الطلاق الكبير بين بيتكوين وول ستريت: كيف خذل الثور 2025 العملات المشفرة

بينما يركض الثور في وول ستريت بهدوء مع ارتفاع مؤشر S&P 500 الذي يحقق أرقامًا قياسية جديدة (+16% في 2025)، يصر بيتكوين على التصرف وفقًا لرغباته. في 2025، ولأول مرة منذ 2014، يسلك العالمان مسارات متعاكسة تمامًا. يتجاوز مؤشر الأسهم الرئيسي أعلى مستوياته، ويخسر ناسداك المركب 21%، ومع ذلك يظل ملك العملات المشفرة محاصرًا بين 85,000 و90,000 دولار، منهياً الفترة بانخفاض 3%. إنه الخيانة الأكثر فجاجة لهذا العام: ذلك الذي كان “رفيقًا مخلصًا” للنمو المحفوف بالمخاطر تحول إلى استثمار ناقص.

عندما كان بيتكوين الشريك المثالي (والآن لم يعد)

نعود بضعة أشهر إلى الوراء. كان لبيتكوين دور “مؤشر للأصول عالية المخاطر” - عندما يرتفع الخطر، يرتفع هو أيضًا. كان “بيتا عالي” لاحتفالات السوق الأسهم. ثم حدث شيء ما.

في النصف الثاني من 2025، انهار سعر بيتكوين تقريبًا بنسبة 18%. في نفس الفترة، بينما كان ناسداك يطير بنسبة +21% وS&P 500 يتوقف عند +14.35%، بدا أن تحفة البلوكشين قد نُسيت. حفر بلومبرغ في الأرقام: أطول سلسلة من أيام التداول بأعلى مستوى يومي جديد؟ فقط 3 أيام. أدنى قيمة مسجلة على الإطلاق في فئة “القمم الجديدة”. لم تعد القوة الدافعة للصعود قادرة على الاستمرار.

كان نوفمبر قاسيًا بشكل خاص: -17.67% في شهر واحد. تم محو أرباح العام. بينما استمر وول ستريت في تسجيل الأرقام القياسية، كان بيتكوين يبذل كل جهوده للعودة إلى الوراء.

من يربح في الأسواق المالية: الأرقام التي تتحدث

بينما يتعثر بيتكوين، يكتب السوق التقليدي قصته الناجحة. السر؟ الشركات تحقق أرباحًا أكبر بكثير مما كان يتوقعه السوق.

البيانات المذهلة: 69% من أسهم S&P 500 التي أعلنت نتائجها فاقت توقعات المحللين. هو أعلى معدل في الأربع سنوات الأخيرة. ليست مفاجأة صغيرة - فهي القاعدة الصلبة التي تعتمد عليها القمم الجديدة.

الذكاء الاصطناعي أصبح هوسًا جماعيًا. وصلت شركة نفيديا إلى قيمة سوقية تبلغ 4 تريليونات دولار في 9 يوليو، وهو معلم تاريخي. المستثمرون لديهم شهية للمخاطرة لم يسبق لها مثيل، وهذا الشعور الإيجابي غمر جميع فئات الأصول الأخرى - باستثناء بيتكوين، بالطبع.

لكن هناك شيء غريب: وول ستريت تظهر مرونة مذهلة حتى في مواجهة المخاطر الحقيقية. التضخم، تهديدات ترامب التجارية، الصراعات الجيوسياسية - السوق يبدو “غير حساس”. يطلق على ذلك اسم “تداول TACO”: “ترامب دائمًا يتهرب” (ترامب في النهاية يتراجع). السوق يراهن على أن التوترات التجارية ستخف، والأسهم تظل مرتبطة بالقمم التاريخية.

لماذا بقي بيتكوين متأخرًا: ليست مجرد حظ سيء

إذا كان السوق المالي هو الفائز، فإن بيتكوين هو الخاسر على عدة جبهات.

