## عندما يتجاهل المال المؤسسي العوائد: لماذا يواصل IBIT كسر الأرقام القياسية

صندوق iShares Bitcoin Trust (IBIT) من BlackRock حقق شيئًا يتحدى منطق السوق التقليدي في عام 2025. على الرغم من تداول البيتكوين بالقرب من 88,000 دولار بعد تصحيح بنسبة 30% من أعلى مستويات أكتوبر، إلا أن الصندوق تمكن من جمع 25.4 مليار دولار من رأس المال الجديد—وهو ما يكفي ليحتل المرتبة السادسة بين جميع صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة من حيث التدفقات الصافية. والأكثر إثارة: كان الصندوق *الوحيد* من فئة الصناديق ذات التصنيف العالي على قائمة الصدارة الذي سجل عوائد سلبية سنوية.

بينما تراجع البيتكوين حوالي 9.59% منذ بداية العام، ارتفعت الذهب بنسبة 65% بفضل تراكم البنوك المركزية والطلب على الملاذ الآمن الجيوسياسي. ومع ذلك، لا يزال IBIT يتفوق على صندوق SPDR Gold Trust (GLD) في التدفقات الإجمالية، مما يشير إلى تحول زلزالي في كيفية تعامل المؤسسات مع الأصول البديلة.

### نظرية الشراء عند الانخفاض تحل محل البيع الذعري

ما يحدث هنا ليس خوف المستهلكين بالتجزئة—إنه تراكم منهجي. حقيقة أن المخصصين المؤسسيين يواصلون الشراء عند الضعف بدلاً من الهروب تشير إلى أن البيتكوين قد عبر عتبة من أصل مضارب إلى عنصر أساسي في المحافظ. أشار إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في Bloomberg Intelligence، إلى أن هذا إشارة صعودية نموذجية: العوائد السلبية لم تؤدِ إلى هروب رأس المال المعتاد؛ بل جذبت المشترين.

يصف جيمس ثورن، كبير استراتيجيي السوق في Wellington-Altus، هذا التحول بأنه المرحلة النهائية من تحويل البيتكوين إلى أداة مالية. "السند الرقمي الآن يتصرف أقل كأصل تقني مضارب وأكثر كسلعة ماكرو ناضجة،" أشار. إن الهيكل السوقي يتشابه بشكل متزايد مع مسار الذهب الذي استمر لعقود تحت إشراف المؤسسات—حيث يعكس اكتشاف السعر التمركز، وتصميم المنتج، وتفضيلات الوسطاء الماليين الكبار بقدر ما يعكس الطلب الفوري.

### الفوز في لعب البنية التحتية

عند 91.84 ألف دولار، لا يزال البيتكوين مخفضًا مقارنة بسجله السابق. ومع ذلك، فإن التدفق المستمر إلى IBIT يثبت أن بنية ETF الخاصة بـ BlackRock أصبحت متجذرة في مخصصات المؤسسات. الصندوق ليس موضة عابرة؛ إنه الآن الطريقة المفضلة للمحافظ الكبيرة للحصول على تعرض للبيتكوين—حتى عندما تقدم بدائل مثل الذهب عوائد أفضل على المدى القصير.

مع استمرار عام 2026، يبدو أن الأموال الذكية مهيأة لمرحلة التعافي، مع رهانات على أن شراء المؤسسات عند الانخفاض سيعيد إشعال الاتجاه الصاعد.