مخطط $317 مليار: ما يكشفه محفظة غريغ أبيل الموروثة عن عقيدة الاستثمار لوارن بافيت

انتقال تاريخي حدث للتو في يناير 2026. قام المستثمر الأكثر تدقيقًا في عالم الاستثمار رسميًا بتسليم زمام الأمور في بيركشاير هاثاوي إلى غريغ أبيل، تاركًا وراءه محفظة استثمارية بقيمة $317 مليار دولار تقرأ كدروس في الاستثمار القيمي. ما يثير الاهتمام ليس فقط الشركات التي اختارها ب Buffett—بل مدى تركيز تلك الاختيارات. فقط ثمانية أسهم تمثل 234.5 مليار دولار، أو 74%، من هذا المخزون الضخم. هذا التركيز يخبرنا بشيء حاسم عن كيفية بناء الثروة على المدى الطويل.

الفلسفة وراء التركيز

يسأل العديد من المراقبين لماذا لم يوزع ب Buffett بشكل أوسع. الجواب يكمن في قناعته الأساسية: عندما تحدد شركات استثنائية تتداول بأسعار معقولة، فإن استثمار رأس المال فيها يتفوق على توزيعه بشكل متقطع عبر فرص متوسطة الجودة. يتطلب هذا النهج كل من الثقة والصبر—صفات تبدو متجذرة في الحمض النووي للشركة بيركشاير، من المقر الرئيسي في أوماها إلى قراراته الاستراتيجية الأخيرة.

أبل (20.1%): استمرار التحول نحو الخدمات

لا تزال أبل أكبر حصة فردية لبيركشاير على الرغم من انخفاض كبير بنسبة 74% في الأسهم خلال العامين الماضيين. استمرار ب Buffett وأبيل في الاحتفاظ بها، حتى بعد التخفيف، يدل على الثقة في تحول الشركة نحو خدمات ذات هوامش أعلى. مع إنفاق يزيد على $816 مليار على عمليات إعادة الشراء منذ 2013—مقابل تقاعد حوالي 44% من الأسهم القائمة—لقد حققت أبل زيادة قوية في الأرباح لكل سهم. النمو البطيء في مبيعات أجهزة الآيفون حقيقي، لكن توسع نظام الاشتراكات تحت قيادة تيم كوك يبرر حجم المركز في المحفظة.

أمريكان إكسبريس (18.2%): لعبة الصمود

تحتل أمريكان إكسبريس المرتبة الثانية في أكبر حصة لبيركشاير، وقد تصبح أعلى حصة من حيث القيمة السوقية في 2026. ما يجعل إكسبريس مميزة هو نموذج إيراداتها المزدوج: فهي تربح من رسوم التجار وفي الوقت نفسه تعمل كمقرض من خلال حاملي بطاقاتها. يصبح هذا الحصن أكثر قيمة خلال الضغوط الاقتصادية، حيث نادراً ما يغير حاملو البطاقات الأثرياء أنماط إنفاقهم خلال الركود. إنه نموذج أعمال صمد أمام عقود من اضطرابات السوق.

بنك أمريكا (10.2%): الدورة الاقتصادية وحساسية المعدلات

تم تقليل مركز بنك أمريكا بنسبة 45% خلال خمسة أرباع، مع بيع 465 مليون سهم منذ منتصف 2024. ومع ذلك، لا يزال مركزًا أساسيًا. تعود تفضيلات ب Buffett الطويلة الأمد لأسهم البنوك إلى فهمه للدورات الاقتصادية—فالتوسعات تتجاوز بكثير فترات الركود، مما يسمح للبنوك بتراكُم محافظ القروض بشكل مربح مع مرور الوقت. التحدي الآن: حساسية بنك أمريكا المفرطة لمعدلات الفائدة تعني أن دورة التيسير الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستضغط على صافي دخل الفوائد على المدى القصير.

