انتعاش سهم شركة كريدو تكنولوجي: هل لا تزال لعبة الذكاء الاصطناعي في بدايتها أم تم تسعيرها بالفعل؟

بعد أن ارتفعت بحوالي 54.5% في النصف الأخير من العام، تركت Credo Technology Group Holding Ltd (CRDO) وراءها مكاسب قطاع أشباه الموصلات البالغة 26.3% وصناعة التكنولوجيا الأوسع التي شهدت ارتفاعًا بنسبة 19.1%. الدافع واضح: الطلب الهائل على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي، خاصة الاتصال عالي السرعة وموفر الطاقة لمراكز البيانات. لكن إليكم السؤال الذي يساوي مليون دولار—هل استخلصت الزيادة كلها بالفعل، أم لا يزال هناك مجال للمزيد للمستثمرين الذين يدخلون الآن؟

لعبة الاتصال بالذكاء الاصطناعي التي تعيد تشكيل مراكز البيانات بصمت

القصة الحقيقية وراء Credo ليست مجرد مواكبة موجة الذكاء الاصطناعي—إنها امتلاك قطعة حاسمة من معادلة البنية التحتية. مع توسع الشركات hyperscalers من مجموعات مئات الآلاف من وحدات معالجة الرسومات إلى تكوينات بملايين الوحدات، أصبحت موثوقية حلول الاتصال، وسلامة الإشارة، والكمون، وكفاءة الطاقة أمورًا لا يمكن التفاوض عليها.

ظهرت كابلات Credo (Active Electrical Cables) كالحل المفضل. مقارنة بالبدائل البصرية، توفر كابلات AEC بدون رفرفة موثوقية تصل إلى 1000 مرة أكثر مع استهلاك طاقة أقل بنسبة 50%. أصبحت هذه الكابلات الآن المعيار المعتمد للاتصالات بين الرفوف، وتصل إلى 100 جيجابت لكل مسار وتتحول إلى بنية 200 جيجابت—مبدلة بشكل أساسي الحلول البصرية التقليدية لمسافات تصل إلى 7 أمتار.

توضح مسار الاعتماد القصة. في الربع الأخير، ساهم أربعة من كبار hyperscalers بأكثر من 10% من إيرادات Credo، مما يشير إلى التزامات حجمية جدية. والأهم من ذلك، أن hyperscaler خامس بدأ للتو في زيادة الإنتاج، مما يمثل نقطة انعطاف حاسمة. توقّعات العملاء عبر القطاع تعززت، مما يشير إلى أن دورة الاعتماد لا تزال تمتلك زخمًا كبيرًا.

التوسع خارج AECs: فرصة بمليارات الدولارات

Credo ليست شركة تعتمد على منتج واحد. بجانب AECs، يستمر محفظة الدوائر المتكاملة الخاصة بها—بما في ذلك أجهزة إعادة التوقيت والمعالجات الرقمية البصرية—في الأداء الجيد. الشركة على المسار الصحيح لتحقيق انتصارات تصميم لبرنامج PCIe retimer في السنة المالية 2026، مع مساهمات إيرادات تتبع ذلك في السنة المالية التالية.

الأهم من ذلك، أن الإدارة قدمت ثلاثة أعمدة منتجات جديدة، كل منها يمثل أسواقًا بمليارات الدولارات: البصريات بدون رفرفة، وكابلات LED النشطة، وأجهزة OmniConnect. مع الحلول الحالية من AEC وIC، من المحتمل أن يتجاوز السوق الإجمالي القابل للاستهداف $10 billion—أي أكثر من ثلاثة أضعاف فرصة السوق التي تم تحديدها قبل 18 شهرًا فقط.

القصة المالية: توسع الهوامش وتراكم النقد

مؤشرات الربحية تصل إلى نقاط انعطاف. في الربع الأخير، توسع هامش الربح الإجمالي غير المخصص بنسبة 410 نقطة أساس ليصل إلى 67.7%، متجاوزًا التوجيه. ارتفع الدخل التشغيلي إلى 124.1 مليون دولار مقارنة بـ 8.3 مليون دولار فقط قبل عام—أي زيادة تقارب 15 مرة.

الميزانية العمومية لا تقل إثارة للإعجاب. في أوائل نوفمبر 2025، كانت لدى Credo 813.6 مليون دولار من النقد والاستثمارات قصيرة الأجل، مرتفعة من 479.6 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر فقط. توفر هذه الحصانة المالية المرونة للاستثمار في البحث والتطوير ومتابعة عمليات استحواذ استراتيجية دون ضغط على رأس المال.

بالنظر إلى المستقبل، تتوقع الشركة نمو إيرادات متسلسل بنسبة 27% للربع القادم، مع نمو إيرادات السنة المالية 2026 بأكثر من 170% وصافي دخل يتضاعف أكثر من أربعة أضعاف. هذه ليست توقعات متواضعة—بل تعكس ثقة الإدارة في خط الأنابيب والطلب السوقي.

التقييم: علاوة، لكن مبررة؟

عند نسبة السعر إلى المبيعات المستقبلية 12 شهرًا بمقدار 17.22، تتمتع Credo بعلاوة كبيرة على مضاعف قطاع أشباه الموصلات البالغ 8.58. ما إذا كانت هذه العلاوة مستدامة يعتمد على التنفيذ.

الحجة المضادة تركز على المخاطر: تصاعد المنافسة من لاعبين راسخين مثل Broadcom و Marvell، دخول لاعبين جدد يطاردون نفس فرصة بنية تحتية الذكاء الاصطناعي، ارتفاع تكاليف البحث والتطوير، والرياح الاقتصادية المعاكسة المحتملة التي قد تبرد إنفاق hyperscaler.

الحكم النهائي

لقد وضعت Credo نفسها بشكل شرعي عند تقاطع اتجاهين قويين: بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي والتحول نحو تقنيات اتصال أكثر موثوقية وكفاءة. تظهر الشركة زخمًا حقيقيًا مع توسع الهوامش، وتعزيز التزامات العملاء، وفرصة سوق لا تزال في بداياتها. ميزانية عمومية نظيفة ومسار واضح لنمو الإيرادات يضيفان مصداقية إلى الحالة الصعودية.

ومع ذلك، فإن التقييم المرتفع للسهم يعني أن التوقيت وتحمل المخاطر مهمان. المستثمرون الذين يريحهم التقلب على المدى القصير ويقتنعون بأن Credo يمكن أن يحافظ على نمو إيرادات يتجاوز 170% يجب أن يكونوا مشترين. أما من يبحث عن نقاط دخول أقل مخاطرة، فقد يكون الصبر على التراجع منطقيًا—لكن هذا لا يبدو كقصة انتهت كتابتها بعد.