2026: السنة التي تتغلب فيها العملية على المضاربة وفقًا لـ CoinShares

إذا كان عام 2025 قد شكل نقطة تحول في سرد الأصول الرقمية، فسيكون عام 2026 هو الحد الفاصل الحقيقي بين الماضي المضارب والمستقبل البنّاء. هذا هو جوهر تحليل CoinShares، العملاق الأوروبي لإدارة الأصول الذي يدير أكثر من 6 مليارات دولار، والذي في تقريره المكون من 77 صفحة “2026: سنة العملية” يصور صورة مختلفة تمامًا عن التوقعات الكارثية لمن يتحدثون عن نهاية العالم في 2026.

بيتكوين نحو أعلى مستويات جديدة: ثلاثة سيناريوهات محتملة

السؤال الذي يطرحه كل مستثمر بسيط: إلى أين سيتجه بيتكوين؟ تقترح CoinShares ثلاثة مسارات متباينة تعتمد على التطور الاقتصادي الكلي:

السيناريو الصاعد: إذا تمكن الاقتصاد العالمي من التوافق مع مفاجآت إيجابية في الإنتاجية، قد يتجاوز سعر بيتكوين 150 ألف دولار. إنه سيناريو الهبوط الناعم المثالي.

السيناريو المركزي: في سياق توسع بطيء ونمو هش، سيظل السعر بين 110 ألف و140 ألف دولار. إنه المسار الأكثر احتمالًا نظرًا للاستمرار في التضخم والحذر من قبل الاحتياطي الفيدرالي.

السيناريو الانكماشي: في أسوأ الحالات، مع ركود أو stagflation – وهو نهاية العالم الحقيقية للثيران – قد ينخفض سعر بيتكوين بين 70 ألف و100 ألف دولار. سيناريو غير غير واقعي، لكنه يتطلب صدمات متزامنة على عدة جبهات.

العنصر الرئيسي: ستستمر الاحتياطي الفيدرالي في التقدم بحذر في خفض أسعار الفائدة، مع تذكر التضخم في 2022. قد ينخفض المعدل المستهدف إلى حوالي 3%، لكن بدون استعجال.

من تآكل الدولار إلى هيمنة الأصول الرقمية

بيانات غالبًا ما تمر دون ملاحظة، لكنها ذات دلالة استثنائية: حصة الدولار في الاحتياطيات النقدية العالمية انخفضت من 70% في 2000 إلى حوالي 50% اليوم. البنوك المركزية في الأسواق الناشئة تنوع استثماراتها بنشاط، مع زيادة الذهب واليوان الصيني وأصول أخرى.

هذا يخلق مساحة هيكلية هائلة لبيتكوين كأصل احتياطي سيادي. لم يعد مجرد سرد مضارب، بل أصبح ضرورة جيوسياسية واقتصادية. في 2026، من المتوقع أن تتسارع هذه الديناميكية في التنويع، مما يوفر دعمًا أساسيًا مستقلًا عن دورات المزاج لدى التجزئة.

الت mainstreaming لبيتكوين في الولايات المتحدة: تقدم حقيقي لكنه بطيء

حقق عام 2025 العديد من الإنجازات التاريخية: الموافقة على صناديق المؤشرات الفورية، تشكيل سوق الخيارات، إزالة القيود عن صناديق التقاعد، تقييم الشركات بالقيمة العادلة. حتى أن الحكومة الأمريكية صنفت بيتكوين كاحتياطي استراتيجي.

لكن هناك مشكلة كبيرة: تبني المؤسسات لا يزال عالقًا في بطء العمليات التقليدية. مدراء الأصول، مزودو خطط 401(k)، فرق الامتثال المؤسسي – جميعهم لا زالوا يتكيفون.

ماذا نتوقع في 2026؟ ستفتح أربع شركات وساطة رئيسية أمام تكوين صناديق بيتكوين. على الأقل مزود كبير للتقاعد سيسمح بالاستثمار المباشر. شركتان من S&P 500 ستحتويان على بيتكوين في الميزانية. اثنتان من البنوك الكبرى للخدمات المصرفية ستقدم خدمات الإيداع المباشر.

