سوق العمل الأضعف لا يساهم في دعم انخفاض أسعار الفائدة في أوائل 2025

يعيد المشاركون في السوق تقييم توقعات سياسة الاحتياطي الفيدرالي حيث تخبر بيانات العمالة الأخيرة قصة مختلطة. لقد عزز التحسن المعتدل في معدل البطالة في الولايات المتحدة بشكل متناقض من حجة الحفاظ على معدلات مرتفعة بدلاً من التحول نحو التيسير.

لقد قامت أسواق المشتقات على أسعار الفائدة بتسعير هذا التحول بشكل حاسم. تعكس العقود الآجلة على صناديق الاحتياطي الفيدرالي حاليًا احتمالية تقريبًا صفرية لحدوث خفض في المعدلات في يناير، مما يشير إلى أن المتداولين قد تخلوا إلى حد كبير عن رهانات التيسير على المدى القصير. وهذا يمثل إعادة تقييم ملحوظة من التوقعات السابقة.

الآلية التي تقود هذا التقييم من جديد تركز على مشهد التوظيف. على الرغم من أن معدل البطالة قد انخفض قليلاً، إلا أن البيانات تفتقر إلى الوزن اللازم لتجاوز مخاوف التضخم التي لا تزال تشغل بال صانعي السياسات. حسابات الاحتياطي الفيدرالي تأخذ في الاعتبار عدة مؤشرات — فمعدل البطالة يتحسن، لكن ضغوط الأجور وديناميكيات الأسعار تظل متغيرات مثيرة للجدل في معادلة تحديد المعدلات.

يُظهر هيكل السوق بشكل أوضح القصة. لقد ألغت مقايضات أسعار الفائدة، التي تعكس أين يعتقد المستثمرون المتقدمون أن تكاليف الاقتراض ستصل، أي احتمالية جوهرية لانخفاض أسعار الفائدة خلال اجتماعات السياسة في يناير. هذا التحول في الإجماع يوضح كيف تتقدم الأسواق المالية على البنك المركزي في تبني موقفه المحتمل: الثبات بدلاً من التسهيل.

النتيجة على أسواق الأصول تظل مهمة. لقد اعتادت العملات المشفرة والأسواق التقليدية على تفسير تحركات الاحتياطي الفيدرالي كمحركات للمحافظ الاستثمارية. مع تلاشي توقعات خفض المعدلات، قد يتطلب وضع السوق إعادة معايرة مع استيعاب المستثمرين للواقع أن دورة التيسير — إذا كانت ستحدث على الإطلاق — قد تأتي في وقت لاحق مما كان متوقعًا سابقًا.