9 بين البيتكوين والإيثيريوم، ستتحرك العملات البديلة ذات القيمة السوقية الصغيرة بشكل مستقل إلى حد ما عن الأصول الرقمية الرئيسية. لكن البيانات من 2024 إلى 2025 تحكي قصة قاسية: فهي لا تفعل ذلك.

على الرغم من تتبعها تقريبًا بشكل متطابق مع العملات الرقمية الكبرى، انهارت مؤشرات العملات البديلة ذات القيمة السوقية الصغيرة بنسبة 46.4% في الربع الأول من 2025 فقط، بينما حقق البيتكوين والإيثيريوم مكاسب معتدلة ذات رقمين خلال العام. بحلول منتصف 2025، انخفض محفظة العملات البديلة الإجمالية بنسبة 38% منذ بداية العام. ومع ذلك، لم يحصل المستثمرون الذين يحتفظون بهذه الرموز على الارتفاع المحتمل للبيتكوين (حوالي 12-13% من المكاسب) ولا على الحماية من الانخفاض التي افترضوا أن التنويع سيوفرها.

وهم التنويع: لماذا يهم الارتباط أكثر مما تظن

إليك الحقيقة غير المريحة: ثلاثة مؤشرات رئيسية للعملات البديلة تروي نفس القصة المحزنة. مؤشر CoinDesk 80 (يتابع 80 أصل غير من ضمن العشرين الأوائل)، ومؤشر MarketVector Digital Assets 100 Small Cap، وبحوث كايكو الخاصة بالعملات الصغيرة كلها تشير إلى نفس الاستنتاج — العملات البديلة لا تقدم ما كان يأمله المستثمرون.

وفي الوقت نفسه، عاد مؤشر S&P 500 حوالي 25% في 2024 و17.5% في 2025، مع انخفاضات في الأرقام المفردة. سجل مؤشر Nasdaq 100 نسبة 25.9% في 2024 و18.1% في 2025. بلغت المكاسب التراكمية على مدى عامين حوالي 47-49% — مع إدارة المخاطر الهبوطية بشكل متحكم فيه طوال الوقت.

ذلك الارتباط 0.9 بين العملات الرقمية ذات القيمة السوقية الكبيرة والعملات البديلة ذات القيمة السوقية الصغيرة ليس ميزة؛ إنه فخ. يعني أنك تتحمل نفس المخاطر الاتجاهية للبيتكوين والإيثيريوم، ولكن مع سيناريو هبوط مختلف تمامًا وعوائد سلبية معدلة للمخاطر — وهو مفهوم يجب أن يفهمه المستثمرون من خلال مقياس نسبة شارب، الذي يقيس عوائد المحفظة نسبة إلى التقلب. عندما تصبح نسبة شارب سلبية (كما هو الحال مع محافظ العملات البديلة)، فإنك تتلقى بشكل أساسي عوائد سلبية مقابل تحمل كل تلك التقلبات.

فجوة الأداء على مدى خمس سنوات التي غيرت كل شيء

إليك ما يكشف المشكلة حقًا: عاد مؤشر MarketVector Small Cap حوالي -8% خلال خمس سنوات، بينما ارتفع مؤشر العملات الرقمية الكبيرة المقابل بنسبة 380%. تلك الفجوة ليست صدفة؛ إنها تصويت رأس المال بأقدامه.

منذ أوائل 2024، كانت الصناديق المؤسسية تتجمع في صناديق البيتكوين والإيثيريوم الفورية وبعض الرموز “ذات الجودة المؤسسية” مثل سولانا وXRP. وفي الوقت نفسه، تُركت الغالبية العظمى من العملات البديلة تتنافس على الفتات. يروي حجم التداول القصة: على الرغم من أن تداول العملات البديلة ارتد إلى مستويات الذروة في 2021 من حيث الحصة الحجمية، إلا أن 64% من ذلك الحجم يتركز في أعلى عشرة عملات بديلة فقط. هاجر السيولة — لم تختفِ.

لماذا يكشف تحليل نسبة شارب عن المشكلة الحقيقية

عندما تعدل العوائد وفقًا للتقلب (جوهر تحليل نسبة شارب)، تصبح الصورة أكثر قبحًا. شهد مؤشر CoinDesk 80 انخفاضات بنسبة 46% في الربع الأول من 2025، ثم انخفض مرة أخرى إلى أدنى مستويات نوفمبر 2020 بنهاية العام. انخفض مؤشر كايكو للعملات الصغيرة بنسبة 30%+ في 2024 فقط. هذه ليست حالات استثنائية؛ إنها أحداث تقسيم متكررة على مستوى المؤشر.

قارن ذلك بأسهم الولايات المتحدة: أقصى انخفاضات في منتصف الأرقام المفردة، وعوائد ذات رقمين لسنتين متتاليتين، مع استمرار التراكم طوال الوقت. الفرق في العائد المعدل للمخاطر ليس فقط غير ملائم للعملات البديلة — إنه كارثي. النسب السلبية لنسبة شارب تعني أنك تخسر أموالًا على أساس معدل المخاطر، وهو شيء يجب أن يثير قلق حتى المتشككين في تقلبات العملات الرقمية.

الفقاعة التي أعادت كل مكاسبها

وصل مؤشر سوق العملات البديلة في CryptoRank في ديسمبر 2024 إلى 88 نقطة، ثم انهار إلى 16 بحلول أبريل 2025. تبخرت جميع المكاسب. ديناميكيات الفقاعات الكلاسيكية. وفي الوقت نفسه، استمر البيتكوين (تداول حول 92.16 ألف دولار في يناير 2026) والإيثيريوم (حوالي 3.16 ألف دولار) في سرد قصة الاعتماد المؤسسي، بينما استقرت سولانا ($143.01) وXRP ($2.08) كمناطق نادرة للعملات البديلة التي تحافظ على وضعها من الدرجة المؤسسية.

بالنسبة للعملات ذات القيمة السوقية المتوسطة والصغيرة دون تلك الفئة، كانت البيئة معادية تمامًا: عوائد سلبية مطلقة، تقلبات تساوي أو تتجاوز الأسهم، فوائد تنويع شبه معدومة، ونفس الحساسية الكلية مثل الأصول الرقمية ذات المستوى الأعلى.

ماذا يعني هذا لمحفظتك

اختبرت دورة 2024-2025 ما إذا كانت العملات البديلة يمكن أن تقدم تنويعًا أو أداءً متفوقًا. فشلت في كلا الأمرين. كانت محافظ العملات الصغيرة ذات نسب شارب سلبية، وانخفاضات عميقة، وارتباط 0.9 الذي يضمن سقوطها كلما سقط البيتكوين — ولكن بشكل أسوأ بكثير.

بالنسبة لمستثمري البيتكوين والإيثيريوم الذين يفكرون في تخصيص أصغر للعملات الرقمية، البيانات الآن حاسمة: أنت لا تشتري تنويعًا؛ أنت تشتري مخاطر هبوط إضافية مع مكاسب مركزة على عدد قليل من الرابحين. لم تعد الأموال المؤسسية تتدفق إلى سلات العملات البديلة الواسعة — إنها تتدفق إلى بنية تحتية منظمة (صناديق البيتكوين والإيثيريوم) وقليل من الرموز المختارة ذات المحفزات الإيجابية المستقلة.

ركض السوق الصاعد للعملات البديلة ليس مؤقتًا بلا أمل. إنه مكسور من الناحية الهيكلية حتى يجلب الدورة الكلية القادمة تدفقات رأس مال جديدة. وحتى ذلك الحين، سيستمر فخ الارتباط في اصطياد المستثمرين.