عدم اليقين التنظيمي هو العدو الأول. نعم، أظهرت إدارة ترامب تعاطفًا مع العملات المشفرة. لكن “قانون الوضوح” - مشروع القانون الذي من المفترض أن يوضح قواعد اللعبة - عالق في مجلس الشيوخ. يحتاج إلى مراجعات، وليس لديه جدول تصويت. في الوقت نفسه، تضيق الاتحاد الأوروبي الخناق على البورصات والعملات المستقرة. عدم اليقين التنظيمي يجمّد رؤوس الأموال.

قد تكون صناديق ETF على بيتكوين أضرت أكثر مما نفعت. يبدو الأمر غير بديهي، لكن عندما يستطيع المستثمرون المؤسساتيون شراء بيتكوين عبر قنوات تقليدية (مثل صناديق ETF)، يفقدون الحماس للرموز النقية والشركات المدرجة التي تركز على العملات المشفرة. جاذبيتها تلاشت.

خيانة هيكل السوق لبيتكوين. حدث كبير للتصفية في بداية أكتوبر قضى على حوالي 19 مليار دولار من مراكز الرافعة المالية. كشف مدى هشاشة سوق العملات المشفرة عندما تكون الرافعة عالية. في الوقت ذاته، تواصل الاحتياطي الفيدرالي تعديل سياساته النقدية، وتتحرك السيولة العالمية بشكل غير متوقع.

مجتمع بيتكوين منقسم. النقاشات الحامية حول تحديثات الشبكة أوجدت حالة من عدم اليقين. بدأ الحيتان والمحتفظون على المدى الطويل في جني الأرباح. المستثمرون الأفراد؟ مكتئبون وخائفون من دورة النصف الرباعية التي قد تثير تصحيحًا عميقًا آخر.

كيف أصبح بيتكوين أصلًا “ماكرو” - ولماذا هذا مشكلة

هنا الانتقال الأهم الذي لا يلاحظه أحد بما فيه الكفاية: لم يعد بيتكوين “رمز المخاطرة” في الزمن الماضي. لقد أصبح أصلًا ماكرو في محافظ المؤسسات.

هذا يعني أن بيتكوين الآن يتفاعل كأنه سهم ماكرو: يتأثر بالسيولة العالمية، والسياسات النقدية المركزية، وأداء الدولار. لم يعد اللاعب المستقل الذي يقوده صدمات العرض في العملات المشفرة (الهافينج، تحديثات الشبكة). إنه لاعب في اللعبة الأكبر.

تؤكد البيانات التاريخية هذا التحول. منذ 2020، زادت العلاقة بين عوائد بيتكوين وS&P 500 بشكل كبير. خلال فترات تزايد الترابط، تميل قوة أرباح الولايات المتحدة وشهية المخاطرة إلى التحرك معًا - على الأقل نظريًا. في 2025، انكسرت هذه المنطق.

يشرح ديريك لين، رئيس قسم الأبحاث في شركة كالادان، الأمر هكذا: أسواق الثور لبيتكوين في 2017 و2021 لم تكن مدفوعة فقط بالهافينج. كانت السيولة العالمية هي المحرك الحقيقي. اليوم، مع حل إغلاق الحكومة الأمريكية، قد تعود السيولة للتدفق - لكن على أي أصول؟ بالتأكيد ليس على بيتكوين، على الأقل في الوقت الحالي.

ضحايا غير مباشرون: عندما ينظر الثور 2025 إلى مكان آخر

الشركات المدرجة المرتبطة بالعملات المشفرة تعاني أسوأ ما في هذا الانفصال.

خذ شركة SharpLink Gaming: استثمرت كل شيء في العملات المشفرة، وجمعت أكثر من 3 مليارات دولار في ETH واستخدمتها تقريبًا بالكامل للرهان وتوليد العوائد. يبدو جيدًا على الورق. في 2025، الواقع مختلف: تواجه الأسهم ضغوطًا متعددة. قد يصنف التنظيم ETH كأداة أمان (سيتغير كل شيء). تقييم الشركة مرتفع جدًا. تظهر المؤشرات الفنية إشارات هبوط واضحة.

شركات تعدين بيتكوين لا تسير بشكل أفضل. شهدت شركة TeraWulf ارتفاع سعر أسهمها بنسبة 120% خلال العام، لكن ديونها زادت بشكل خطير. مع انخفاض سعر بيتكوين، تصبح مشكلة الديون لا تطاق للشركة. يحذر المحللون من أن الدين قد يتحول إلى عبء كبير.