هذه خطوات صغيرة لكنها تراكمية. الاعتماد المؤسسي ليس موجة، بل موجة ترتفع ببطء ولكن بلا توقف.

مخاطر استراتيجية وتركيز بيتكوين الشركاتي

نصل هنا إلى نقطة مؤلمة: الشركات المدرجة جمعت بيتكوين من 266 ألف وحدة إلى أكثر من مليون خلال سنة أو اثنين فقط. القيمة الإجمالية انتقلت من 11.7 مليار إلى 90.7 مليار دولار.

المشكلة؟ Strategy تمثل 61% من هذه الحيازات. إنها تركيز خطير. إذا واجهت Strategy صعوبات في إعادة تمويل التزاماتها (تدفقها النقدي السنوي حوالي 680 مليون)، قد تضطر لبيع جزء من بيتكوينها. هذا قد يطلق سلسلة من عمليات البيع ويضاعف الانخفاض.

التاريخ الحاسم هو سبتمبر 2028، عندما تنتهي أقرب التزامات. إذا لم يتعاف السوق بحلول ذلك الوقت، فإن خطر البيع الضاغط سيصبح واقعيًا.

التمويل الهجين لم يعد خيالًا علميًا

تجاوزت العملات المستقرة الآن 300 مليار دولار من القيمة السوقية. إيثريوم يستضيف الحصة الأكبر، لكن سولانا تنمو بشكل أكثر عدوانية. حجم التداول الشهري للبورصات اللامركزية تجاوز 600 مليار دولار. على سولانا فقط، يتم تداول 40 مليار دولار يوميًا.

الأصول المرمّزة من العالم الحقيقي؟ ارتفعت من 15 إلى 35 مليار خلال شهور قليلة. الائتمان الخاص المرمّز والأوراق المالية الأمريكية تمثل أسرع القطاعات نموًا. عملات الذهب تجاوزت 1.3 مليار. JPMorgan أطلقت JPMD على Base. Blackrock وسعت بشكل كبير صندوقها BUIDL.

لم يعد الأمر تجربة. إنها بنية تحتية تعمل.

الرموز تصبح شبه أسهم

يحدث تحول نمطي في بروتوكولات DeFi: المزيد منها يحقق مئات الملايين من الإيرادات سنويًا ويعيد توزيعها مباشرة للمساهمين في الرموز. Hyperliquid يستخدم 99% من الإيرادات لإعادة شراء الرموز يوميًا. Uniswap وLido أدخلا آليات مماثلة.

هذا يعني شيئًا واحدًا: الرموز تتغير من أصول مضاربة بحتة إلى أدوات تشبه الأسهم. تمثل مطالبات على تدفقات النقدية للشبكة، وليست مجرد رميات للمراهنة.

Ethereum مقابل Solana: الاتجاه الكبير للتفريق

Ethereum يسير على طريق التوسع عبر تقنية الrollup. Layer-2 انتقل من 200 إلى 4800 معاملة في الثانية خلال عام. أصبحت البنية التحتية المؤسسية المفضلة: BUIDL من Blackrock وJPMD من JPMorgan تعمل على Ethereum.

أما سولانا فتمثل النقيض: أداء عالٍ من خلال بنية معمارية موحدة عالية الكفاءة. عملات الاستقرار على سولانا انتقلت من 1.8 إلى 12 مليار دولار. صندوقها الفوري الذي أُطلق في 28 أكتوبر جمع بالفعل 382 مليون دولار من التدفقات الصافية. مشاريع RWA تتسارع على الشبكة.

شركات L1 أخرى مثل Sui، Aptos، Sei وHyperliquid تتنافس عبر التميز التقني. Hyperliquid يحقق أكثر من ثلث إيرادات البلوكشين من المشتقات فقط.

الفائز؟ ربما الجميع. التشتت من المحتمل أن يستمر لأنه يخدم أغراضًا مختلفة.

