مؤشر الدولار الأمريكي يثير تقاطع ذهبي نادر: انتعاش فني يواجه معوقات أساسية في الربع الأول من 2026

الإشارة التي تكسر نمط الـ55 سنة

في 19 ديسمبر 2025، حقق مؤشر الدولار الأمريكي ما كان يراقبه المحللون الفنيون عن كثب: حيث ارتفعت المتوسطات المتحركة لمدة 50 يومًا فوق نظيرتها لمدة 200 يوم، مكتملًا بذلك الشكل الـ39 لـ"العبور الذهبي" منذ عام 1970. ولغير المطلعين على المصطلح، فإن هذا التقاطع في المتوسطات المتحركة هو إشارة انعكاس صعودية نموذجية — تشير إلى أن زخم الشراء الأخير يتفوق على متوسطات التكاليف على المدى الطويل، مما قد يدل على تحول من الضعف إلى القوة.

لكن هنا حيث يصبح الأمر مثيرًا للاهتمام. تكشف أبحاث بنك أوف أمريكا ميريل لينش أن في الـ20 إلى 60 يوم تداول بعد مثل هذه الإشارة، سجل مؤشر الدولار الأمريكي أرباحًا تقريبًا بنسبة 68% إلى 79% من الوقت، مع زيادات متوسطة تتركز حول 1.22% وارتفاعات متوسطة تصل إلى 1.40%. وتبلغ ذروتها الاحتمالية عند 35-40 يوم تداول وعند علامة الـ60 يوم، حيث تصل إلى 79%.

عندما تلتقي القوة بالضعف: إعداد نادر تاريخيًا

ما يرفع من قيمة هذا العبور الذهبي من الحالة الاعتيادية إلى الاستثنائية هو الخلفية السوقية التي حدث فيها. كان المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم في اتجاه هابط عندما حدث التقاطع — وهو سيناريو نادر جدًا، حيث يُعد هذا هو الحالة السادسة عشرة منذ عام 1970.

ويُطلق على هذا “العبور الذهبي في خلفية ضعيفة”، كما يسميه المحللون الفنيون، ويحمل توقعات تنبؤية أقوى بكثير من التاريخ. عندما يتضمن الإعداد الفني متوسطًا متحركًا هابطًا لمدة 200 يوم إلى جانب التقاطع الصاعد، ترتفع احتمالية ارتفاع الدولار لاحقًا إلى 80% عبر أطر زمنية متعددة (15، 25، 35، و60 يوم تداول). وتُظهر السجلات التاريخية أن 12 من أصل 15 حالة مماثلة أدت إلى مكاسب.

حدثت آخر حالة مماثلة في عام 2004، وهو ما يوفر تشجيعًا وتحذيرًا في آن واحد. شهد ذلك الفترة حوالي ستة أشهر من التوطيد الجانبي مع تقلبات مرتفعة، مع ظهور متكرر للعبور الذهبي ونظيره الهابط، عبور الموت. لذلك، يجب على المستثمرين أن يخففوا من توقعاتهم لانتعاش سلس في اتجاه واحد؛ فالتداول المضطرب لا يزال احتمالًا قائمًا.

تأثيرات الدولار على فئات الأصول الأخرى

باعتباره العملة الاحتياطية الأساسية ومرجع التسعير في العالم، فإن التحولات في مسار الدولار تخلق أنماطًا مرئية في الأسواق الأخرى. تكشف العلاقات التاريخية عن ترتيب واضح:

النفط الخام يظهر كأكثر الأصول استجابة، حيث يُظهر احتمالية تقدير بنسبة 100% بعد هذا النوع المحدد من العبور الذهبي — مما يدل على ارتباط إيجابي قوي مع انعكاسات ضعف الدولار. الأسهم الأمريكية، ممثلة بمؤشر S&P 500، تظهر استجابة متأخرة، وغالبًا ما تقوى أكثر من شهر بعد انتعاش الدولار، على الأرجح لتعكس استيعاب السوق تدريجيًا لضغوط العملة الأقوى على أرباح الشركات متعددة الجنسيات.

التحوطات التقليدية تظهر صورة أكثر غموضًا. الذهب وعوائد سندات الخزانة الأمريكية تظهر ارتباطًا إيجابيًا ضعيفًا أو عدم وجود اتجاه ثابت عندما يُظهر الدولار إشارات فنية قوية، مما يشير إلى أن هذه الأصول الملاذ الآمن تواجه ضغوطًا متنافسة — بعضها يفضل ارتفاع العوائد في بيئة الدولار الأقوى، والبعض الآخر يخشى من الطلب على الأمان الناتج عن الركود.

الانقسام بين التحليل الفني والأساسيات

ومع ذلك، فإن التفاؤل الفني يواجه معارضة هيكلية حقيقية. العديد من العوامل الاقتصادية الكلية تعقد مسار الدولار للأمام.

تحدد دراسة بنك DBS في ديسمبر 2025 تشكيل “قاع ممتد” بين 96.50 و100.30 منذ يونيو، وتؤكد أن الموقع الفني أصبح بنّاءً. كسر المقاومة عند 100.26 قد يمد الزخم نحو 101.55-101.98. ومع ذلك، فإن هذا السيناريو الصاعد يتنافس مع شكوك أساسية كبيرة.

ترسم جولدمان ساكس وUBS صورة أقل تفاؤلًا. حذر تقرير جولدمان في منتصف 2025 من ثلاثة تحديات هيكلية تقلل من طلب الدولار: عدم اليقين في السياسات الأمريكية، اتجاهات تنويع رأس المال العالمي، ومخاوف الاستدامة المالية. وكان الناتج هو تحول في دور الدولار من “ملاذ آمن” إلى “عملة مخاطرة”، مع توقع استمرار الضعف حتى نهاية عام 2025 وما بعده. وتُشير UBS بالمثل إلى استمرار ضعف الدولار خلال الربع الرابع من 2025، مع توقعات بخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتدهور سوق العمل.

التنقل بين الإشارة والواقع

تذكير حاسم للمستثمرين: المتوسطات المتحركة هي مؤشرات متأخرة بطبيعتها. تؤكد الاتجاهات القائمة بدلاً من التنبؤ باتجاهات جديدة. فـ"العبور الذهبي"، على الرغم من ميزته التاريخية، لا يمكنه أن يتجاوز القوى الأساسية إلى الأبد.

القيمة الحقيقية لهذه الإشارة في ديسمبر تكمن في توجيهها الاحتمالي. للأيام الـ20 إلى 60 القادمة — والتي تغطي تقريبًا الربع الأول من 2026 — تميل الاحتمالات إلى انتعاش الدولار، خاصة بالنظر إلى ندرة وقوة نوع “الخلفية الضعيفة”. ومع ذلك، فإن النصر ليس مضمونًا. فالنتيجة النهائية ستعكس صراعًا بين الزخم الفني الذي يدفع للأعلى والعوامل الأساسية (سياسة الفيدرالي، فروقات النمو، المخاطر الجيوسياسية) التي تدفع للأسفل.

ولمديري المحافظ، الدرس الأكثر عملية هو التوجه: إذا انتعش الدولار كما تشير الاحتمالات، فإن النفط والأسهم يستحقان مراقبة دقيقة كأصول مترابطة. وفي الوقت نفسه، راقب مستوى الدعم عند 97 والمنطقة المقاومة عند 100.26 — كسر هذه الحدود سيُوضح ما إذا كان الزخم الفني يمكن أن يتحول إلى قناعة اتجاهية دائمة.