ماذا يقول المحترفون (عندما يختلفون)

مايك مكلون، كبير استراتيجيي السلع في بلومبرغ إنفستورمنت، حذر: “السوق الأسهم والذهب قريبان من أعلى مستوياتهما التاريخية، بينما يتفكك بيتكوين، كأصل مخاطرة بامتياز.” إنه إعادة تقييم باردة للعملات المشفرة من قبل بعض الأوزان الثقيلة المؤسساتية.

مشاعر السوق تدهورت بشكل كبير. تدفقات رأس المال إلى صناديق ETF على بيتكوين تتباطأ. الشخصيات البارزة والمؤسسات خففت دعمها. ماثيو هوغان، المدير التنفيذي للاستثمار في شركة بيتوايز أستيت مانجمنت، يلخص: “مشاعر المستثمرين الأفراد سيئة. السوق قد يكون لديه مجال للهبوط أكثر.”

ليس الجميع يوافق. ستيفان أوليت، الرئيس التنفيذي لشركة FRNT Financial، يقول إن بيتكوين لا يسيء، فقط أن ارتفاعاته السابقة كانت مبالغًا فيها. على مدى عامين، تفوق بيتكوين بشكل كبير على S&P 500. السوق الأسهم ببساطة “يستعيد” ما كسبه بيتكوين بالفعل.

ومع ذلك، غيرت ستاندرد تشارترد رأيها. خفضت هدف سعر بيتكوين لنهاية العام من 200,000 إلى 100,000 دولار. وأجلت هدفها الطويل الأمد من 2028 إلى 2030. تغيير كبير في السرد.

ما الذي قد يعيد بيتكوين إلى الساحة

إذا أردنا فهم المستقبل، فلننظر إلى ثلاثة متغيرات رئيسية.

أولًا: السياسات التنظيمية. تقدمات في دراسة “قانون الوضوح” من قبل الكونغرس الأمريكي ستحدد جزءًا كبيرًا من ثقة السوق. سيلعب موقف الاتحاد الأوروبي والسلطات الآسيوية دورًا مهمًا أيضًا.

ثانيًا: السيولة العالمية. كما أشرنا، كانت أسواق الثور لبيتكوين في 2017 و2021 مدفوعة بالسيولة العالمية، وليس فقط بالهافينج. مع حل الإغلاق الحكومي، قد تعود السيولة للتدفق في الأسواق. السؤال هو: هل ستتجه نحو بيتكوين أم نحو أصول أكثر أمانًا؟

ثالثًا: مقاومة الأسواق المالية. إذا تمكن السوق الأمريكي من الحفاظ على مستويات الأرباح والثقة الحالية، فقد يقود السوق المشفرة مرة أخرى في مرحلة ما. تظهر البيانات منذ 2020 أن العلاقة بين بيتكوين وS&P 500 تتزايد، وتميل إلى أن تتقوى معًا. السؤال المفتوح: هل ستستمر هذه العلاقة؟

يقول جاك كينيث، محلل شركة نانسن للبيانات المشفرة: “اليوم، يُتداول بيتكوين بشكل متزايد كأنه أصل ماكرو في المحافظ المؤسساتية، متفاعلًا مع السيولة، والسياسات، وأداء الدولار أكثر من استجابته لصدمات العرض في العملات المشفرة الهافينج، تحديثات الشبكة.”

بيتكوين اليوم: 91.84 ألف دولار، بانخفاض -2.82% على مدى سنة. بينما يناقش محللو وول ستريت عن “تداول TACO” ومرونة السوق الأسهم، يراقب مستثمرو بيتكوين الرسوم البيانية، يبحثون يائسًا عن نقطة تحول بين الدعم عند 85,000 دولار والذروة السابقة عند 125,000 دولار. قد يأتي التحرك القادم من الخارج، من قرارات واشنطن، من تحركات الاحتياطي الفيدرالي، من السيولة العالمية. بيتكوين، للمرة الأولى في هذا الثور 2025، ليس سيد مصيره.