التعدين يتحول إلى مراكز بيانات عالية الأداء

في 2025، أضاف المعدنون المدرجون 110 EH/s من قدرة الحوسبة. لكن هنا يكمن التغيير الحقيقي: أعلنوا عن عقود HPC (High Performance Computing) بقيمة 65 مليار دولار.

بحلول نهاية 2026، ستنخفض حصة إيرادات تعدين بيتكوين من 85% إلى أقل من 20%. هوامش التشغيل لنشاطات HPC تصل إلى 80-90%.

مستقبل التعدين سيكون مهيمنًا من قبل منتجي شرائح ASIC المدمجة، عمليات مرنة قابلة للتوسع، التعدين المتقطع المشترك مع HPC، وحتى التعدين المباشر من قبل دول ذات سيادة.

الأسواق التنبئية تنطلق فوق كل التوقعات

خلال الانتخابات الرئاسية الأمريكية 2024، تجاوزت Polymarket حجم تداول أسبوعي بقيمة 800 مليون دولار. دقة التوقعات؟ مؤكدة: الأحداث ذات الاحتمالية 60% حدثت حوالي 60% من المرات.

في أكتوبر 2025، استثمرت ICE حتى 2 مليار دولار استراتيجيًا في Polymarket. وهو اعتراف رسمي من التمويل التقليدي بهذه الفئة من الأصول.

في 2026، يُتوقع أن يتجاوز حجم التداول الأسبوعي 2 مليار دولار. السوق على وشك الانفجار.

رأس المال المغامر: 18.8 مليار دولار في 2025

جمعت رؤوس أموال المشاريع الرقمية بالفعل 18.8 مليار دولار في 2025 وحده، متجاوزة 16.5 مليار في كامل 2024. بقيادة عمليات ضخمة: تلقت Polymarket 2 مليار، وStripe’s Tempo 500 مليون، وKalshi 300 مليون.

في 2026، ستسيطر أربع اتجاهات على السوق: tokenization RWA (SPAC من Securitize، جولة تمويل A بقيمة 50 مليون من Agora)، اندماج الذكاء الاصطناعي والعملات الرقمية (وكلاء مستقلون، والتداول بلغة طبيعية)، ومنصات الاستثمار الملائكي اللامركزية (تم الاستحواذ على Echo من قبل Coinbase مقابل 375 مليون)، والبنية التحتية لبيتكوين (Layer-2)، وشبكة Lightning.

الإطار التنظيمي يتماسك أخيرًا

تمتلك الاتحاد الأوروبي الإطار الأكثر شمولاً في العالم مع MiCA، الذي يغطي الإصدار، والحفظ، والتداول، والعملات المستقرة. أظهر عام 2025 بعض القيود التنسيقية، لكنه بالفعل المعيار الذهبي.

وافقت الولايات المتحدة على قانون GENIUS للعملات المستقرة وتستعيد الزخم في أسواق رأس المال. لا تزال التشتت بين SEC وCFTC وFederal Reserve قائمًا، لكن الأسس أصبحت واضحة الآن.

آسيا تتجه نحو معايير بازل 3 مع نهج قائم على المخاطر. هونغ كونغ، اليابان وسنغافورة تبني إطارًا تنظيميًا متماسكًا.

الخلاصة: من الهامشية إلى التيار الرئيسي

لن يكون عام 2026 سنة نهاية العالم للأصول الرقمية، بل سنة توطينها النهائي. من المضاربة إلى الفائدة. من التشتت إلى الاندماج مع النظام المالي التقليدي.

ستصبح العملات المستقرة وقود المدفوعات المؤسسية. ستُحوّل التوكنات قطاعات كاملة من السوق المالي. ستصبح الأسواق التنبئية أدوات تسعير قياسية. سيتواجد البيتكوين في مكاتب مديري الأصول وميزانيات الشركات.

لا تزال المخاطر قائمة: تركيز البيتكوين لدى Strategy، والميزان الاقتصادي العالمي الهش، وتقلبات تدفقات رأس المال المغامر. لكن فرص النمو الآن استثنائية وواضحة للجميع.

عصر المضاربة الخالصة ينتهي. مرحبًا بعصر العملية.