ما تشير إليه مواعيد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي القادمة: قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في ديسمبر وما بعده

اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية في 10 ديسمبر أصبح محور اهتمام السوق، مع اقتراب تثبيت خفض سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في هذه المرحلة. لكن الأمر الحقيقي ليس حول هل ستنخفض الأسعار، بل حول ما الذي سيأتي بعد ذلك و كيف يطرحه باول.

قصة التضخم التي أخطأ فيها الجميع

وصل مؤشر PCE في سبتمبر إلى 2.8% على أساس سنوي، مسجلاً أسرع قراءة منذ ربيع 2024. يعتقد معظم الناس أن هذا يقتل رواية خفض الفائدة. لكنه لا يفعل. وفقًا لاستراتيجي UBS جوناثان بينك، لقد توصلت اللجنة بالفعل إلى إجماع: الخفض يحدث. ما يهم الآن هو ما إذا كانت الفيدرالي يشير إلى تحول أو مجرد توقف تكتيكي.

“خفض 25 نقطة أساس يحظى بدعم واسع، لكن من غير المحتمل أن يغير الفيدرالي مخطط DOT أو الافتراضات الوسيطية للسياسة. التركيز الحقيقي سيكون على تواصل باول حول المخاطر وكيف يحدد outlook للخفضات المستقبلية.” — جوناثان بينك، UBS

الترجمة؟ توقع أن يكون التوجيه أكثر أهمية بكثير من حركة السعر الفعلية. يشير بينك إلى أن تاريخ الاجتماع القادم للفيدرالي يمتد حتى 2026—مُدرج في التوقعات خفضان إضافيان، لكن موقف رئيس الفيدرالي القادم قد يعيد تشكيل النقاش بأكمله.

وفي الوقت نفسه، العمليات على الميزانية العمومية أصبحت بشكل هادئ الحدث الرئيسي. شراء سندات الخزانة التي تصل إلى 40–60 مليار دولار شهريًا ستستوعب بشكل هادئ ضغوط السيولة وتستقر أسواق الريبو. هذه هي طريقة الفيدرالي في التسهيل دون الصراخ حول ذلك.

لماذا يجب على متداولي العملات الرقمية أن يهتموا (ولا يعتمدوا فقط على خفض الفيدرالي)

رد فعل سوق العملات الرقمية على خفض الفائدة كان دائمًا متوقعًا—انخفاض العوائد يرفع الأصول ذات المخاطر. عادةً ما ترتفع بيتكوين وإيثريوم عندما تنخفض تكاليف التمويل. لكن LA𝕏MAN، محلل سوق العملات الرقمية، يقطع الضجة:

“لن تساعد خفض الفائدة كثيرًا حتى يتحول الهيكل اليومي إلى صعودي. قد يغير التسهيل الكمي اتجاه السوق، لكن الجداول الزمنية غير مؤكدة، لذلك أركز على الرسوم البيانية الآن.” — LA𝕏MAN

نقطةه: الرياح الخلفية الكلية لا تتجاوز الضعف الفني. يمكنك خفض الفائدة طوال اليوم—إذا كان الهيكل السوقي مكسورًا، فإن حركة السعر تظل متقطعة. راقب الرسوم البيانية أولاً، عناوين الفيدرالي ثانيًا.

نقاش التضخم: هل هو حقًا يبرد؟

يقدم إيد أرديني من Denny Research زاوية معارضة. يجادل بأن الزيادات السعرية الناتجة عن التعريفات مؤقتة ويجب أن يستمر التضخم في التبريد، مما يمنح الفيدرالي مجالًا للمناورة. لكن—وهذا مهم—الاقتصاد تقنيًا لا يحتاج إلى خفض الفائدة الآن. الفيدرالي يخفض لأنه تتوقعه الأسواق، وإدارة التوقعات هي نصف المعركة.

إليك المفاجأة: سياسة التسهيل قد تؤدي إلى عدم استقرار تقييمات الأسهم حتى مع استقرار النمو الاقتصادي. في رأي أرديني، تظل سياسة الفيدرالي العامل المهيمن في إعادة تشكيل تدفقات بيتكوين، متفوقة على روايات مخزن القيمة فقط.

اقتراب ضغط عائدات العملات المستقرة

ليون وايدمان يشير إلى عائق هيكلي يغفل عنه معظم المتداولين. انخفاض معدلات الفيدرالي يضغط على عوائد التمويل التقليدي، مما يؤدي إلى تقليل عوائد الدولار على السلسلة. ستنخفض عوائد العملات المستقرة بشكل كبير بحلول 2026.

“انخفاض المعدلات يدفع المستثمرين إلى المخاطرة أكثر، مما يدعم نشاط العملات الرقمية. لكن عوائد العملات المستقرة ستنخفض مع انخفاض معدلات التمويل التقليدي—وهذا يتضح أكثر بحلول 2026.” — ليون وايدمان

الفرصة المعاكسة؟ الأصول المرمزة، وتوسيع اعتماد العملات المستقرة، والاختراقات التنظيمية المحتملة مثل قانون الوضوح قد تفتح تدفقات جديدة. النمو الهيكلي طويل الأمد قد يعوض ضغط العوائد على المدى القصير.

ما الذي يحرك الأسواق فعليًا بعد اجتماع اللجنة الفيدرالية

هنا يكسر الحكمة التقليدية. رأي جيم كرامر أن الأسواق ست “تنفجر” بعد خفض الفائدة يبدو جيدًا نظريًا. لكن عمليات البيع الأخيرة بعد اجتماع اللجنة تظهر قصة مختلفة: يتفاعل المتداولون مع النغمة والتوجيه المستقبلي، وليس حجم الخفض الفعلي. كانت الأسواق قد أدرجت بالفعل خفض 25 نقطة أساس قبل شهور. التأثير الحقيقي لقرار 10 ديسمبر يعتمد على مدى إقناع باول برسم خارطة طريق الفيدرالي لعام 2026.

تاريخ الاجتماع القادم للفيدرالي وما بعده سيعتمد أقل على آليات المعدلات وأكثر على السيطرة على السرد. كيف يواصل الفيدرالي التواصل المخاطر و المرونة يحدد ما إذا كان هذا يفتح دورة مخاطرة أو يطلق جني أرباح مع اقتراب نهاية العام.

الختام: راقب لغة باول أكثر من إعلان المعدل.