الجفاف في البرازيل وارتفاع العملة يدفعان القهوة العربية إلى أعلى مستوى خلال 4 أسابيع مع غموض آفاق العرض العالمي يظلل الارتفاع

عقود القهوة العربية الآجلة تشهد ارتفاعًا كبيرًا اليوم، حيث ارتفعت عقود مارس بمقدار 13.30 نقطة لتصل إلى أعلى مستوى خلال 4 أسابيع، مسجلة مكاسب بنسبة +3.70%. كما ارتفعت القهوة الروبوستا أيضًا، مسجلة تقدمًا بنسبة +1.61%. القوة المزدوجة عبر أنواع القهوة تخفي توترًا أساسيًا في السوق: ففي حين أن المخاوف الفورية من الطقس وديناميكيات العملة تعزز الصعود الحالي، فإن توقعات الإنتاج على المدى الطويل تهدد بكبح المكاسب الإضافية.

الضغط الجوي وقوة الريال تدفعان دعمًا قصير الأجل للعقد العربي

المحفز الرئيسي لارتفاع العربية يأتي من البرازيل، التي تنتج حوالي 35% من إمدادات العالم من العربية. ميناس جيرايس، المنطقة الرئيسية لزراعة العربية في البرازيل، تلقت فقط 47.9 ملم من الأمطار خلال الأسبوع حتى 2 يناير — وهو نقص بنسبة 33% مقارنة بالمعايير التاريخية وفقًا لـ Somar Meteorologia. الظروف الجافة أكثر من المتوقع في منطقة زراعة رئيسية عادةً ما تضيق توقعات العرض، مما يوفر دعمًا أساسيًا للأسعار.

بالإضافة إلى ذلك، عزز الريال البرازيلي من قوته ليصل إلى أعلى مستوى خلال شهر مقابل الدولار الأمريكي. الريال الأقوى يثبط من حوافز منتجي القهوة البرازيليين لزيادة مبيعات التصدير، حيث تظل إيراداتهم بالعملة المحلية جذابة حتى عند انخفاض الأسعار بالدولار. هذا الديناميك الطبيعي يقيد بشكل طبيعي تدفق العرض قصير الأجل إلى الأسواق الدولية.

ضيق المخزون عبر كلا النوعين يشير إلى دعم السعر

تُظهر مستويات المخزون التي تراقبها البورصات قصة داعمة لمشترين القهوة. انخفض مخزون العربية الذي تراقبه ICE إلى أدنى مستوى خلال 1.75 سنة عند 398,645 كيس في منتصف نوفمبر قبل أن يتعافى قليلاً إلى 456,477 كيس بحلول أواخر ديسمبر. كما أن مخزون الروبوستا بلغ أدنى مستوى خلال سنة عند 4,012 حصة في 10 ديسمبر وارتد بشكل معتدل إلى 4,278 حصة بحلول أواخر ديسمبر. على الرغم من أن هذه المستويات استقرت إلى حد ما، إلا أنها لا تزال محدودة تاريخيًا، مما يحد من الاحتياطي المتاح لتلبية ارتفاعات الطلب غير المتوقعة.

رياح المعروض: توقعات الإنتاج تهدد سقف السعر

ومع ذلك، وراء هذا الارتفاع في الأسعار يكمن سرد أكثر هبوطية على المدى الطويل، يقوده توسع القدرة الإنتاجية العالمية من القهوة. رفعت وكالة التوقعات الزراعية في البرازيل، Conab، تقدير إنتاجها لعام 2025 بنسبة 2.4% ليصل إلى 56.54 مليون كيس، مما يشير إلى توفر وفير على الرغم من الجفاف الحالي. والأهم من ذلك، أن خدمة الزراعة الأجنبية USDA تتوقع أن يبلغ إنتاج البرازيل لعام 2025/26 حوالي 63 مليون كيس، مما يشير إلى قاعدة إنتاج يمكن أن تتجاوز قيود المخزون الحالية في النهاية.

فيتنام، كأكبر منتج للروبوستا في العالم، تعزز هذا المشهد من العرض. ارتفعت صادرات القهوة الوطنية لعام 2025 بنسبة 17.5% على أساس سنوي إلى 1.58 مليون طن متري، بينما من المتوقع أن يرتفع الإنتاج لعام 2025/26 بنسبة 6% ليصل إلى 29.4 مليون كيس — وهو أعلى مستوى خلال 4 سنوات. أشار اتحاد القهوة والكاكاو في فيتنام إلى أن الإنتاج قد يتجاوز العام السابق بنسبة 10% إذا استمرت الظروف الجوية الملائمة، مما يسلط الضوء على مسار نمو الإنتاج.

السياق العالمي: إنتاج قياسي يلتقي بطلب معتدل

على الصعيد العالمي، تتوقع USDA أن يصل الإنتاج العالمي لعام 2025/26 إلى رقم قياسي قدره 178.848 مليون كيس، بزيادة 2.0% على أساس سنوي. في حين من المتوقع أن ينخفض إنتاج العربية بنسبة 4.7% ليصل إلى 95.515 مليون كيس، من المتوقع أن يقفز إنتاج الروبوستا بنسبة 10.9% ليصل إلى 83.333 مليون كيس. تعني هذه الاتجاهات المتباينة أنه بينما يدعم ضيق العربية الفوري عقود مارس، فإن السوق الأوسع سيشهد توسعًا كبيرًا في عرض الروبوستا خلال الأشهر القادمة.

من المتوقع أن تنكمش مخزونات القهوة العالمية لعام 2025/26 بنسبة 5.4% إلى 20.148 مليون كيس، مما يشير إلى بعض التضييق المعتدل من المستويات الحالية. ومع ذلك، يتبع هذا التوقع إنتاجًا قياسيًا، مما يوحي بأنه على الرغم من تقليص المخزون، فإن مستويات الإمداد المطلقة ستظل مرتفعة.

المقايضة: محفزات الصعود القصيرة الأجل تتصادم مع توسع العرض المتوسط الأجل

يعكس الارتفاع الحالي في القهوة العربية الديناميكية الكلاسيكية للسلع: المخاوف الفورية من العرض وتوجيهات العملة المواتية تتجاوز توقعات الإنتاج على المدى الطويل. حيث أن قوة الريال البرازيلي تثبط الصادرات والجفاف يحافظ على عدم اليقين بشأن التوافر قصير الأجل، من المرجح أن يستمر دعم الأسعار. ومع ذلك، يجب أن يظل المستثمرون واعين بأنه بمجرد استقرار الطقس في البرازيل واستئناف المنتجين لروتين التصدير الطبيعي، قد يعيد عبء توقعات الإنتاج العالمي القياسية الضغط النزولي على الأسعار. التحدي أمام أسعار العربية سيكون في الحفاظ على هذا المستوى العالي لمدة 4 أسابيع بمجرد أن يتلاشى هامش الطقس الأولي وميزة العملة من التركيز.