خفض أسعار الفائدة في 2026: ماذا قد يعني تحرك الاحتياطي الفيدرالي القادم لاستثماراتك

مشهد اقتصادي متغير يجبر البنك المركزي على التحرك

تدخل اقتصاد الولايات المتحدة عام 2026 عند مفترق طرق. بينما نجح الاحتياطي الفيدرالي في تنفيذ ثلاث خفضات لأسعار الفائدة في عام 2025—ممدداً دورة التخفيض التي بدأت في سبتمبر 2024—تكشف الأسباب وراء هذه التخفيضات عن مخاوف متزايدة تحت السطح. على عكس التخفيضات التقليدية التي تتبع تباطؤ التضخم، تعكس التحركات الأخيرة قلقاً متزايداً بشأن ضعف سوق العمل.

يواجه صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي موقفاً غير معتاد. ظل التضخم، المقاس بمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، مرتفعاً بشكل عنيد طوال عام 2025، لينتهي العام عند 2.7% في نوفمبر—لا يزال فوق هدف المؤسسة البالغ 2%. عادةً، مثل هذا التضخم المستمر كان سيحافظ على ثبات أسعار الفائدة أو حتى زيادتها. لكن تدهور سوق الوظائف تجاوز هذه المخاوف، مما دفع البنك المركزي إلى إعطاء أولوية لاستقرار التوظيف على حساب السيطرة على الأسعار.

سوق العمل يرسل إشارات استغاثة

أصبح من المستحيل تجاهل أزمة التوظيف مع تقدم عام 2025. تراجع خلق الوظائف الشهري إلى 73,000 وظيفة فقط في يوليو، مقارنةً بتوقعات الاقتصاديين البالغة 110,000. والأسوأ من ذلك، أن مكتب إحصاءات العمل قام بعد ذلك بمراجعة الشهرين السابقين نزولاً بمجموع 258,000 وظيفة، مما رسم صورة أكثر قتامة للصحة الاقتصادية.

بحلول نوفمبر، ارتفع معدل البطالة إلى 4.6%—وهو أعلى مستوى منذ أكثر من أربع سنوات. أضاف رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول طبقة أخرى من القلق في ديسمبر، موضحاً أن الأرقام الرسمية للتوظيف قد تبالغ في تقدير نمو الوظائف بحوالي 60,000 وظيفة شهرياً بسبب مشاكل في منهجية جمع البيانات. وفقاً لحسابه، قد يكون سوق الوظائف الفعلي في حالة انكماش بمعدل حوالي 20,000 وظيفة شهرياً.

هذه العلامات التحذيرية جعلت من خفض الفائدة في ديسمبر أمراً لا مفر منه. وهو سادس تخفيض منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي حملته في سبتمبر 2024.

2026: متى تتوقع التخفيضات التالية في الفائدة

يتوقع إجماع السوق استمرار سياسة التسهيل حتى عام 2026. يخطط معظم صانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي لخفض واحد على الأقل في أسعار الفائدة خلال العام القادم، مع بعض محللي وول ستريت الذين يدرجون تخفيضين منفصلين.

أداة FedWatch الخاصة بمجموعة CME—التي تستمد احتمالية التخفيض من أنماط التداول في عقود مستقبلية لتمويل الاحتياطي الفيدرالي—تشير حالياً إلى سيناريوهين مختلفين لخفض الفائدة في 2026: أحدهما متوقع في أبريل وآخر قد يحدث في سبتمبر. تعكس هذه التوقعات اتفاقاً واسعاً على أن ضعف سوق العمل يبرر مزيداً من التيسير النقدي على الرغم من مخاوف التضخم.

السيف ذو الحدين: خفض الفائدة وعوائد سوق الأسهم

عادةً، تعزز انخفاض أسعار الفائدة تقييمات الأسهم من خلال قنوات متعددة. تقلل تكاليف الاقتراض، مما يحسن هوامش أرباح الشركات، ويمكّن الشركات من توسيع عملياتها وتمويل مبادرات النمو. دفعت هذه الديناميكية مؤشر S&P 500 إلى مستويات قياسية في 2025 مع ازدهار قطاع التكنولوجيا جنباً إلى جنب مع السياسة النقدية التيسيرية.

ومع ذلك، عندما يصاحب خفض الفائدة تدهور سوق العمل، يواجه السوق إشارات متضاربة. إذا سيطر الخوف من الركود على نفسية المستثمرين، حتى التيسير النقدي العدواني قد يفشل في منع عمليات بيع الأسهم. تقدم التاريخ تذكيرات غير مريحة: انهيار الدوت-كوم، الأزمة المالية لعام 2008، وجائحة COVID-19 كلها أدت إلى انخفاضات كبيرة في مؤشر S&P 500 على الرغم من إجراءات الاحتياطي الفيدرالي الداعمة.

الفرق الحاسم يكمن في السبب. خفض الفائدة وحده لا يحدد أداء سوق الأسهم—بل العوامل الاقتصادية الأساسية هي التي تلعب الدور الرئيسي. إذا ثبت أن الضعف الاقتصادي مؤقت ومقتصر على قطاع الوظائف، فمن المفترض أن تستفيد الأسهم من انخفاض الفائدة وعودة التوظيف في النهاية. وإذا تسارع التدهور ليشمل ركوداً واسع النطاق، فإن خفض الفائدة يصبح بمثابة دعم وليس محفزاً للمكاسب.

الضرورة الاستثمارية: الصبر والتموضع

يؤكد اقتراب مؤشر S&P 500 من مستوى قياسي تقريباً في نهاية 2025 على حقيقة أساسية حول أسواق الأسهم: كل تصحيح تاريخي، وانخفاض، ومرحلة سوق هابطة أثبتت في النهاية أنها مؤقتة من منظور طويل الأمد. وهذا يقترح أن أي ضعف في 2026 ناتج عن مخاوف اقتصادية يمكن اعتباره فرصة تكتيكية بدلاً من تهديد هيكلي.

يجب على المستثمرين مراقبة ثلاثة مؤشرات رئيسية عن كثب: تدهور إضافي في تقارير التوظيف الشهرية، اتساع احتمالية الركود في الأسواق المالية، وتغييرات في توجيهات أرباح الشركات من الشركات الكبرى. تحسن مستمر في التوظيف جنباً إلى جنب مع خفض الفائدة سيخلق بيئة مثالية لارتفاع الأسهم. وعلى العكس، فإن تزايد خسائر الوظائف رغم التيسير النقدي سيشير إلى ارتفاع مخاطر الركود.

قرارات خفض الفائدة في 2026 من قبل الاحتياطي الفيدرالي ستكون أقل أهمية بكثير من المسار الاقتصادي الأساسي الذي تهدف إلى معالجته.