تحول سياسة الاحتياطي الفيدرالي يثير تكهنات السوق بشأن تخفيضات أسعار الفائدة الحادة في 2026

يصبح المشاركون في السوق أكثر ثقة بشكل متزايد في أن الاحتياطي الفيدرالي يميل نحو موقف أكثر تساهلاً في السياسة النقدية، مع تسعير أسواق المشتقات لتوقعات كبيرة بخفض المعدلات بشكل كبير خلال العام القادم. وفقًا لعقود مستقبل الفيدرالي لمعدل الأموال الفيدرالية من CME، يُعطى المتداولون احتمالية حوالي 68% لحدوث تخفيضات متعددة في المعدلات على مدار عام 2026 — وهو سيناريو أكثر تفاؤلاً بشكل كبير مما يقترحه مخطط النقاط الخاص بالفيدرالي نفسه حاليًا.

يأتي هذا التحول في مزاج السوق بعد إعلان السياسة الأخير للبنك المركزي، والذي تضمن خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس في نطاق هدف معدل الأموال الفيدرالية، والذي أصبح الآن بين 3.50% و3.75%. بالإضافة إلى خفض المعدل الرئيسي، أشار الفيدرالي إلى تعديل سياسي أكبر من خلال مبادرة توسيع ميزانيته العمومية، المقرر أن تبدأ في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

توسيع الميزانية العمومية كمؤشر سوقي

التزام الاحتياطي الفيدرالي بشراء $40 مليار دولار من سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل خلال الثلاثين يومًا القادمة يمثل ما يصفه العديد من المراقبين بأنه “خفض” غير مباشر للمعدل. أشار البنك المركزي إلى أن عمليات شراء السندات ستظل عند مستويات مرتفعة في الأشهر التالية قبل أن تتراجع تدريجيًا. هذا العنصر من التسهيل الكمي في حزمة السياسات يوحي بأن صانعي السياسات يتخذون تدابير إضافية لدعم الظروف المالية بخلاف التعديلات التقليدية على المعدلات.

الصقر مقابل الحمائم: الانقسام الأيديولوجي

داخل مناقشات الاحتياطي الفيدرالي، تتنافس فلسفتان سياسيتان متميزتان على التأثير. عادةً ما يركز الأعضاء الصقور على احتواء التضخم ودعم الحفاظ على معدلات مقيدة، بينما يركز المسؤولون الحمائم على دعم التوظيف ويفضلون خفض المعدلات. تشير نتائج اجتماع السياسة النقدية الأخير إلى أن وجهات النظر الحمائم قد تكون تكتسب أرضية داخل هيكل اتخاذ القرار في المؤسسة.

توقعات السوق تختلف عن توجيهات الفيدرالي

الفجوة بين توقعات مخطط النقاط الخاص بالفيدرالي — الذي يتوقع خفض معدل واحد فقط العام المقبل، دون تغيير عن ثلاثة أشهر سابقة — وتسعير العقود المستقبلية للسوق تروي قصة مهمة. من الواضح أن المتداولين يراهنون على أن سلوك تحديد المعدلات الفعلي سيكون أكثر عدوانية مما تشير إليه الاتصالات الحالية للفيدرالي، مما يعكس إما شكوك السوق بشأن التوجيه المستقبلي أو ثقة في الظروف الاقتصادية المستقبلية التي تدفع نحو تطبيع أسرع للسياسة.

يبدو أن التركيز على عمليات الميزانية العمومية وتقليل المعدلات بشكل متزن قد أقنع المشاركين في السوق بأن مسار سياسة الفيدرالي يتغير بشكل ملموس نحو الحمائية.