دروس من انهيار COAI: ما يجب أن يعرفه كل مستثمر في العملات الرقمية عن المخاطر في التمويل اللامركزي المدعوم بالذكاء الاصطناعي

عندما يلتقي التمويل المدعوم بالذكاء الاصطناعي بواقع السوق: قصة COAI

شهد عالم العملات المشفرة لحظة مؤلمة في أواخر عام 2025 عندما شهدت توكن COAI فشلًا كارثيًا، مما أدى إلى محو أكثر من 116.8 مليون دولار من رأس مال المستثمرين. مع هبوط الأسعار بنسبة 88%، كشفت الحادثة عن نقاط ضعف أساسية في مشاريع التمويل اللامركزية المدعومة بالذكاء الاصطناعي وأظهرت لماذا لا يمكن للتكنولوجيا الواعدة أن تتغلب على سوء الحوكمة والفجوات التنظيمية. تُظهر لمحة اليوم أن COAI يتداول عند فقط 0.41 دولار مع آفاق انتعاش ضئيلة، مما يخدم كتذكير دائم بما يحدث عندما تعطي المشاريع الأولوية للضجة على الأساسيات.

الحساب لا يضيف: تركيز التوكن والمخاطر المخفية

واحدة من أكثر العلامات الحمراء الواضحة التي سبقت سقوط COAI كانت عدم المساواة الشديدة في توزيع التوكن. تكشف التحليلات أن 93.68% من التوكن كانت مملوكة في 10 عناوين فقط—مستوى تركيز يتجاوز بكثير الحدود الآمنة للصناعة. هذا خلق سيناريو يشبه عبوة بارود حيث يمكن أن يؤدي خروج منسق من قبل كبار المالكين إلى تفعيل عمليات تصفية متتالية. الانهيار بنسبة 88% في السعر لم يكن عشوائيًا؛ كان النتيجة الحتمية للسيطرة المركزية المقنعة بأنها لامركزية.

على عكس المشاريع التقليدية التي تدعي أنها مدفوعة بالمجتمع، أعطت بنية COAI قوة التسعير لعدد قليل من عناوين المحافظ. عندما تزعزت الثقة، كان لدى هؤلاء الملاك القدرة على تفريغ مراكز ضخمة، مما يخلق سيولة غير موجودة على الفور وذعر بين المستثمرين الأفراد الذين لم يكن لديهم سيولة خروج عند أي مستوى سعر. الدرس هنا هو رياضي: عندما تصل 88 عملية تداول جذر تربيعي من العناوين العليا إلى السوق في وقت واحد، لا يمكن ضمان استقرار النظام.

العملات المستقرة بدون مرساة: فشل التكنولوجيا عندما تزعزع الثقة

اعتمد نظام العملات المستقرة المزدوجة لـ COAI—xUSD و deUSD—على آليات خوارزمية بدلاً من احتياطيات الأصول. خلال ظروف السوق العادية، يمكن أن تعمل مثل هذه الأنظمة بسلاسة. لكن في اللحظة التي تدهورت فيها ثقة المستثمرين، ثبت أن الخوارزميات عاجزة عن الحفاظ على تساوي الدولار. بدون تدقيق، أو شفافية في الكود المصدري، أو التحقق من طرف ثالث، لم يكن لدى المستثمرين وسيلة لتقييم ما إذا كانت هذه العملات المستقرة تمتلك آليات دعم كافية.

أصبح الكود غير الشفاف للمشروع نقطة ضعف حرجة. تزدهر البروتوكولات اللامركزية الحقيقية على الشفافية لأنها تبني الثقة. اختارت COAI المسار المعاكس، مما جعل تفاصيل المشروع الأساسية غير متاحة للمراجعة الخارجية. هذا التفاوت في المعلومات يعني أنه عندما ظهرت إشارات الأزمة الأولى، لم يتمكن المستثمرون من التمييز بين الضغط المؤقت والفشل النظامي—ففرضوا الأسوأ وفروا.

كيف استُخدمت المعلومات المضللة في زرع الخوف: العنصر البشري

بعيدًا عن القضايا التقنية والحوكمة، سرّع انهيار COAI من خلال علم النفس الجماعي الذي يعمل بسرعة الإنترنت. مع ضعف التوكن، انتشرت الفيديوهات المزيفة والأخبار المفبركة التي أنتجتها الذكاء الاصطناعي عبر المنصات الاجتماعية، خاصة في الأسواق الناشئة مثل إندونيسيا. تجاوزت هذه السرديات الاصطناعية التفكير النقدي وأطلقت استجابات عاطفية.

