سوق الائتمان من الدرجة الاستثمارية يواجه اختبارًا حاسمًا إذا قامت الاحتياطي الفيدرالي بالتسهيل بشكل مفرط

مستشارو بنك أوف أمريكا، بقيادة يوري سيلجر، حددوا قلقًا محوريًا لسوق الديون ذات التصنيف الاستثماري في العام القادم: احتمال أن يتجاوز التيسير النقدي من قبل الاحتياطي الفيدرالي بشكل كبير توقعات الإجماع. ووفقًا لتحليلهم الأخير للسوق، فإن هذا السيناريو قد يدفع أسعار الفائدة المرجعية إلى مستويات أدنى بكثير من السعر المدمج حاليًا، وربما ينخفض إلى مستوى 2%.

مثل دورة خفض أسعار الفائدة العدوانية ستعيد تشكيل مشهد الدخل الثابت. يتوقع الاستراتيجيون أن يضغط التيسير السريع من قبل الفيدرالي على عوائد سندات الخزانة لمدة 10 سنوات إلى نطاق 3.0%-3.5%، وهو أقل بكثير من توقعات عائد 4.25% لعام 2026. هذا الضغط سيغير فورًا حسابات المخاطر والمكافآت عبر أسواق الائتمان.

الارتفاع الأول في الطلب

في المراحل الأولى من خفض أسعار الفائدة بشكل كبير، من المرجح أن يعيد المستثمرون المؤسساتيون توجيه رؤوس أموالهم نحو سندات الشركات ذات التصنيف الاستثماري بحثًا عن عائد إضافي. مدراء المحافظ الذين يقيّدهم حاليًا توقعات سياسة الفيدرالي سيغيرون استراتيجيات تخصيصهم، مما يدفع تدفقات كبيرة نحو أدوات الائتمان ذات الأمد الأطول. ستخلق هذه المرحلة الأولى زخمًا لانتشار الائتمان حيث يتفوق الطلب مؤقتًا على اعتبارات العرض.

الانعكاس السوقي التالي

ومع ذلك، يحذر الاستراتيجيون من أن هذه النافذة المواتية ستكون مؤقتة. مع استنفاد رأس مال الحساسية للمعدلات قدرته على الشراء وتقليل ضغط العائدات للفارق بين السندات والأصول البديلة، سيتراجع الطلب بشكل طبيعي. في الوقت نفسه، ستستغل الشركات نافذة انخفاض تكاليف الاقتراض لإطلاق حملات تمويلية عدوانية، خاصة في قطاعات نهاية الأجل من سوق الديون. هذا المزيج من تراجع الاهتمام بالشراء وزيادة الإصدار سيعكس ضغط الانتشار، ويدفع الفارق الائتماني إلى التوسع مرة أخرى ويشدد منحنى العائد.

الرسالة الأساسية تؤكد على حقيقة حاسمة لمستثمري الائتمان: بينما توفر التحركات التيسيرية من قبل الفيدرالي راحة قصيرة الأمد، يظل قطاع التصنيف الاستثماري رهينة للتأثيرات الثانوية لنقل السياسة النقدية.