بيتكوين تحت الضغط: متى تتحرك الثلاثة "خيول نهاية العالم" للسيولة العالمية معًا

الأسبوع الذي نعيشه قد يدخل في كتب التاريخ كاللحظة التي أدرك فيها السوق أخيرًا أن البيتكوين ليس الأصل الآمن الذي كان يعتقده الجميع. ثلاثة أحداث حاسمة ستتجسد بشكل متزامن، وكل منها يحمل إشارة لا لبس فيها: موجة السيولة العالمية تتراجع، ومعها تختفي الأسس المضاربية التي دعمت سعر العملة المشفرة.

السياق: هروب السيولة، الأصول ذات المخاطر العالية تحت الحصار

قبل الخوض في التفاصيل حول الأحداث الثلاثة، من الضروري فهم الصورة العامة. على الرغم من رواية “الذهب الرقمي”، ثبت أن البيتكوين هو أصل عالي المخاطر – مصدر يُضاعف تحركات السوق العامة ويتأثر بشكل كبير بتوفر السيولة العالمية. مع تقلبات خلال 4 أسابيع من بين الأعلى في السوق، أصبح البيتكوين المقياس الأكثر حساسية للتوترات الاقتصادية الكلية.

عندما تكون السيولة وفيرة، يرتفع السعر. وعندما تتراجع، ينهار. الأمر بسيط هكذا.

الضربة الأولى: بيانات الرواتب غير الزراعية لشهر سبتمبر

هذه الليلة، سيتلقى السوق تقريرًا فريدًا: بيانات التوظيف غير الزراعي لشهر سبتمبر في الولايات المتحدة، التي كانت متوقعة في بداية أكتوبر ولكن تم تأجيلها إلى اليوم بسبب إغلاق حكومي استمر 48 يومًا. هذا التقرير هو “مرآة عاكسة” لبيانات قبل أكثر من شهر، وقيمته تكمن في قدرته على سد الفجوة المعلوماتية التي خلفتها أسابيع من الشلل الإداري.

ما المتوقع:

تتفاوت التقديرات بشكل كبير: الإجماع السوقي يتحدث عن 54,000 وظيفة جديدة (تحسن من 22,000 في أغسطس)، لكن جولدمان ساكس يقترح قراءة أكثر تفاؤلاً عند 80,000. ومع ذلك، يعتبر الاقتصاديون هذه الأرقام مؤشرات على سوق عمل “ضعيف”، خاصة عند مقارنتها بمستويات التوظيف في السنوات السابقة.

العنصر الحاسم الحقيقي هو التعديلات السنوية التاريخية، التي قد تصل إلى 800,000 وحدة. إذا تم تقليل بيانات يوليو وأغسطس بشكل كبير، فإن توقعات الاحتياطي الفيدرالي ستتغير بشكل جذري، مما قد يفتح الباب لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة. لكن هذا الاحتمال يبقى أقلية في حسابات السوق.

تأثيره على البيتكوين:

محدود، وفقًا لمعظم المحللين. وصف رئيس الاحتياطي الفيدرالي باول عملية اتخاذ القرار بأنها “القيادة في الضباب”، وبنظرًا للتأخير الكبير في التقرير، من المحتمل ألا تعطي البنك المركزي وزنًا كبيرًا للبيانات. سيتفاعل البيتكوين فقط إذا فاجأت البيانات بشكل جذري في اتجاه أو آخر.

الضربتان الثانية والثالثة: مؤشر أسعار المستهلك (CPI) والتشديد التاريخي للبنك الياباني

إذا كانت بيانات الرواتب غير الزراعية هي المقدمة، فإن المراكز الحاسمة للعاصفة تتشكل في أماكن أخرى.

مؤشر CPI الأمريكي لشهر نوفمبر سيُعلن يوم الخميس. يتوقع السوق نموًا شهريًا بنسبة 0.3% مع استقرار المعدل السنوي عند 3%. لكن الخطر حقيقي: غياب البيانات لفترة طويلة قد يكون أخفى ضغوطًا تضخمية كامنة، والنتيجة أن الرقم الفعلي قد يصل إلى 3.1%. إذا حدث ذلك، فسيعزز موقف “الصقري” للاحتياطي الفيدرالي، مما يضيق الظروف المالية أكثر ويبعد مرة أخرى لحظة خفض الفائدة.

قرار البنك الياباني في 19 ديسمبر هو اللحظة التي يخشاها السوق حقًا. مع احتمال مقداره 94%، سيرفع البنك المركزي الياباني أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، ليصل المعدل المرجعي من 0.50% إلى 0.75%. هذا ليس مجرد تعديل فني: إنه أكبر زيادة سنوية منذ 35 عامًا للبنك الياباني، ويمثل كسرًا نهائيًا لسياسة التوسع النقدي المفرط التي استمرت لعقود.

الشبح الذي يرعب الأسواق: تفكيك حمل تجارة الرفع على الين

وهنا يبدأ سعر البيتكوين فعليًا في الاهتزاز.

على مدى عقود، كانت تجارة الرفع على الين المحرك الصامت للسيولة العالمية. الآلية بسيطة: المستثمرون الدوليون يقترضون الين بأسعار قريبة من الصفر، يحولونه إلى دولارات أو عملات أخرى، ويستثمرون في سندات الخزانة الأمريكية، أسهم ناسداك، أو حتى البيتكوين. إنه تحكيم يُغذي باستمرار الأسواق العالمية بسيولة بالين.

