كيف حولت بلاك روك البيتكوين: من "لماذا؟" إلى "كيف أُحسّن؟"

أكبر شركة إدارة أصول في العالم، التي تمتلك أكثر من 11 تريليون دولار أمريكي، لم تستثمر فقط في البيتكوين—بل غيرت صناعة التمويل بأكملها. بدأ هذا التحول بتوصية بسيطة وتحول منظم لمليارات الدولارات إلى الأصول الرقمية.

الزخم الذي لا مثيل له: تدفقات الصناديق الاستثمارية حتى مع انخفاض السعر

في ظاهرة سوق غير معتادة، تلقى صندوق البيتكوين ETF الخاص بـBlackRock (IBIT) أكبر ستة تدفقات رأس مال في 2025 على الرغم من أن العائد وصل إلى -9.6%. النمط الغريب—حيث حققت جميع الصناديق العشرة وعشرين الأوائل أرباحًا، لكن IBIT فقط كان لديه عوائد سلبية—يظهر تصميم المستثمرين.

الفرق في هذا السلوك بسيط: المؤسسات تستثمر ليس من أجل الربح السريع، بل من أجل التموضع على المدى الطويل. بينما يتداول البيتكوين عند حوالي $91.84K مع حركة يومية +1.21%، فإن الاشتراكات الصافية في IBIT تأخذ البيتكوين مباشرة من السوق باستخدام السيولة النقدية—إشارة طلب فورية على السوق لا يمكن تجاهلها من قبل المتداولين.

التحول الصامت: من الوصول إلى البنية التحتية الأساسية

في مايو 2025، كانت BlackRock توصي فقط بنسبة 2% من المحفظة للبيتكوين. خلال سبعة أشهر فقط، أصبح هذا الموقف أكثر أهمية بكثير. لم يكن مجرد كلام—بل مدعوم بأفعال ملموسة.

وصل صندوق البيتكوين iShares من BlackRock إلى 72 مليار دولار أمريكي من الأصول تحت الإدارة، وفي أكتوبر 2025، تجاوز إجمالي حيازات البيتكوين ETF 100 مليار دولار. للمقارنة، هذا يعادل أكثر من نصف جميع صناديق الذهب العالمية مجتمعة—وهذا ليس مجرد اعتماد، بل هو استبدال.

يعتمد تحليل المحللين على نظرية “المرآة الكلية”: مع تزايد العجز الفيدرالي الأمريكي وتفاقم اختلال الديون العالمية، يحتاج المستثمرون المتقدمون إلى أصول غير مرتبطة بالنظام المصرفي التقليدي. والبيتكوين هو الحل.

من “الذهب الرقمي” إلى “محرك العائد المعدل للمخاطر”

تطورت مواقف الاستثمار أيضًا. لم يعد البيتكوين مجرد “مضاربة”—بل أصبح يُصنف كـ فئة أصول أساسية على قدم المساواة مع سندات الخزانة الأمريكية وأسهم عمالقة التكنولوجيا. هذا التغيير أشار إليه جان بويفين، رئيس معهد استثمار BlackRock: أن البيتكوين لديه إمكانات كأداة تنويع ومحرك فريد للمخاطر والعائد.

صناعة التمويل التقليدية بدأت تتبنى هذا الرأي تدريجيًا. رأس المال المؤسسي لا يتوقف—حيث أضافت الشركات الكبرى 245,000 بيتكوين في النصف الأول من 2025 فقط، بينما وصلت الحيازات المؤسسية وصناديق الاستثمار إلى 6%-8% من إجمالي عرض البيتكوين.

تبادل الضمانات: تغيير آلية الثقة

الجانب الثوري الحقيقي غير مرئي للسطح. ما تفعله BlackRock هو “تبادل الضمانات”—نقل الثقة من “الائتمان الحكومي” إلى “الدليل الرياضي على الندرة”. صندوق البيتكوين ETF ليس مجرد منتج استثماري؛ إنه إعداد لإعادة ضبط محتملة لنظام الديون العالمي.