خلق استقالة الرئيس التنفيذي توماس سيبل بالتزامن مع إعلان شركة C3 AI عن خسارة قدرها 116.8 مليون دولار سردية مثالية للذعر. فالمستثمرون الأفراد، الذين تم تدريبهم على عقلية القطيع في الأسواق المتقلبة، فسروا هذه الإشارات على أنها تأكيد على أن كل شيء قد ضاع. بدلاً من تقييم المنفعة المتبقية أو إمكانيات التعافي بشكل عقلاني، اندفع حشود المالكين الصغار للبيع بأي سعر، مما خلق الكارثة التي كانوا يخشونها.

التجزئة التنظيمية: هيكل الإذن للاحتيال

أظهر تجميد سنغافورة لـ $150 مليون في أصول مرتبطة بـ COAI أن السلطات يمكن أن تتصرف بحسم—ولكن فقط بعد أن حدث ضرر هائل. والأكثر إثارة للقلق هو عدم الاتساق التنظيمي عبر الولايات القضائية. إذ اتخذ إطار عمل MiCA في الاتحاد الأوروبي وقانون CLARITY في الولايات المتحدة نهجين متباينين، مما أتاح فرصًا للممثلين السيئين للتنقل بين الاختصاصات واستغلال الثغرات التنظيمية.

هذه البيئة المجمعة أضعفت الثقة بالمؤسسات التي تتطلب أطر امتثال واضحة، وفي الوقت نفسه شجعت المشاركة المضاربة من قبل المستثمرين الأفراد—وهو عكس ما تحتاجه الأسواق الصحية. أثبت المنظمون أنهم غير مستعدين للأنظمة المالية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، حيث يفتقرون إلى بروتوكولات اختبار ضغط موحدة لاستقرار الخوارزميات. بينما تخضع النماذج في التمويل التقليدي لاختبارات سيناريوهات سلبية صارمة، لم يتم إخضاع آليات COAI بالذكاء الاصطناعي لمثل هذه الصرامة قبل نشرها برأس مال حقيقي.

قائمة التخفيف من المخاطر العملية: قائمة تحقق للمستثمرين

يلخص دراسة حالة COAI عدة خطوات ضرورية لا غنى عنها للقيام بها:

تحليل توزيع التوكن: فحص مستكشفات البلوكتشين لتحديد مخاطر التركيز. المشاريع التي يمتلك فيها العشرة الأوائل أقل من 30% من العرض المتداول تكون عادة أكثر أمانًا من تلك التي تصل إلى 88-95% من التركيز.

متطلبات التحقق: تخصيص رأس مال فقط للمشاريع التي تقدم تدقيقات مستقلة من شركات معترف بها، ومستودعات كود مفتوح المصدر، وأطر مخاطر موثقة. إذا رفض المشروع الشفافية، فإن هذا الرفض هو الجواب ذاته.

رسم خريطة البيئة التنظيمية: تقييم ما إذا كان المشروع يعمل بشكل أساسي في ولايات قضائية ذات وضوح ناشئ ( بموجب إطار عمل MiCA، أو في ولايات أمريكية محددة تتوافق مع قانون CLARITY)، مقابل المناطق الرمادية التنظيمية التي يكون فيها التنفيذ غير متوقع.

بروتوكولات الانضباط العاطفي: وضع قواعد خروج محددة مسبقًا قبل الدخول في مراكز. استخدم تنويع المحفظة وآليات وقف الخسارة الآلية لمنع القرارات الناتجة عن الذعر عند ارتفاع التقلبات.

الطريق إلى الأمام: تطور الصناعة والتنظيم

بينما يمثل انهيار COAI فشلًا كبيرًا في السوق، فإنه يخلق أيضًا فرصًا لترقيات نظامية ذات معنى. يجب على المنظمين أن يتجاوزوا التباينات القضائية نحو معايير موحدة للبنية التحتية المالية المدعومة بالذكاء الاصطناعي. ينبغي على الصناعة تنفيذ أنظمة مراقبة في الوقت الحقيقي لاستقرار الخوارزميات وتحليل المشاعر للكشف المبكر عن إشارات الضغط النظامي.

بالنسبة للمستثمرين، يبقى المبدأ الأساسي كما هو: في الأسواق المشفرة سريعة التطور، فإن الانضباط لإجراء العناية الواجبة بشكل شامل والانضباط لمقاومة القرارات العاطفية أثناء التقلبات أكثر قيمة من أي توقعات حول تحركات الأسعار المستقبلية. إن خسائر COAI التي بلغت 116.8 مليون دولار تمثل دروسًا تم شراؤها على نطاق واسع—والتعلم منها دون تكرار النمط هو الرد العقلاني الوحيد.