تشديد البنك الياباني يضرب هذه الاستراتيجية من جهتين في آن واحد:

1. تكاليف التمويل ترتفع فورًا: سعر القروض بالين يزيد مباشرة.
2. الين يميل إلى التقدير: تاريخيًا، رفع أسعار الفائدة يعزز العملة المحلية، مما يخلق مخاطر خسارة صرف للمضاربين الذين راهنوا على ضعف الين.

وبالتالي، ستتم تفكيك المحافظ العالمية بشكل متسلسل. سيتعين على المستثمرين بيع سندات الخزانة، الأسهم الأمريكية، ونعم، حتى البيتكوين – لإعادة تحويلها إلى الين وسداد القروض. هذا يمثل الخطر الأكثر مباشرة على عملة مشفرة أصبحت الآن بوضوح تصنف كـ أصل عالي المخاطر مع تقلبات خلال 4 أسابيع، وليس لديها أي دفاع داخلي ضد هروب السيولة.

السجلات التاريخية مقلقة: في مارس، يوليو 2024، ويناير 2025، بعد تشديدات سابقة للبنك الياباني، تعرض البيتكوين لانخفاضات تفوق 20%. ومع ذلك، وفقًا لتحليل CICC، هناك عامل مخفف: الارتفاع تم تسعيره بشكل كبير من قبل السوق، وحجم حمل الرفع الحالي أقل من ذروات 2024. التهديد الحقيقي يظهر فقط إذا تزامن الارتفاع مع صدمة اقتصادية غير متوقعة (مثل CPI خارج النطاق): في تلك الحالة، قد يدخل المزاج والتداول الآلي في تردد، مما يعزز عمليات البيع بشكل تصاعدي.

ما تظهره الأسعار الحالية

السلوك الأخير للبيتكوين يروي قصة مختلفة عن رواية الصعود في بداية العام. السعر تراجع بشكل كبير عن ذروات 2025، ويكافح باستمرار تحت مستويات الدعم الرئيسية. عندما انخفض دون 86,000 دولار، قام السوق بتصفية ما يقرب من 600 مليون دولار خلال 24 ساعة، ومعظمها مراكز شراء طويلة. هذا يشير إلى أن المضاربة بالرافعة المالية تم القضاء عليها وأن هيكل السوق هش.

وفي الوقت نفسه، كانت التوقعات المؤسسية في بداية العام – التي كانت تعد بـ 150,000 أو حتى 200,000 دولار بحلول نهاية العام، استنادًا إلى تدفق الصناديق المتداولة وخفض الفيدرالي – قد ثبت أنها بعيدة جدًا عن الواقع. الرسالة واضحة: تحليل البيتكوين بدون النظر إلى ديناميكيات السيولة الكلية العالمية هو خطأ قاتل.

السيناريوهات الثلاثة للأسبوع القادم

السيناريو 1: CPI معتدل + إشارات “حمائم” من البنك الياباني

على الرغم من قلة الاحتمال، إذا لم تتجاوز التضخم التوقعات، ورافق البنك الياباني الارتفاع بوعد بالحذر، قد يخلص السوق إلى أن “كل الأخبار السيئة محسوبة بالفعل”. قد يرتد البيتكوين تقنيًا نحو النطاق 86,000-88,000 دولار. لكنه سيكون مجرد توقف، وليس انعكاسًا للاتجاه.

السيناريو 2: CPI مرتفع + تشديد البنك الياباني وفقًا للتوقعات (احتمالية عالية)

هذه أسوأ مجموعة. التضخم المستمر في الولايات المتحدة يتزامن مع تشديد البنك الياباني، محدثًا “تصريفًا متزامنًا” للسيولة. سيبدأ البيتكوين مرحلة هبوطية جديدة؛ إذا تخطت مستويات الدعم، قد ينخفض السعر بسهولة نحو 78,000 دولار أو أدنى.

السيناريو 3: صدمة “الطائر الأسود” التي تثير هروبًا منهجيًا نحو الأمان

إذا حدث حدث اقتصادي مفاجئ أدى إلى انهيار الأصول التقليدية (مثل الأسهم الأمريكية)، فإن البيتكوين سيفقد استقلاليته تمامًا، ويتبع السوق في انهيار من أزمة السيولة.

استراتيجية البقاء على قيد الحياة: النقد هو الملك

بالنسبة للمستثمرين، الأسبوع القادم يتطلب انضباطًا صارمًا. قبل قرار البنك الياباني يوم الجمعة، أنسب خطوة هي التحصين. النقد، الاستقرار، الانتظار.

سيصل القاع الحقيقي للسوق فقط عندما يتم تسعير الذعر من تشديد السيولة العالمية بشكل كامل في التداولات. ستبدأ دورة البيتكوين القادمة حتمًا عندما تتحرك الفيدرالي بشكل واضح نحو سياسات تيسيرية، وسيتم تصفية حمل الرفع العالمي تمامًا. حتى ذلك الحين، أي محاولة للمخالفة قد تُجرفها موجة الانسحاب.