وفقًا لروبي ميتشنك، رئيس الأصول الرقمية في BlackRock، فإن التطبيق المستقبلي للبيتكوين في المدفوعات اليومية لديه “قيمة خيار خارج المال”—أي أن حالات الاستخدام المحتملة تتجاوز التطبيقات الحالية بكثير.

النتيجة كبيرة: ربما في المستقبل، لن تكون العملة الاحتياطية مجرد الدولار، بل البيتكوين أيضًا. الفرق هو بين اليقين الرياضي ومرسوم الحكومة.

المرحلة القادمة: توليد العائد وتوكننة الأصول

انتقلت المناقشة في السوق من “لماذا تحتفظ بالبيتكوين؟” إلى “كيف تُحسن مراكز البيتكوين؟”. شركة BlackRock مستعدة لإطلاق صندوق دخل مميز باستخدام استراتيجية الخيارات المغطاة—وهذا الابتكار سيغير الصورة تمامًا.

وفي الوقت نفسه، تدفع Nasdaq لزيادة حدود العقود الآجلة لصناديق البيتكوين، مما يشير إلى أن السوق “تخلت عن عجلات التدريب”. العملة المشفرة على أعتاب أن تصبح فئة أصول مؤسسية حقيقية مع مشتقات متقدمة ومنتجات منظمة.

تجارب توكننة البلوكتشين من BlackRock—بما في ذلك إدراج الصناديق على Ethereum—تفتح نموذجًا هجينًا حيث يمكن للمستثمرين الاختيار بين البنية التحتية التقليدية والبلوكتشين. هذا الابتكار سيسرع من منحنى الاعتماد.

التحدي المنتظر: اللامركزية مقابل التكامل

هذا التحول يحمل تناقضًا: بينما يتصاعد البيتكوين إلى قمة التمويل المؤسسي، فإن أكبر قلق هو احتمال تآكل مبدأ اللامركزية. الشرعية في هذا الاختلاف—هل فعلاً تتغير الديناميكيات إذا انتقلت القوة من حاملي البيتكوين الأفراد إلى الحراس المؤسسيين؟

البيانات تقدم مزيدًا من الرؤى: التدفقات الإجمالية لصناديق البيتكوين في 2025 قد تصل إلى 120 مليار دولار أمريكي، وربما تتضاعف في 2026 إذا خصصت أكبر مديري الثروات حتى 1% فقط. الحسابات بسيطة: الحجم هو المهم.

كما أن الشرعية للمستثمرين على المدى الطويل أصبحت أقوى أيضًا. الابتكار من BlackRock أتاح للملاك المبكرين للبيتكوين أن يضعوا ممتلكاتهم في ETF دون بيع تقني—بدون محفز ضريبي، ويمكن استخدامها كضمان، واثبات الملكية على السلسلة لا يزال سليمًا.

الصورة الأكبر: من العملة الرقمية إلى العملة الصعبة

لم يعد البيتكوين مجرد عملة رقمية أو أصل مضارب. هذا التحول هو تطوره ليصبح العملة الصعبة الأساسية في وول ستريت وربما في التمويل العالمي.

الأهمية التاريخية لا ينبغي إغفالها: نظام الضمان العالمي يتغير تدريجيًا من الاعتماد على الفات إلى الاعتماد على الندرة الرياضية. مع اعتماد إل سلفادور كعملة قانونية، وأبحاث بعض البنوك المركزية حول الاحتياطيات الرقمية، واستخدام العملات المشفرة من قبل دول ذات سيادة لتجنب نظام الدولار—الزخم حقيقي.

الفرق في هذا التحول جوهري: النظام المالي يسعى لمرتكز يتجاوز المرسوم السياسي. اليقين الرياضي في عرض البيتكوين يوفر هذا المرتكز بطريقة لا يمكن للحكومات أن توفرها من خلال الائتمان الحكومي.

الفصل التالي من تطور التمويل لا يقتصر على تخصيص الاستثمارات—بل هو إعادة بناء آلية الثقة نفسها.