كوكاكولا (8.6%): آلة تراكم الأرباح الموزعة

منذ 1988، كانت كوكاكولا ضمن محفظة بيركشاير، ولسبب وجيه. مع أساس تكلفة حوالي 3.25 دولارات للسهم، فإن عائد الأرباح بالنسبة لتكلفة ب Buffett يقترب من 62% سنويًا—عائد مذهل على رأس مال صبور. التنوع الجغرافي عبر تقريبًا كل بلد باستثناء عدد قليل (كوريا الشمالية، كوبا، روسيا) يضمن نموًا عضويًا في الأسواق الناشئة مع توليد تدفقات نقدية متوقعة في المناطق المتقدمة. دمج العلامة التجارية للذكاء الاصطناعي والتواصل عبر وسائل التواصل الاجتماعي يحافظ على أهميتها عبر الأجيال.

شيفرون (6.3%): النموذج المتكامل للطاقة

تجذب شركات النفط والغاز المتكاملة ب Buffett لأنها توازن بين عمليات التكرير والكيميائيات التي تحوط من التعرض للحفر العلوي. شيفرون تجسد ذلك بهيكل تشغيل متوازن يولد تدفقات نقدية موثوقة بغض النظر عن أسعار النفط الفورية. سجل الشركة يتحدث عن نفسه: إعادة شراء أسهم بقيمة 10-20 مليار دولار سنويًا حتى 2030 و38 سنة متتالية من زيادات الأرباح الموزعة تخلق وسيلة عائد جذابة.

موديز (4.1%): سلالة تصنيف الديون

تمتلكها منذ أكثر من 25 عامًا، تحولت موديز من وكالة تصنيف فقط إلى مزود متنوع للبرمجيات والخدمات المالية. بينما استفاد قطاع خدمات المستثمرين (الذي يصنف ديون الشركات والحكومات) بشكل كبير من عصر انخفاض المعدلات خلال عقد 2010 والوباء، الآن تقود موديز التحليل المالي عبر برمجيات إدارة المخاطر وحلول الامتثال. هذا التطور قلل من التذبذب وزاد من سوق الشركة القابلة للتوسعة.

أوكسيدنتال بتروليوم (3.4%): الرهان المعارض

منذ 2022، اشترت بيركشاير 265 مليون سهم من أوكسيدنتال بتروليوم، مراهنة على شركة تعمل على تقليل الدين الصافي الكبير. على عكس نموذج شيفرون المتوازن، تعتمد أوكسيدنتال بشكل أكبر على الحفر العلوي، مما يجعلها أكثر حساسية لأسعار النفط. أن ب Buffett قام بهذه الخطوة رغم نفوره التاريخي من الشركات المثقلة بالديون، يشير إلى أنه رأى التقييم استثنائيًا بما يكفي لتحمل المخاطر الإضافية.

تشوب (3.1%): اقتصاد التأمين المميز

يختتم المركز الثامن عملاق التأمين تشوب، وهو مركز غامض استحوذت عليه بيركشاير بشكل كبير بدءًا من الربع الثالث 2023. شركات التأمين على الممتلكات والحوادث تمتلك قوة تسعير استثنائية—الأحداث الكارثية تفرض زيادات في الأسعار مع مقاومة قليلة من العملاء. تركيز تشوب على السياسات عالية الجودة (المنازل، الفن، المجوهرات، القوارب) يوفر هوامش ربح أعلى مقارنة بالتغطية القياسية، مما يجعله مركبًا قويًا.

الوراثة وتداعياتها

ماذا يخبرنا هذا $317 مليار الصورة عن الاستثمار للأجيال؟ أولاً، أن الثقة المركزة في شركات استثنائية—تتمتع بمزايا تنافسية دائمة، وقوة تسعير، وإدارة قوية—تتفوق على التنويع من أجل التنويع. ثانيًا، أن الصبر يتراكم: العديد من هذه المراكز تمتد لعقود، مما يتيح للوقت أن يعمل سحره على رأس المال المستثمر عند نقاط دخول معقولة. ثالثًا، أن الدورات الاقتصادية مهمة: فهم كيفية أداء الشركات خلال فترات التوسع مقابل الركود، ورفع أسعار الفائدة مقابل تخفيضها، يشكل قرارات التخصيص. الآن، غريغ أبيل يدير هذا المخطط، أحد أكثر المحافظ الاستثمارية انتقاءًا في الوجود، المبنية ليس بالمضاربة بل بالانضباط الذي جعل ثروة ب Buffett أسطورية.